29 января 2025 | МВидео Идиатуллина Евгения
Посмотрим вводные:
▪️Капитализация М-видео 20 млрд руб.
▪️Долг 1.07.24 90,9 млрд. руб., при этом 79 млрд. руб. долг краткосрочный. 15,7 млрд. руб. облигационный долг.
EV компании = 110,9 млрд.руб.
▪️У компании отрицательный капитал 10,5 млрд. руб. и растущие убытки.
▪️Отрицательный денежный поток минус 4,2 млрд. руб., FCF минус 11,4 млрд.руб.
▪️❗️У компании на 50 млрд руб гудвил, на 22,2 млрд.руб нематериальные активы и что-то мне подсказывает, что это все надо обесценивать, а часть расходов переносится вместо текущих расходов в нематериальные активы. (Это кстати будем изучать на бесплатном интенсиве по выявлению манипуляций в финансовой отчетности)
▪️Кредиторская задолженность 181 млрд. руб
Процентные платежи за полгода составили 15 млрд.руб. Если продажа состоится и долговая нагрузка будет снижена в следствии доп эмиссии (вероятнее всего), то это может вывести компанию в плюс по прибыли и операционному потоку. Но незначительно.
Какие приятные сюрпризы могут быть в М-видео:
1️⃣ выкуп по высокой цене и делистинг компании (маловероятно)
2️⃣ значительное снижение долга, выход в плюс и нормализация ситуации
Оценим в данном случае мультипликаторы
При погашение 2/3 долга Мвидео:
EV/EBITDA = 2,2
P/E= 1,9
На первый взгляд дешево, но при оценки надо учесть доп эмиссию, которая размоет капитал в 3 раза. Для погашения 2/3 долга надо выпустить 488 млн акций при цене 108 руб. за штуку.
Это дает целевую от 60 до 92 руб в зависимости от оценки компании (подробнее условия на фото к посту).
Я в этой истории не участвую, так как не верю в сам бизнес в реалиях перехода покупок в онлайн режим. Последние 3 года показывает нежизнеспособность этой истории.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба