Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Johnson & Johnson, присваиваем им целевую цену на 12 мес. $183 с потенциалом роста 24,8%.
Johnson & Johnson — международная корпорация, специализирующаяся на разработке и производстве медицинской техники и фармацевтических препаратов. Бизнес Johnson & Johnson состоит из двух ключевых сегментов: фармацевтического («инновационная медицина») и медтеха (сегмент медицинского оборудования).
Фармацевтический бизнес J&J специализируется на следующих направлениях:
иммунология (лечение ревматоидного артрита, воспалительных заболеваний кишечника и псориаза);
офтальмология (заболевания сетчатки);
неврология и психиатрия (нейродегенеративные заболевания, расстройства настроения, шизофрения);
онкология (в том числе рак предстательной железы, рак яичников, саркома мягких тканей, онкогематологические заболевания и др.);
сердечно-сосудистые заболевания и легочная гипертензия.
Сегмент медицинского оборудования включает в себя высокотехнологичное оборудование, изделия медицинского назначения и расходные материалы для лечения и диагностики заболеваний в области сердечно-сосудистой хирургии, онкохирургии, нейрохирургии, бариатрии, общей хирургии, травматологии и ортопедии, спортивной медицины, офтальмологии, эндокринологии, акушерства и гинекологии.
По итогам четвертого квартала 2024 года выручка Johnson & Johnson увеличилась на 5,3% г/г, достигнув $22,52 млрд — выше прогнозов на $50 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,04, что ниже прошлогоднего уровня $2,29, но на 2 цента выше ожиданий. Выручка фармацевтического сегмента (Innovative Medicine) возросла на 4,4% г/г и составила $14,33 млрд, в то время как сегмент медицинской техники (MedTech) показал рост продаж на 6,7%, до $8,19 млрд. Продажи препарата Darzalex выросли на 20,9% г/г, достигнув $3,08 млрд, а выручка от Stelara сократилась на 14,7%, составив $2,35 млрд.
Компания представила прогнозы по финансовым результатам на 2025 год: ожидаемая выручка — в пределах $90,9–91,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию ожидается в диапазоне $10,75–10,95.
На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 24,8% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S (NTM). Johnson & Johnson 62 год кряду выплачивает дивиденды, все годы повышая их. Ожидаемая дивидендная доходность на 2024 год — 3,4%.
К рискам для компании можно отнести сильную конкуренцию со стороны других крупных фармацевтических компаний и производителей медицинского оборудования, действующих в тех же сегментах, что и J&J.
Описание эмитента и факторы роста
Johnson & Johnson — международная корпорация, специализирующаяся на разработке и производстве медицинской техники, фармацевтических препаратов и товаров для здоровья. Компания занимается инновациями в сфере медицины и медицинской техники, предлагая решения для предотвращения, лечения и излечения заболеваний. Johnson & Johnson имеет широчайший спектр продуктов и услуг, через свои глобальные операции она вносит значительный вклад в мировое здравоохранение. Численность сотрудников превышает 134 тыс.
Бизнес Johnson & Johnson состоит из двух ключевых сегментов: фармацевтического («инновационная медицина») и медтеха (сегмент медицинского оборудования).
Фармацевтический сегмент компании ранее назывался Janssen, является одним из лидеров в разработке инновационных методов лечения различных заболеваний по широкому спектру недугов из таких сфер, как онкология, иммунология, неврология, кардиология, лечение легочной гипертензии и заболеваний сетчатки. Выручка данного сегмента составила 64% от общей выручки по итогам 2024 года.
Сегмент медицинской техники Johnson & Johnson MedTech занимается разработкой инновационных решений в области здравоохранения на стыке биологии и технологий. Имея высокий уровень экспертизы в хирургии, ортопедии и интервенционных решениях, Johnson & Johnson MedTech стремится разрабатывать «умные», менее инвазивные и более персонализированные решения в области медтеха. Этот сегмент принес около 36% выручки в первом квартале.
Рынок США обеспечивает порядка 57% продаж компании, остальная часть выручки широко диверсифицирована по десяткам стран мира.
Фармацевтический бизнес J&J специализируется на следующих направлениях:
иммунология (лечение ревматоидного артрита, воспалительных заболеваний кишечника и псориаза);
офтальмология (заболевания сетчатки);
неврология и психиатрия (нейродегенеративные заболевания, расстройства настроения, шизофрения);
онкология (в том числе рак предстательной железы, рак яичников, саркома мягких тканей, онкогематологические заболевания и др.);
сердечно-сосудистые заболевания и легочная гипертензия.
Ключевыми наименованиями фармацевтического сегмента J&J являются: Stelara (псориаз, воспалительные заболевания кишечника), Tremfya (псориаз), Remicade (хронические воспалительные заболевания), Concerta/Methylphenidate (СДВГ), Invega Sustenna / Xeplion / Invega Trinza / Trevicta (шизофрения), Spravato (лечение устойчивой к терапии депрессии), Darzalex (множественная миелома), Erleada (рак простаты), Opsumit (легочная гипертензия), Uptravi (легочная гипертензия), Xarelto (тромбозы, фибрилляция предсердий).
Наибольшую выручку по итогам 2024 года принес противораковый блокбастер Darzalex ($11,67 млрд), противовоспалительный иммунодепрессивный препарат Stelara ($10,36 млрд) и препарат Tremfya для лечения псориаза ($3,67 млрд).
Сегмент медицинского оборудования включает в себя высокотехнологичное оборудование, изделия медицинского назначения и расходные материалы для лечения и диагностики заболеваний в области сердечно-сосудистой хирургии, онкохирургии, нейрохирургии, бариатрии, общей хирургии, травматологии и ортопедии, спортивной медицины, офтальмологии, эндокринологии, акушерства и гинекологии.
Johnson & Johnson в четвертом квартале продолжила радовать инвесторов новостями с фронта R&D:
Препарат Spravato (эскетамин) одобрен FDA как первая и единственная монотерапия для взрослых с резистентной депрессией.
Европейская комиссия одобрила Lazcluze (лазертиниб) в комбинации с Rybrevant (амивантамаб) в качестве первой линии лечения пациентов с EGFR-мутированным раком легких.
Инициирована подача заявки в FDA на TAR-200, первую и единственную систему внутрипузырного высвобождения лекарств для пациентов с разновидностью рака мочевого пузыря.
Получено одобрение CE Mark для катетера THERMOCOOL SMARTTOUCH SF.
Препарату nipocalimab присвоен приоритетный статус рассмотрения FDA для лечения миастении Гравис.
Статус ускоренного рассмотрения присвоен препаратам posdinemab и Tau Active Immunotherapy для лечения болезни Альцгеймера.
Система VARIPULSE Pulsed Field Ablation в США одобрена для лечения фибрилляции предсердий FDA.
Препарат nipocalimab получил статус прорывной терапии от FDA для лечения взрослых с умеренным и тяжелым синдромом Шегрена.
Представлены данные по экспериментальному препарату Icotrokinra, показавшие улучшение состояния кожи у пациентов с псориазом.
В январе 2025 года Johnson & Johnson объявила о приобретении компании Intra-Cellular Therapies за $14,6 млрд. Intra-Cellular Therapies, базирующаяся в Нью-Йорке, занимается разработкой препаратов в области психоневрологии и психофармакологии. В линейке Intra-Cellular Therapies есть препарат Caplyta для лечения шизофрении и биполярного расстройства. Caplyta демонстрирует впечатляющие результаты и ожидает одобрения для лечения большого депрессивного расстройства, что может стать его наиболее прибыльным направлением применения.
Акции Johnson & Johnson за последние 12 мес. отставали по доходности от американского рынка, фармацевтической отрасли и сектора медтеха США — просели на 8%, тогда как индекс S&P 500 прибавил 26%, ETF с привязкой к фармацевтике окреп на 7%, а ETF с привязкой к поставщикам медицинского оборудования поднялся на 16%.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ JNJ, ISHARES U.S. PHARMACEUTICALS ETF, ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES ETF И ИНДЕКСА S&P 500 ЗА 12 МЕС.
Мы полагаем, что недооцененные с фундаментальной точки зрения акции J&J в перспективе ближайшего года покажут отскок — сбалансированное распределение выручки компании между фармацевтикой и медтехом позволит J&J чувствовать себя спокойнее многих других представителей здравоохранения в текущем году, когда администрация Трампа может преподнести отрасли массу неприятных сюрпризов.
Финансовые показатели
Годовая выручка Johnson & Johnson демонстрирует долгосрочную положительную тенденцию. В 2025–2027 гг. ожидается дальнейший рост годовой выручки. Динамика годовой чистой прибыли компании выглядит неравномерной из-за эффекта от выделения части бизнеса в отдельную компанию Kenvue в 2023 году.
В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика выручки, EBITDA и скорректированной чистой прибыли на акцию. При этом у компании нет проблем с долговой нагрузкой, и в обозримые годы величина чистого долга, как ожидается, станет отрицательной.
По итогам четвертого квартала 2024 года выручка Johnson & Johnson увеличилась на 5,3% г/г, достигнув $22,52 млрд, это выше прогнозов на $50 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,04, что ниже прошлогоднего уровня $2,29, но на 2 цента выше ожиданий.
Выручка фармацевтического сегмента (Innovative Medicine) возросла на 4,4% г/г и составила $14,33 млрд, в то время как сегмент медицинской техники (MedTech) показал рост продаж на 6,7%, до $8,19 млрд. Продажи препарата Darzalex выросли на 20,9% г/г, достигнув $3,08 млрд, а выручка от Stelara сократилась на 14,7%, составив $2,35 млрд.
Компания представила прогнозы по финансовым результатам на весь 2025 год: ожидаемая выручка — в пределах $90,9́–91,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию ожидается в диапазоне $10,75–10,95.
История дивидендных выплат у Johnson & Johnson весьма впечатляющая — компания 62 года кряду выплачивает дивиденды и все эти годы повышает их величину. Ожидаемая дивидендная доходность (NTM) составляет 3,4%.
Оценка
Мы провели оценку Johnson & Johnson методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 мес. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по трем мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Johnson & Johnson составила $440,5 млрд, или $183 на акцию, на 12 мес., что эквивалентно потенциалу 24,8% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Johnson & Johnson.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Johnson & Johnson по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $169 (апсайд 15,3%), а рейтинг акции эквивалентен 3,5 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Johnson & Johnson аналитиками Guggenheim составляет $162 («Нейтральный»), Crispidea — $176 («Держать»).
Технический анализ
На дневном графике акции Johnson & Johnson был пробит вверх «нисходящий клин», и перед ценой открылся потенциал коррекционного отскока в обозримые месяцы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба