3 марта 2025 БКС Экспресс | ТМК
Основные финансовые показатели в сравнении год к году (г/г):
• Выручка ТМК упала на 4% и составила 255 млрд руб. (на 7% выше наших прогнозов) на фоне падения продаж бесшовных труб на 17% до 1,4 млн тонн.
• Ввиду этого EBITDA скорректировалась на 9%, до 46 млрд руб.: выше нашей оценки на 10. Рентабельность составила 18%.
• Чистый убыток составил 26 млрд руб. против чистой прибыли в 13 млрд руб. годом ранее.
• Несмотря на падение EBITDA, более низкие капзатраты и разовые факторы, способствующие притоку от оборотного капитала, обеспечили положительный FCF в размере 51 млрд руб.
• Чистый долг был выше на 4% и составил 256 млрд руб., а чистый долг/EBITDA достиг 2,8х против 0,26х по сравнению с концом 2023 г.
Взгляд БКС. Смешанная отчетность. На фоне слабой конъюнктуры на рыке нефтегазовых труб ввиду ограничения ОПЕК+, а также высоких процентных ставок EBITDA была ниже г/г, в то время как чистый убыток составил RUB 26 млрд, что предполагает об отсутствии вероятности дивидендов за II полугодие. Между тем, увеличение кредиторской задолженности и авансов от покупателей обеспечили хороший денежный поток и не дали вырасти долговой нагрузки, полагаем.
Не видим дальнейшего потенциала роста в акциях ТМК. Учитывая солидный рост в котировках ТМК с начала года и все еще неблагоприятную конъюнктуру мы не видим дальнейшего потенциала в бумаге до конца года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба