3 марта 2025 Финам
В ходе беседы также обсуждались отчетности «Сбера» и ВТБ, а также американской компании NVIDIA. Кроме того, эксперты поговорили о фаворитах на российском рынке и об обновленном портфеле Уоррена Баффетта.
Данные по инфляции, сигналы ЦБ и ставка
На российском рынке наблюдается невероятная волатильность, при этом недельная инфляция подскочила до 0,23%, а годовая поднялась до 10,07%. По словам Тимура Нигматуллина, потенциально надо смотреть на кредитование (кредитование бизнеса, кредитование физических лиц). Как заявляет эксперт, эти тренды развернулись два месяца назад, а, следовательно, ставка работает. Рано или поздно, по мнению Нигматуллина, затормозятся и данные по инфляции.
В то же время Георгий Аведиков отметил, что, оценивая макроэкономические тренды, он преимущественно смотрит не на недельные данные, а на те прогнозы и резюме, которые дает ЦБ, поскольку регулятор оперирует более длинными, квартальными данными. «В целом мы видим, что ожидания по инфляции снижаются у населения, и видим, что немного стабилизировался рынок труда, который тоже был одним из драйверов как раз роста этой инфляции. В принципе ЦБ дает сигналы, что пока уже все ранее принятые меры, они все-таки оказывают свой эффект. Возможно, мы не увидим в этом году роста ключевой ставки, может увидим во втором полугодии даже ее снижение», - заявил эксперт.
Ярослав Кабаков между тем подчеркнул, что на сегодняшний день в России была несколько ужесточена фискальная политика – подкрутили налоги, улучшили взимаемость, тарифы новые ввели, в частности, утилизационный сбор. В связи с этим встает вопрос - можно ли ожидать какого-то ослабления денежно-кредитной политики или пока рано об этом говорить?
Рассуждая на эту тему, Тимур Нигматуллин заметил, что здесь можно провести аналогию с автомобилем, который едет с горы. «Вот у тебя сломалась система управления двигателем, он на максимальных оборотах крутится, но у тебя работают тормоза. Вот ты жмешь на тормоза. Если бы у тебя тормоза не работали, ты был бы более счастлив или менее счастлив? Вот у нас тормоза работают», - прокомментировал он.
В то же время для российских компаний, по словам Аведикова, важна стабильность. «Я, например, общался с представителями «Совкомбанка». Они говорят, что нам неважно, какая ставка 16% или 21%. Главное, чтобы это было стабильно, а не так, что это постоянно меняется. Потому что можно подстроить один раз свою бизнес-модель, можно подстроить свое планирование. Главное, чтобы была какая-то стабильность. Если ввели условно ту же самую налоговую систему и сохранили ее на достаточно продолжительный срок, бизнес подстроится, и каких-то глобальных проблем, я думаю, не будет. Но если волатильность продолжится, тут, я думаю, мы продолжим видеть какие-то проблемы в компаниях», - считает эксперт.
Рубль: третий сезон
В ходе выпуска эксперты также поговорили о динамике рубля. На текущей неделе доллар приближался к отметке в 85 рублей, хотя в начале года за доллар давали более 110 рублей.
Как заявляет Тимур Нигматуллин, очередное заметное укрепление рубля, которое ранее уже наблюдалось в середине 2022 года, а затем в середине 2024 года на фоне санкций, началось в январе. Тогда курс доллара был 114, а когда США объявили масштабный пакет санкций против российской нефтянки, рубль пошел укрепляться. «На мой взгляд, рационально воспользоваться следующими расчетами. Ну, в принципе, это единственный возможный способ просчитать справедливый курс рубля, а именно по разнице в накопленной инфляции. В России есть такая точка во времени, с которой эти расчеты можно сделать - это конец 2014 года, когда рубль стал свободно плавающей валютой, а также когда у нас появилось таргетирование инфляции. До этого момента брать некорректно. Значит, берем среднегодовой курс за пятнадцатый год получаем, по-моему, 61. Берем накопленную инфляцию в рублях, прогнозную к концу 2025 года - это где-то 107,5 должно быть. Берем прогнозную инфляцию по доллару до конца 2025 года - это где-то 35%. Вот это вот все дело по инфляции из одного вычитаем другое, индексируем 61 рубль в 2015 году к текущему моменту, и выходит, что за этим методом по накопленной инфляции справедливый курс валютной пары доллар-рубль к концу 2025 года должен быть где-то 104,5. Соответственно, все, что ниже - можно покупать, а все, что выше – можно продавать», - заявляет эксперт.
Отчеты в банковском секторе
На уходящей неделе свои отчетности представили ВТБ и «Сбербанк». При этом данные ЦБ показали, что прибыль банков России в январе составила 286 млрд руб., что в 1,5 раза превысило результаты декабря (187 млрд руб.), но оказалось на 20% ниже показателя января 2024 года (352 млрд руб.).
По мнению Георгия Аведикова, банковский сектор, а точнее акции его представителей, будут сейчас зависеть в первую очередь не от отчетов, а все-таки от геополитики. «С точки зрения отчетов, выходит все плюс-минус в районе ожиданий. Вот закладывали 1,6-1,5 трлн рублей прибыли по «Сберу» Так мы примерно и получили. На мой взгляд, несмотря на последние санкции со стороны Евросоюза, SWIFT вернут первым. В случае если будет какая-то деэскалация, если действительно санкции начнут снимать, я думаю, что банковский сектор, во всяком случае по заявлениям Трампа, с высокой долей вероятности может оказаться в безопасности с определенной точки зрения, потому что Трамп намерен сохранить влияние доллара в мире и говорил прямо о том, что он будет против любых альтернатив каких-то там валют БРИКС и всего прочего. Поэтому в этой связи логично было бы снять санкции именно с банковского сектора, чтобы у нас снова закрутилась, завертелась зеленая бумага в стране, чтобы мы снова начали продавать какие-то ресурсы за доллары», - полагает Аведиков.
Купи и держи
По мнению Аведикова, не все истории на российском рынке интересно покупать долгосрочно, поскольку и геополитическая, и макроэкономическая ситуация меняются. Тем не менее, как заявляет эксперт, есть фавориты, на которых можно заработать благодаря стратегии «купи и держи».
При этом Тимур Нигматуллин полагает, что не стоит размениваться по мелочам, а также не стоит впадать в тильт. «Вот сейчас читаешь новости, что там США и Россия о чем-то договорились, потом о чем-то не договорились. Вот этом все для долгосрочных инвесторов ничто. Гораздо важнее купить качественные активы на длинный срок по, в целом, хорошей цене. То есть ни «Мечел», ни ВТБ, ни на месяц. А все остальное приложится», - заключил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба