📌 О компании и текущем контексте
ПАО «Акционерная нефтяная компания „Башнефть“» — одна из ведущих нефтегазовых компаний России, специализирующаяся на разведке, добыче, переработке нефти и газа, а также на реализации нефтепродуктов. Основной операционный регион — Республика Башкортостан, но компания также активно участвует в проектах на территории Сибири и Дальнего Востока.
На 2024 год основным событием, повлиявшим на деятельность компании, стало усиление давления со стороны международных санкций, волатильность цен на нефть и необходимость адаптации логистических цепочек к новым маршрутам. При этом макроэкономическая ситуация в России остается сложной, что затрудняет прогнозирование устойчивого спроса на внутреннем рынке.
⚙️ Операционные результаты за 2024 год
1. Добыча нефти:
•Общий объем добычи составил 19,2 млн тонн, что соответствует уровню прошлого года.
•Основной вклад в стабильность добычи внесли месторождения в Западной Сибири, где удалось сократить темпы падения добычи благодаря новым скважинам.
2. Переработка нефти:
•На уфимской группе НПЗ переработано 14,6 млн тонн нефти, что на 4% ниже, чем в 2023 году. Причина — проведение масштабного капитального ремонта на одной из ключевых установок.
•Доля высокомаржинальных продуктов выросла до 58% благодаря увеличению производства дизельного топлива класса «Евро-5».
3. Продажи нефтепродуктов:
•Экспортные поставки сократились на 12%, в основном из-за снижения спроса в странах ЕС.
•Внутренний рынок показал рост на 5% благодаря программам субсидирования транспорта и строительной отрасли в России.
📊 Финансовая часть
🔹Выручка:
За первые шесть месяцев 2024 года выручка компании составила 564,7 млрд рублей, что на 10% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Основной фактор — снижение экспортных цен на нефть.
🔹EBITDA:
Показатель сократился на 15% и составил 164,3 млрд рублей, что связано с увеличением налогового бремени и ростом затрат на переработку.
🔹Чистая прибыль:
За период она составила 78,4 млрд рублей, что ниже на 22%. Влияние оказали разовые расходы на ремонт оборудования и снижение доходов от экспорта.
🔹Долговая нагрузка:
Net Debt/EBITDA увеличился до 2,1x, что является тревожным сигналом для инвесторов. Однако компания сохраняет устойчивый денежный поток, что позволяет обслуживать долг без значительных рисков.
💰 Дивиденды и акционерная политика
•На данный момент дивидендная политика компании предполагает выплаты не менее 25% от чистой прибыли по МСФО.
•За 2023 год дивиденды составили 246,69 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 8,49%.
С учетом снижения чистой прибыли в 2024 году ожидается коррекция уровня выплат.
🚀 Перспективы и ключевые драйверы роста
1. Макроэкономические факторы:
•Возможное восстановление цен на нефть до $85 за баррель может положительно сказаться на выручке.
•Поддержка со стороны государства в виде субсидий на разработку новых месторождений.
2. Операционная эффективность:
•Внедрение технологий для увеличения добычи из зрелых месторождений.
•Снижение затрат на транспортировку за счет оптимизации логистики.
⚠️ Риски для инвесторов
•Высокая долговая нагрузка и давление на маржинальность бизнеса из-за роста налогов.
•Регуляторные риски, включая возможное увеличение экспортных пошлин.
•Волатильность курса рубля, которая напрямую влияет на финансовые результаты.
🧐 Личное мнение
У ПАО «Башнефть» имеется достаточно устойчивая ресурсная база, компетентное управление и государственная поддержка. Однако сложная геополитическая ситуация с достаточно призрачными перспективами вкупе с высокой долговой нагрузкой и снижением прибыли, делают акции компании менее привлекательными инвестиций. Ни в долгосрочный, ни в краткосрочный портфель я их включать не планирую.
ПАО «Акционерная нефтяная компания „Башнефть“» — одна из ведущих нефтегазовых компаний России, специализирующаяся на разведке, добыче, переработке нефти и газа, а также на реализации нефтепродуктов. Основной операционный регион — Республика Башкортостан, но компания также активно участвует в проектах на территории Сибири и Дальнего Востока.
На 2024 год основным событием, повлиявшим на деятельность компании, стало усиление давления со стороны международных санкций, волатильность цен на нефть и необходимость адаптации логистических цепочек к новым маршрутам. При этом макроэкономическая ситуация в России остается сложной, что затрудняет прогнозирование устойчивого спроса на внутреннем рынке.
⚙️ Операционные результаты за 2024 год
1. Добыча нефти:
•Общий объем добычи составил 19,2 млн тонн, что соответствует уровню прошлого года.
•Основной вклад в стабильность добычи внесли месторождения в Западной Сибири, где удалось сократить темпы падения добычи благодаря новым скважинам.
2. Переработка нефти:
•На уфимской группе НПЗ переработано 14,6 млн тонн нефти, что на 4% ниже, чем в 2023 году. Причина — проведение масштабного капитального ремонта на одной из ключевых установок.
•Доля высокомаржинальных продуктов выросла до 58% благодаря увеличению производства дизельного топлива класса «Евро-5».
3. Продажи нефтепродуктов:
•Экспортные поставки сократились на 12%, в основном из-за снижения спроса в странах ЕС.
•Внутренний рынок показал рост на 5% благодаря программам субсидирования транспорта и строительной отрасли в России.
📊 Финансовая часть
🔹Выручка:
За первые шесть месяцев 2024 года выручка компании составила 564,7 млрд рублей, что на 10% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Основной фактор — снижение экспортных цен на нефть.
🔹EBITDA:
Показатель сократился на 15% и составил 164,3 млрд рублей, что связано с увеличением налогового бремени и ростом затрат на переработку.
🔹Чистая прибыль:
За период она составила 78,4 млрд рублей, что ниже на 22%. Влияние оказали разовые расходы на ремонт оборудования и снижение доходов от экспорта.
🔹Долговая нагрузка:
Net Debt/EBITDA увеличился до 2,1x, что является тревожным сигналом для инвесторов. Однако компания сохраняет устойчивый денежный поток, что позволяет обслуживать долг без значительных рисков.
💰 Дивиденды и акционерная политика
•На данный момент дивидендная политика компании предполагает выплаты не менее 25% от чистой прибыли по МСФО.
•За 2023 год дивиденды составили 246,69 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 8,49%.
С учетом снижения чистой прибыли в 2024 году ожидается коррекция уровня выплат.
🚀 Перспективы и ключевые драйверы роста
1. Макроэкономические факторы:
•Возможное восстановление цен на нефть до $85 за баррель может положительно сказаться на выручке.
•Поддержка со стороны государства в виде субсидий на разработку новых месторождений.
2. Операционная эффективность:
•Внедрение технологий для увеличения добычи из зрелых месторождений.
•Снижение затрат на транспортировку за счет оптимизации логистики.
⚠️ Риски для инвесторов
•Высокая долговая нагрузка и давление на маржинальность бизнеса из-за роста налогов.
•Регуляторные риски, включая возможное увеличение экспортных пошлин.
•Волатильность курса рубля, которая напрямую влияет на финансовые результаты.
🧐 Личное мнение
У ПАО «Башнефть» имеется достаточно устойчивая ресурсная база, компетентное управление и государственная поддержка. Однако сложная геополитическая ситуация с достаточно призрачными перспективами вкупе с высокой долговой нагрузкой и снижением прибыли, делают акции компании менее привлекательными инвестиций. Ни в долгосрочный, ни в краткосрочный портфель я их включать не планирую.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба