10 марта 2025 Финам
Перспективы российского рынка и рубля, а также топ-5 агрессивных инвестидей, связанных с рисками, но и имеющую потенциально большую доходность, обсуждались в ходе очередного выпуска «Итогов недели». В беседе приняли участие директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков и старший инвестконсультант Тимур Нигматуллин.
Как отметил Кабаков, российский рынок в последнее время показывает достаточно неплохие результаты роста – растут все широким фронтом.
Нигматуллин подчеркнул, что российский рынок – это производная от цен на сырье. «Если мы хотим оценить перспективы российского рынка, мы должны понять, как изменятся цены на сырье в долларах, как изменятся объемы продаж сырья за рубеж и как изменится курс рубля. В целом то, что мы сейчас наблюдаем, - это позитивный сценарий для российского рынка. Есть специальный индекс Bloomberg, который показывает совокупные цены на сырье по всему миру. Этот индекс растет, причем ровно с президентства Трампа. Это логично – торговые войны, возникновение или ожидания новых торговых барьеров приводят к тому, что сырье дорожает. Россия от этого выигрывает. Объемы сырья – если ОПЕК+ будет наращивать добычу, Россию также сможет ее нарастить. Соответственно, если цены на сырье растут, объем добычи растет, это российский рынок поддержит», - сделал вывод эксперт.
Нигматуллин обратил внимание, что рубль стал ослабляться от пикового укрепления к доллару. По его мнению, возможно и дальнейшее ослабление. «Платежный баланс не то чтобы очень хороший в России, ставка ЦБ будет снижаться – это может усилить эффект. Расчетный курс, который мы обсуждали, - к концу 2025 года в районе 105 рублей за доллар без учета геополитической премии, а с учетом может быть и 115 – он вполне достижим. Поэтому взгляд на российский рынок в целом позитивный. Рынок стоит дешево, и все еще будет стоить недорого, если процентов на 30 вырастет. Единственное, что много рисков по российским эмитентам скопилось, и нужно усиливать диверсификацию», - полагает эксперт.
Также он предложил пять агрессивных инвестидей, предупредив, что они сопряжены с высокими рисками и «нужно знать, что ты делаешь».
Первая из этих идей - длинные ОФЗ. «Еще пару-тройку лет назад нормальные ставки в России по депозитам и облигациям были 4-6%. Я помню, как короткие облигации с плавающим купоном давали доходность 4,25%. Сейчас ставка все еще 21%. Если купить самые длинные ОФЗ 26238, при снижении ставок они могут дать высокую доходность, условно, вырасти раза в два», - считает инвестконсультант «Финама».
«В США есть такие же инструменты – длинные трежерис. У нас дюрация по 26238 семь с половиной лет, а по длинным трежерис и побольше дюрация есть. Сейчас ставки в США гораздо выше нормального уровня. Если купить супердлинные облигации, они могут вырасти в два раза. В США еще есть ETF на трежерис 20+ лет, которые торгуются с плечом – тикер TMF. Если ставки вернутся к нормальному уровню, такие ETF могут раз в 5-6 вырасти», - перечислил Нигматуллин еще две идеи.
Кроме того, по его словам, можно покупать бумаги на pre-IPO – не российском. «Рынок устроен так, что основной рост происходит с момента, когда компания была непубличной, к моменту, когда она становится публичной. Розничные покупатели, когда среди них начинают рекламировать размещение, готовы покупать по высоким ценам. На pre-IPO доступен, например, Anthropic – известный разработчик искусственного интеллекта, Kraken – криптобиржа в США», - отметил эксперт.
Помимо прочего, есть идеи, связанные с арбитражом, добавил Нигматуллин. «Можно заниматься арбитражом на фьючерсах между российским рынком и зарубежными рынками, если есть доступ. Там уже два года держится среднегодовая доходность 40% у тех, кто активно торгует, кто не активно – 20% в валюте. То есть можно на чем-то заработать, нести очень высокие риски, но они разумные», - отметил он.
Кабаков при этом внес долю скепсиса, напомнив, что возможно ослабление рубля. «Ты сейчас покупаешь облиги дальние, а рубль слабеет. Как-то выглядит не очень позитивно. Надо какой-то хедж, наверно. Например, какой-нибудь долгосрочный инструмент доллар-рубль», - подчеркнул он.
«По поводу дальних облиг американских я согласен. Но вот вопрос – действия Трампа могут спровоцировать рост инфляции. ЕЦБ говорит, что цикл смягчения денежно-кредитной политики завершили. Пауэллу еще год председательствовать в ФРС остается – так посмотришь, он вдруг разволнуется и ставку повысит», - добавил Кабаков.
Нигматуллин согласился, что речь идет о больших рисках. «Вопрос не в том, чтобы риск был низким или нулевым, а чтобы он был адекватным. Это агрессивные идеи с адекватным соотношением риска и доходности. Понятно, что и Трамп может еще что-нибудь учудить», - заключил он.
Как отметил Кабаков, российский рынок в последнее время показывает достаточно неплохие результаты роста – растут все широким фронтом.
Нигматуллин подчеркнул, что российский рынок – это производная от цен на сырье. «Если мы хотим оценить перспективы российского рынка, мы должны понять, как изменятся цены на сырье в долларах, как изменятся объемы продаж сырья за рубеж и как изменится курс рубля. В целом то, что мы сейчас наблюдаем, - это позитивный сценарий для российского рынка. Есть специальный индекс Bloomberg, который показывает совокупные цены на сырье по всему миру. Этот индекс растет, причем ровно с президентства Трампа. Это логично – торговые войны, возникновение или ожидания новых торговых барьеров приводят к тому, что сырье дорожает. Россия от этого выигрывает. Объемы сырья – если ОПЕК+ будет наращивать добычу, Россию также сможет ее нарастить. Соответственно, если цены на сырье растут, объем добычи растет, это российский рынок поддержит», - сделал вывод эксперт.
Нигматуллин обратил внимание, что рубль стал ослабляться от пикового укрепления к доллару. По его мнению, возможно и дальнейшее ослабление. «Платежный баланс не то чтобы очень хороший в России, ставка ЦБ будет снижаться – это может усилить эффект. Расчетный курс, который мы обсуждали, - к концу 2025 года в районе 105 рублей за доллар без учета геополитической премии, а с учетом может быть и 115 – он вполне достижим. Поэтому взгляд на российский рынок в целом позитивный. Рынок стоит дешево, и все еще будет стоить недорого, если процентов на 30 вырастет. Единственное, что много рисков по российским эмитентам скопилось, и нужно усиливать диверсификацию», - полагает эксперт.
Также он предложил пять агрессивных инвестидей, предупредив, что они сопряжены с высокими рисками и «нужно знать, что ты делаешь».
Первая из этих идей - длинные ОФЗ. «Еще пару-тройку лет назад нормальные ставки в России по депозитам и облигациям были 4-6%. Я помню, как короткие облигации с плавающим купоном давали доходность 4,25%. Сейчас ставка все еще 21%. Если купить самые длинные ОФЗ 26238, при снижении ставок они могут дать высокую доходность, условно, вырасти раза в два», - считает инвестконсультант «Финама».
«В США есть такие же инструменты – длинные трежерис. У нас дюрация по 26238 семь с половиной лет, а по длинным трежерис и побольше дюрация есть. Сейчас ставки в США гораздо выше нормального уровня. Если купить супердлинные облигации, они могут вырасти в два раза. В США еще есть ETF на трежерис 20+ лет, которые торгуются с плечом – тикер TMF. Если ставки вернутся к нормальному уровню, такие ETF могут раз в 5-6 вырасти», - перечислил Нигматуллин еще две идеи.
Кроме того, по его словам, можно покупать бумаги на pre-IPO – не российском. «Рынок устроен так, что основной рост происходит с момента, когда компания была непубличной, к моменту, когда она становится публичной. Розничные покупатели, когда среди них начинают рекламировать размещение, готовы покупать по высоким ценам. На pre-IPO доступен, например, Anthropic – известный разработчик искусственного интеллекта, Kraken – криптобиржа в США», - отметил эксперт.
Помимо прочего, есть идеи, связанные с арбитражом, добавил Нигматуллин. «Можно заниматься арбитражом на фьючерсах между российским рынком и зарубежными рынками, если есть доступ. Там уже два года держится среднегодовая доходность 40% у тех, кто активно торгует, кто не активно – 20% в валюте. То есть можно на чем-то заработать, нести очень высокие риски, но они разумные», - отметил он.
Кабаков при этом внес долю скепсиса, напомнив, что возможно ослабление рубля. «Ты сейчас покупаешь облиги дальние, а рубль слабеет. Как-то выглядит не очень позитивно. Надо какой-то хедж, наверно. Например, какой-нибудь долгосрочный инструмент доллар-рубль», - подчеркнул он.
«По поводу дальних облиг американских я согласен. Но вот вопрос – действия Трампа могут спровоцировать рост инфляции. ЕЦБ говорит, что цикл смягчения денежно-кредитной политики завершили. Пауэллу еще год председательствовать в ФРС остается – так посмотришь, он вдруг разволнуется и ставку повысит», - добавил Кабаков.
Нигматуллин согласился, что речь идет о больших рисках. «Вопрос не в том, чтобы риск был низким или нулевым, а чтобы он был адекватным. Это агрессивные идеи с адекватным соотношением риска и доходности. Понятно, что и Трамп может еще что-нибудь учудить», - заключил он.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба