Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне $140,3 c потенциалом роста на 7% для бумаг DTE Energy.
Результаты DTE Energy за 2024 год соответствуют верхней границе изначального прогноза менеджмента компании. Рост прибыли, вероятно, продолжится и в 2025 году благодаря инвестициям в модернизацию сети и в развитие ВИЭ, а сотрудничество с операторами дата-центров создаст дополнительный потенциал для расширения инвестпрограммы после 2026 года. В связи с этим мы сохраняем позитивный взгляд на акции DTE Energy.
Успешное окончание 2024 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) DTE Energy за 2024 год составила $6,83 (+19,2% г/г). Ключевыми драйверами роста стали повышение тарифов, снижение затрат на ликвидацию последствий природных катастроф и более теплая погода. В 2025 году руководство ожидает EPS в диапазоне $7,09–7,23, что вписывается в среднесрочную цель компании по увеличению показателя на 6–8% в год.
Инвестиционная программа DTE Energy расширена до $30 млрд (+$5 млрд). В том числе компания планирует направить средства на модернизацию сети (+$1 млрд) и расширение «зеленой» генерации (+$3 млрд). Это необходимо в связи с растущим спросом на ВИЭ в рамках программы MIGreenPower и новыми требованиями властей Мичигана: к 2035 году доля ВИЭ в выработке электроэнергии должна достичь 60%.
Сотрудничество с операторами дата-центров создает возможность для дальнейшего увеличения инвестиций. DTE Energy подписала предварительные соглашения с Switch (1,4 ГВт), Университетом Мичигана (110 МВт) и другими неназванными операторами. Резервные мощности DTE Energy составляют около 1 ГВт, что позволит компании быстрее начать энергоснабжение дата-центров. Однако для полного покрытия спроса со стороны ЦОД потребуется строительство новых мощностей, что позволит расширить инвестиционную программу после 2026 года. DTE Energy также предлагает внедрить специальные тарифы для дата-центров, что позволит избежать перекладывания затрат на обычных потребителей и создать предсказуемую доходность для новых энергомощностей.
Проекты DTE Vantage по производству возобновляемого природного газа (RNG) предоставляют компании налоговые льготы (45Z) в рамках Inflation Reduction Act. По оценкам менеджмента, это обеспечит $50–60 млн прибыли в 2025–2027 гг.
Дивидендная доходность акций DTE Energy составит около 3,4% в следующие 12 месяцев при выплате $4,41 на акцию.
Мы оценили акции DTE Energy при помощи мультипликаторов P/E и EV/EBITDA (NTM), а также модели дисконтирования дивидендов (DDM). Потенциал роста стоимости бумаг компании составляет 7%.
На DTE Energy оказывает негативное влияние регуляторная среда в Мичигане. В ноябре 2024 года регулятор одобрил увеличение тарифной выручки от услуг по газоснабжению на $113,8 млн, что существенно ниже запрашиваемых $266 млн. Аналогично решение по тарифному плану электроэнергетического подразделения, принятое в январе 2025 года, также предполагает меньший рост тарифов, чем изначально запрашивала компания.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба