В пятницу «Газпром нефть» представила отчётность по МСФО за второе полугодие и 2024 года в целом. По итогам года выручка компании выросла на 16,5% г/г до 4 100 млрд руб., EBITDA скорр. – на 5,8% г/г до 1 396 млрд руб. В то же время чистая прибыль акционеров сократилась на 25,2% г/г до 479 млрд руб. Во втором полугодии чистая прибыль акционеров упала на 55,2% г/г до 151 млрд руб.
Свободный денежный поток по итогам года сократился на 20,5% г/г до 318 млрд руб., что преимущественно объясняется увеличением оборотного капитала. На фоне слабой генерации FCF и высокой нормы выплат дивидендов «Газпром нефть» увеличила долговую нагрузку более чем в два раза до 0,61 «Чистый долг/EBITDA».
Рост выручки в первую очередь вызван более высокими рублёвыми ценами на нефть. При этом настолько слабая динамика чистой прибыли объясняется дополнительными расходами по отложенному налогу на прибыль и более низкой маржинальностью переработки во втором полугодии.
«Газпром нефть»: основные финпоказатели за 2П и 2024 г. (млрд руб.)
На наш взгляд, отчётность «Газпром нефти» негативна для её акций. Даже с учётом повышенной нормы выплат в 75% прибыли по МСФО дивиденд за второе полугодие может составить всего 24 руб. на акцию, что соответствует скромной доходности в 3,8%. При этом рост долговой нагрузки и попадание компании в SDN list США могут не позволить «Газпром нефти» и в будущем выплачивать 75% прибыли в виде дивидендов.
На данный момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Газпром нефти». Наша целевая цена по ним составляет 657 руб., что соответствует апсайду 5,3%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба