Вчера, 15:56 ИХ "Финам" Бабанова Мария
На дворе месяц март, почти что праздник... В воздухе пахнет не только весной, но и возможным перемирием между Россией и Украиной с подачи США. Надежды на 30-дневную “заморозку” конфликта еще хрупки, как весенний лед, но их оказалось достаточно, чтобы разогреть фантазии инвесторов и аналитиков, мечтающих о снятии американских санкций с России. Что ждет российский рынок, если санкционные оковы вдруг или постепенно спадут? Кто выиграет от отмены рестрикций? И не обернется ли сегодняшний оптимизм катастрофой? Свой детальный анализ гипотетических перемен провел Finam.ru.
Слово за Москвой и Вашингтоном
Менее чем за два месяца в Белом доме президент США Дональд Трамп успел сделать многое, в том числе запустить “перезагрузку” отношений РФ и Украины. На сегодняшний день Вашингтоном достигнуто соглашение, которое предусматривает прекращение огня между враждующими странами. Киев уже дал свое согласие, за Москвой - “последнее слово”. Но пока не ясно, каким оно будет, ведь до сих пор Россия выступала против временного перемирия, которое остановило бы ее военное наступление. К Украине также остаются вопросы, потому что она все еще не подписала соглашение о металлах, о котором просил Трамп. Как и не были озвучены официально все требования России за ее согласие пойти на уступки в этом многолетнем конфликте.
По всей вероятности, большая часть претензий Кремля будет сосредоточена вокруг снятия санкций. Госсекретарь США Марко Рубио буквально вчера подтвердил, что санкционный вопрос будет поднят на следующих переговорах с РФ. А в начале февраля сам Трамп говорил о том, что антироссийские санкции в конце концов отменят. Это косвенно подтвердило в марте агентство Reuters, которое сообщало о подготовке администрацией президента США быстрого смягчения санкций в отношении российского энергетического сектора.
В то же время все помнят недавние публичные угрозы Трампа о том, что он взвешивает возможность введения новых санкций и тарифов против России, чтобы положить конец СВО на Украине.
“Исходя из того факта, что Россия прямо сейчас наносит удары по Украине на поле боя, я решительно рассматриваю возможность введения крупномасштабных банковских санкций и тарифов в отношении РФ до тех пор, пока не будет достигнуто прекращение огня и окончательное соглашение о мире”, - сказал Трамп на прошлой неделе.
Как уточняло агентство Reuters со ссылкой на свой анонимный источник, Министерство финансов США также может ввести санкции в отношении крупнейших российских нефтяных и нефтесервисных компаний, что усиливает шаги, уже предпринятые администрацией бывшего американского президента Джо Байдена в январе.
Напомним, что Россия, один из крупнейших в мире производителей нефти, уже подверглась более чем 20 000 санкциям, введенным США и их партнерами после начала СВО на Украине в феврале 2022 года. Только США с тех пор ввели 6 433 санкции против России, а число мер, принятых другими странами, включая Великобританию, Австралию, Европейский союз и Канаду, достигло в общей сложности 21 692, согласно информационному бюллетеню по санкциям, подготовленному компанией Castellum. Санкции США в отношении России, в частности, включают меры, направленные на ограничение ее нефтегазовых доходов, в том числе ограничение экспорта российской нефти на уровне 60 долларов за баррель.
“Санкционная политика США, основанная на президентских указах и законах, таких как Executive Order 13660 и CAATSA, ограничивает российские компании и вводит вторичные санкции. Отмена санкций возможна через указ президента или изменение CAATSA с одобрением Конгресса США, что, в принципе, может сигнализировать о признании неэффективности текущих мер. Разморозка активов, конечно, укрепит позиции России и откроет новые инвестиционные возможности. Снятие санкций подтвердит стратегическую обоснованность курса российского руководства, а также станет немаловажным сигналом для других стран о том, что односторонние меры не могут навязывать условия независимым государствам. Однако, опять же, это все возможно точно не в краткосрочной перспективе. Полная же отмена санкций маловероятна. Скорее, возможны стратегии “конструктивной неопределенности” с выдачей генеральных лицензий для ограниченных сделок. Наиболее вероятные направления смягчения санкций - энергетика, финансы и авиация. Исторические прецеденты показывают, что процесс отмены требует времени и выполнения условий, а также адаптации правовой системы, что может создать дополнительные преграды для иностранных инвесторов”, - отметила Диана Суворова, ведущий юрист компании “Легис Веритас”.
Необыкновенное чудо
И хотя вокруг возможного перемирия России и Украины сейчас много скептицизма, и инвесторам не хватает конкретики о дальнейших шагах, необходимых для окончания конфликта, большинство продолжает надеяться на чудо в виде ослабления санкционного пресса, в результате которого российский рынок должен только выиграть.
“Сейчас рынок вернулся на уровни, где он пребывал год назад. Но до полной эйфории еще далеко. Она начнется, когда индекс МосБиржи пробьет наверх важную отметку в 3500 пунктов. А поскольку цены на нефть снизились, запустить эйфорию может только геополитика. И глобальное соглашение между США и Россией, охватывающее все аспекты безопасности, точно ее запустит. Но поскольку геополитику предсказать невозможно, я не могу точно предсказать, когда оно будет заключено. Возможно, в мае или июне 2025 года. В любом случае это будет позитивный сценарий для финансовых рынков, который укрепит рубль и запустит котировки акций в космос. Плохих акций не будет. Будет их фронтальный рост. Думаю, он продлится дней пять, а затем новую реальность придется переосмыслить. Скажем, даже частичное снятие санкций против банков упростит внешние расчеты и приведет к росту импорта. А рост импорта приведет к спросу на валюту и ослаблению рубля. То же можно сказать и про рост туризма, который повысит спрос на валюту. Кроме того, ослабление санкций может привести к снятию дисконта на цену российской нефти, что позитивно скажется на экспортных доходов России”, - прокомментировал Андрей Верников, независимый финансовый эксперт.
При этом эксперт, говоря о конкретных компаниях-бенефициарах “потепления” российско-американских, ответил, что не стал бы спешить с их перечислением, потому что времена изменились.
“Все надо пересчитывать, а информации по параметрам большой сделки между США и России пока нет. Из общих соображений понятно, что наши власти будут 10 раз отмерять, прежде чем пускать западные компании обратно в Россию. А сами компании не очень то и рвутся назад. При решении об обратном допуске будет приниматься такой аспект, как национальная безопасность России. Поэтому, к примеру, акционеры компании Positive Technologies могут спать спокойно. Никто теперь западным компаниям в такой чувствительной отрасли в России как кибербезопасность не разрешит работать. То же самое можно сказать и про сектор авиастроения. Государство инвестировало в эту отрасль большие деньги. Вполне вероятно, что в случае потепления отношений будут закупаться американские самолеты. Но это в том случае, если не будет их отечественных аналогов. Сейчас запускать на отечественный рынок западные компании широким фронтом никто не будет, так как во многих отраслях были предприняты значительные усилия для импортозамещения”, - пояснил собеседник Finam.ru.
Конечно, никто не умаляет важности для бизнеса снятия санкций, и если не всех, то хотя бы американских, однако следует помнить о зыбкости временного перемирия, о котором сейчас идет речь, подчеркнули аналитики ФГ “Финам”.
“Теоретически смягчение санкций являлось бы антиинфляционным событием (себестоимость снизится, логистика частично упростится, товаров на рынке будет больше) и способствовало был развороту ДКП. Но это очень оптимистичный вариант. США, в первую очередь, согласятся снять ограничения по тем направлениям, где мы не конкурируем с ними и, скорее всего, на условиях возврата их бизнеса на наш рынок. Либо это могут быть малозначащие для фондового рынка санкции. Но, судя по динамике рынка, консенсус транслирует умеренный пессимизм, и, возможно, кто-то даже закладывает новые санкции от Трампа, которыми он угрожал. Временное перемирие, если оно будет, дает только шанс на заключение мирного соглашения и снятие санкций, но ничего пока не гарантирует. Временные перемирия, как правило, очень зыбки и часто нарушаются. Реакция на него может оказаться фальстартом”, - заметили в “Финаме”.
Говоря о секторах, к которым сейчас стоит присмотреться в контексте снятия санкций, аналитики "Финама” выделили несколько из них:
Нефтегазовый сектор. В оптимистичном сценарии от перемирия могут выиграть газовые компании “Газпром” и “НОВАТЭК”. “Газпром” в случае заинтересованности европейских потребителей и согласия Украины мог бы хотя бы частично восстановить поставки в ЕС. Проекты “НОВАТЭКа” в сфере СПГ сильно пострадали от санкционного давления, и многие из них фактически находятся на паузе. При этом важно понимать, что, во-первых, американский СПГ является прямым конкурентом российского газа, в связи с чем даже перемирие не гарантирует снятие санкций. Во-вторых, в последние три месяца и акции “Газпрома”, и акции “НОВАТЭКа” уже показали достаточно сильный рост на ожиданиях положительных геополитических изменений. На этом фоне после роста мы снизили наш рейтинг по акциям “Газпрома” (целевая цена - 179,4 рубля) и “НОВАТЭКа” (целевая цена - 1170 рублей) до “Держать”. При этом отметим, что наши целевые цены пока не учитывают возможность восстановления поставок “Газпрома” в Европу или реализация проектов “НОВАТЭКа” после “Арктик СПГ-2”.
Финансовый сектор. Потенциальное окончание украинского конфликта и улучшение отношений между РФ и США позволит рассчитывать на постепенное снятие санкций, введенных против финансового сектора страны. Это станет позитивным фактором для экономики в целом, поскольку облегчит проведение международных расчетов для отечественных компаний. Банки же смогут получать дополнительные доходы от обслуживания внешнеторговых операций. На наш взгляд, больше всего выиграют от такого развития событий “Сбер” и ВТБ, ведущие кредиторы страны, уже долгое время находящиеся под жесткими санкционными ограничениями. Кроме того, существенное смягчение геополитических рисков станет драйвером для дальнейшего восстановления российского фондового рынка. Можно будет рассчитывать на рост объемов торгов, а также активизацию IPO отечественных эмитентов, что будет позитивно для МосБиржи. Однако надо отметить, что для реализации указанных позитивных моментов просто переговоров может оказаться недостаточно, нужны будут конкретные договоренности. А их достичь, по-видимому, будет непросто, учитывая сильно отличающиеся взгляды сторон на то, на каких условиях будет заключаться потенциальный мир.
Сектор базовых материалов. В этом секторе снижение геополитической напряженности создает возможность для смягчения санкций и ограничений. Это касается всего горно-металлургического сектора. “Норникель”, “РУСАЛ”, “АЛРОСА” и другие эмитенты будут в выигрыше. Хотя, с другой стороны, одновременно развязываемая Трампом торговая война отрицательно влияет на мировой экономический рост и, соответственно, на мировой спрос на сталь и цветные металлы. Укрепление курса рубля также не очень благоприятно для экспортеров. Впрочем, на наш взгляд, сталевары, больше ориентированные на внутренний спрос, могут оказаться в числе бенефициаров мирного процесса. Неизбежная необходимость восстановления разрушенной инфраструктуры на больших пространствах новых территорий создаст большой дополнительный спрос на сталь. В выигрыше при таком сценарии окажутся “Северсталь”, НЛМК, ММК.
Сектор золотодобычи. Для данного сектора снижение глобальных рисков может оказаться не столь позитивным, поскольку повысит интерес инвесторов к более рискованным сегментам рынка и снизит необходимость в защитных инструментах. Это может оказать давление на цену золота и ограничить потенциал роста акций золотодобывающих компаний. Но покуда резкие действия Трампа вносят элемент неопределенности в мировую экономику, спрос на золото, как инструмент защиты от рисков, будет оставаться высоким.
IT-сектор. В нем мало кто из компаний напрямую выиграет от перемирия, что мы могли наблюдать на рынке: пока росли экспортеры, IT-компании либо были в “боковике”, либо вообще падали. Поэтому при перемирии акции IT-компаний максимум могут вырасти вместе со всем рынком, но не будут лидерами роста. Но это не значит, что компаниям по типу “Диасофта”, “Астры” и “Аренадаты” будет плохо после окончания СВО. Эти компании все так же развиваются и выполняют обещания инвесторам. Учитывая, сколько было вложено в российскую IT-инфраструктуру, то маловероятно, что это все пустят на самотек и позволят иностранным конкурентам вновь выйти на российский рынок.
Понимая все перечисленные риски, не удивительно, что в последние дни наблюдается снижение активности инвесторов на рынке. Российский рынок сейчас полностью зависит от новостного фона, подтверждает Павел Веревкин, инвестиционный стратег “АЛОР БРОКЕР”. По его мнению, даже при позитивном исходе событий наиболее вероятны послабления будут в виде отмены персональных ограничений и санкций на ключевые элементы финансовой инфраструктуры и нефтегазовую логистику.
“Возможность снятия американских санкций на фоне краткосрочного перемирия между Россией и Украиной активно обсуждается инвесторами. Однако из-за отсутствия ясности российские участники рынка предпочитают выжидать, что заметно влияет на его динамику. В последние дни наблюдается постепенное снижение индексов при низких объемах торгов, что указывает на осторожность инвесторов и их нежелание предпринимать активные шаги. Прогнозировать развитие геополитической ситуации крайне сложно - вероятность угадать исход, на мой взгляд, не превышает 50%. Тем не менее можно выделить два основных сценария. Первый - если Россия согласится на перемирие, рынок получит сильный краткосрочный толчок вверх, и индекс МосБиржи может быстро подняться до 3600-3700 пунктов. В этом случае стоит рассмотреть частичную фиксацию прибыли. Второй сценарий - отказ от перемирия, что разочарует инвесторов и обрушит индекс до 2865-2890 пунктов. Но даже при позитивном развитии событий снятие санкций, скорее всего, будет ограниченным”, - сказал эксперт.
Он добавил, что в случае снятия санкций интересной ставкой могли бы стать акции сильно пострадавшего “Совкомфлота” и российских нефтяных компаний, которые выиграют за счет снижения логистических издержек и уменьшения дисконта на нефть.
“Но считать их главными бенефициарами снятия санкций не стоит - их успех больше зависит от рублевой цены нефти, а с ней пока дела обстоят не лучшим образом. А вот идея вложиться в акции “Газпрома” в расчете на возобновление экспорта газа в Европу кажется слишком рискованной. Этот сценарий выглядит чрезмерно оптимистичным и зависит от множества факторов. США вряд ли легко уступят свою долю на газовом рынке ЕС, поэтому рассчитывать на такое развитие событий довольно наивно. Хотя тема “Северных потоков” наверняка еще не раз всплывет в СМИ, это, скорее всего, останется информационным шумом без реальных шагов со стороны Европы или США”, - высказал свое мнение Веревкин.
И, наконец, рассчитывая на отмену санкций, инвесторы должны понимать, что это означает наступление короткого периода дезадаптации, который будет преодолен экономикой примерно за один месяц, но этот месяц будет турбулентным, предостерег Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы “ИнвойсКафе”.
“Нужно понимать, что снятие барьеров приведет, в том числе и к усилению оттока капитала, и к росту курса рубля, что затруднит деятельность экспортеров. Одновременно на внутренний рынок попадет множество товаров и услуг из-за рубежа, и потребитель, несомненно, выиграет от отмены санкций. Для фондового рынка снятие санкций означает приток зарубежных инвестиций в виде прилива, который “поднимет все лодки”. Наибольший рост котировок, полагаю, получит финансовый сектор, и, в частности, банки, которые снова будут подключены к SWIFT и смогут снизить свои транзакционные издержки, а также увеличить скорость транзакций. Тем не менее хотелось бы предостеречь от чрезмерного оптимизма: обычно реализуется не самый оптимистичный сценарий, а некий срединный, где останутся и санкции, и будет потепление отношений с США”, - заключил эксперт.
Слово за Москвой и Вашингтоном
Менее чем за два месяца в Белом доме президент США Дональд Трамп успел сделать многое, в том числе запустить “перезагрузку” отношений РФ и Украины. На сегодняшний день Вашингтоном достигнуто соглашение, которое предусматривает прекращение огня между враждующими странами. Киев уже дал свое согласие, за Москвой - “последнее слово”. Но пока не ясно, каким оно будет, ведь до сих пор Россия выступала против временного перемирия, которое остановило бы ее военное наступление. К Украине также остаются вопросы, потому что она все еще не подписала соглашение о металлах, о котором просил Трамп. Как и не были озвучены официально все требования России за ее согласие пойти на уступки в этом многолетнем конфликте.
По всей вероятности, большая часть претензий Кремля будет сосредоточена вокруг снятия санкций. Госсекретарь США Марко Рубио буквально вчера подтвердил, что санкционный вопрос будет поднят на следующих переговорах с РФ. А в начале февраля сам Трамп говорил о том, что антироссийские санкции в конце концов отменят. Это косвенно подтвердило в марте агентство Reuters, которое сообщало о подготовке администрацией президента США быстрого смягчения санкций в отношении российского энергетического сектора.
В то же время все помнят недавние публичные угрозы Трампа о том, что он взвешивает возможность введения новых санкций и тарифов против России, чтобы положить конец СВО на Украине.
“Исходя из того факта, что Россия прямо сейчас наносит удары по Украине на поле боя, я решительно рассматриваю возможность введения крупномасштабных банковских санкций и тарифов в отношении РФ до тех пор, пока не будет достигнуто прекращение огня и окончательное соглашение о мире”, - сказал Трамп на прошлой неделе.
Как уточняло агентство Reuters со ссылкой на свой анонимный источник, Министерство финансов США также может ввести санкции в отношении крупнейших российских нефтяных и нефтесервисных компаний, что усиливает шаги, уже предпринятые администрацией бывшего американского президента Джо Байдена в январе.
Напомним, что Россия, один из крупнейших в мире производителей нефти, уже подверглась более чем 20 000 санкциям, введенным США и их партнерами после начала СВО на Украине в феврале 2022 года. Только США с тех пор ввели 6 433 санкции против России, а число мер, принятых другими странами, включая Великобританию, Австралию, Европейский союз и Канаду, достигло в общей сложности 21 692, согласно информационному бюллетеню по санкциям, подготовленному компанией Castellum. Санкции США в отношении России, в частности, включают меры, направленные на ограничение ее нефтегазовых доходов, в том числе ограничение экспорта российской нефти на уровне 60 долларов за баррель.
“Санкционная политика США, основанная на президентских указах и законах, таких как Executive Order 13660 и CAATSA, ограничивает российские компании и вводит вторичные санкции. Отмена санкций возможна через указ президента или изменение CAATSA с одобрением Конгресса США, что, в принципе, может сигнализировать о признании неэффективности текущих мер. Разморозка активов, конечно, укрепит позиции России и откроет новые инвестиционные возможности. Снятие санкций подтвердит стратегическую обоснованность курса российского руководства, а также станет немаловажным сигналом для других стран о том, что односторонние меры не могут навязывать условия независимым государствам. Однако, опять же, это все возможно точно не в краткосрочной перспективе. Полная же отмена санкций маловероятна. Скорее, возможны стратегии “конструктивной неопределенности” с выдачей генеральных лицензий для ограниченных сделок. Наиболее вероятные направления смягчения санкций - энергетика, финансы и авиация. Исторические прецеденты показывают, что процесс отмены требует времени и выполнения условий, а также адаптации правовой системы, что может создать дополнительные преграды для иностранных инвесторов”, - отметила Диана Суворова, ведущий юрист компании “Легис Веритас”.
Необыкновенное чудо
И хотя вокруг возможного перемирия России и Украины сейчас много скептицизма, и инвесторам не хватает конкретики о дальнейших шагах, необходимых для окончания конфликта, большинство продолжает надеяться на чудо в виде ослабления санкционного пресса, в результате которого российский рынок должен только выиграть.
“Сейчас рынок вернулся на уровни, где он пребывал год назад. Но до полной эйфории еще далеко. Она начнется, когда индекс МосБиржи пробьет наверх важную отметку в 3500 пунктов. А поскольку цены на нефть снизились, запустить эйфорию может только геополитика. И глобальное соглашение между США и Россией, охватывающее все аспекты безопасности, точно ее запустит. Но поскольку геополитику предсказать невозможно, я не могу точно предсказать, когда оно будет заключено. Возможно, в мае или июне 2025 года. В любом случае это будет позитивный сценарий для финансовых рынков, который укрепит рубль и запустит котировки акций в космос. Плохих акций не будет. Будет их фронтальный рост. Думаю, он продлится дней пять, а затем новую реальность придется переосмыслить. Скажем, даже частичное снятие санкций против банков упростит внешние расчеты и приведет к росту импорта. А рост импорта приведет к спросу на валюту и ослаблению рубля. То же можно сказать и про рост туризма, который повысит спрос на валюту. Кроме того, ослабление санкций может привести к снятию дисконта на цену российской нефти, что позитивно скажется на экспортных доходов России”, - прокомментировал Андрей Верников, независимый финансовый эксперт.
При этом эксперт, говоря о конкретных компаниях-бенефициарах “потепления” российско-американских, ответил, что не стал бы спешить с их перечислением, потому что времена изменились.
“Все надо пересчитывать, а информации по параметрам большой сделки между США и России пока нет. Из общих соображений понятно, что наши власти будут 10 раз отмерять, прежде чем пускать западные компании обратно в Россию. А сами компании не очень то и рвутся назад. При решении об обратном допуске будет приниматься такой аспект, как национальная безопасность России. Поэтому, к примеру, акционеры компании Positive Technologies могут спать спокойно. Никто теперь западным компаниям в такой чувствительной отрасли в России как кибербезопасность не разрешит работать. То же самое можно сказать и про сектор авиастроения. Государство инвестировало в эту отрасль большие деньги. Вполне вероятно, что в случае потепления отношений будут закупаться американские самолеты. Но это в том случае, если не будет их отечественных аналогов. Сейчас запускать на отечественный рынок западные компании широким фронтом никто не будет, так как во многих отраслях были предприняты значительные усилия для импортозамещения”, - пояснил собеседник Finam.ru.
Конечно, никто не умаляет важности для бизнеса снятия санкций, и если не всех, то хотя бы американских, однако следует помнить о зыбкости временного перемирия, о котором сейчас идет речь, подчеркнули аналитики ФГ “Финам”.
“Теоретически смягчение санкций являлось бы антиинфляционным событием (себестоимость снизится, логистика частично упростится, товаров на рынке будет больше) и способствовало был развороту ДКП. Но это очень оптимистичный вариант. США, в первую очередь, согласятся снять ограничения по тем направлениям, где мы не конкурируем с ними и, скорее всего, на условиях возврата их бизнеса на наш рынок. Либо это могут быть малозначащие для фондового рынка санкции. Но, судя по динамике рынка, консенсус транслирует умеренный пессимизм, и, возможно, кто-то даже закладывает новые санкции от Трампа, которыми он угрожал. Временное перемирие, если оно будет, дает только шанс на заключение мирного соглашения и снятие санкций, но ничего пока не гарантирует. Временные перемирия, как правило, очень зыбки и часто нарушаются. Реакция на него может оказаться фальстартом”, - заметили в “Финаме”.
Говоря о секторах, к которым сейчас стоит присмотреться в контексте снятия санкций, аналитики "Финама” выделили несколько из них:
Нефтегазовый сектор. В оптимистичном сценарии от перемирия могут выиграть газовые компании “Газпром” и “НОВАТЭК”. “Газпром” в случае заинтересованности европейских потребителей и согласия Украины мог бы хотя бы частично восстановить поставки в ЕС. Проекты “НОВАТЭКа” в сфере СПГ сильно пострадали от санкционного давления, и многие из них фактически находятся на паузе. При этом важно понимать, что, во-первых, американский СПГ является прямым конкурентом российского газа, в связи с чем даже перемирие не гарантирует снятие санкций. Во-вторых, в последние три месяца и акции “Газпрома”, и акции “НОВАТЭКа” уже показали достаточно сильный рост на ожиданиях положительных геополитических изменений. На этом фоне после роста мы снизили наш рейтинг по акциям “Газпрома” (целевая цена - 179,4 рубля) и “НОВАТЭКа” (целевая цена - 1170 рублей) до “Держать”. При этом отметим, что наши целевые цены пока не учитывают возможность восстановления поставок “Газпрома” в Европу или реализация проектов “НОВАТЭКа” после “Арктик СПГ-2”.
Финансовый сектор. Потенциальное окончание украинского конфликта и улучшение отношений между РФ и США позволит рассчитывать на постепенное снятие санкций, введенных против финансового сектора страны. Это станет позитивным фактором для экономики в целом, поскольку облегчит проведение международных расчетов для отечественных компаний. Банки же смогут получать дополнительные доходы от обслуживания внешнеторговых операций. На наш взгляд, больше всего выиграют от такого развития событий “Сбер” и ВТБ, ведущие кредиторы страны, уже долгое время находящиеся под жесткими санкционными ограничениями. Кроме того, существенное смягчение геополитических рисков станет драйвером для дальнейшего восстановления российского фондового рынка. Можно будет рассчитывать на рост объемов торгов, а также активизацию IPO отечественных эмитентов, что будет позитивно для МосБиржи. Однако надо отметить, что для реализации указанных позитивных моментов просто переговоров может оказаться недостаточно, нужны будут конкретные договоренности. А их достичь, по-видимому, будет непросто, учитывая сильно отличающиеся взгляды сторон на то, на каких условиях будет заключаться потенциальный мир.
Сектор базовых материалов. В этом секторе снижение геополитической напряженности создает возможность для смягчения санкций и ограничений. Это касается всего горно-металлургического сектора. “Норникель”, “РУСАЛ”, “АЛРОСА” и другие эмитенты будут в выигрыше. Хотя, с другой стороны, одновременно развязываемая Трампом торговая война отрицательно влияет на мировой экономический рост и, соответственно, на мировой спрос на сталь и цветные металлы. Укрепление курса рубля также не очень благоприятно для экспортеров. Впрочем, на наш взгляд, сталевары, больше ориентированные на внутренний спрос, могут оказаться в числе бенефициаров мирного процесса. Неизбежная необходимость восстановления разрушенной инфраструктуры на больших пространствах новых территорий создаст большой дополнительный спрос на сталь. В выигрыше при таком сценарии окажутся “Северсталь”, НЛМК, ММК.
Сектор золотодобычи. Для данного сектора снижение глобальных рисков может оказаться не столь позитивным, поскольку повысит интерес инвесторов к более рискованным сегментам рынка и снизит необходимость в защитных инструментах. Это может оказать давление на цену золота и ограничить потенциал роста акций золотодобывающих компаний. Но покуда резкие действия Трампа вносят элемент неопределенности в мировую экономику, спрос на золото, как инструмент защиты от рисков, будет оставаться высоким.
IT-сектор. В нем мало кто из компаний напрямую выиграет от перемирия, что мы могли наблюдать на рынке: пока росли экспортеры, IT-компании либо были в “боковике”, либо вообще падали. Поэтому при перемирии акции IT-компаний максимум могут вырасти вместе со всем рынком, но не будут лидерами роста. Но это не значит, что компаниям по типу “Диасофта”, “Астры” и “Аренадаты” будет плохо после окончания СВО. Эти компании все так же развиваются и выполняют обещания инвесторам. Учитывая, сколько было вложено в российскую IT-инфраструктуру, то маловероятно, что это все пустят на самотек и позволят иностранным конкурентам вновь выйти на российский рынок.
Понимая все перечисленные риски, не удивительно, что в последние дни наблюдается снижение активности инвесторов на рынке. Российский рынок сейчас полностью зависит от новостного фона, подтверждает Павел Веревкин, инвестиционный стратег “АЛОР БРОКЕР”. По его мнению, даже при позитивном исходе событий наиболее вероятны послабления будут в виде отмены персональных ограничений и санкций на ключевые элементы финансовой инфраструктуры и нефтегазовую логистику.
“Возможность снятия американских санкций на фоне краткосрочного перемирия между Россией и Украиной активно обсуждается инвесторами. Однако из-за отсутствия ясности российские участники рынка предпочитают выжидать, что заметно влияет на его динамику. В последние дни наблюдается постепенное снижение индексов при низких объемах торгов, что указывает на осторожность инвесторов и их нежелание предпринимать активные шаги. Прогнозировать развитие геополитической ситуации крайне сложно - вероятность угадать исход, на мой взгляд, не превышает 50%. Тем не менее можно выделить два основных сценария. Первый - если Россия согласится на перемирие, рынок получит сильный краткосрочный толчок вверх, и индекс МосБиржи может быстро подняться до 3600-3700 пунктов. В этом случае стоит рассмотреть частичную фиксацию прибыли. Второй сценарий - отказ от перемирия, что разочарует инвесторов и обрушит индекс до 2865-2890 пунктов. Но даже при позитивном развитии событий снятие санкций, скорее всего, будет ограниченным”, - сказал эксперт.
Он добавил, что в случае снятия санкций интересной ставкой могли бы стать акции сильно пострадавшего “Совкомфлота” и российских нефтяных компаний, которые выиграют за счет снижения логистических издержек и уменьшения дисконта на нефть.
“Но считать их главными бенефициарами снятия санкций не стоит - их успех больше зависит от рублевой цены нефти, а с ней пока дела обстоят не лучшим образом. А вот идея вложиться в акции “Газпрома” в расчете на возобновление экспорта газа в Европу кажется слишком рискованной. Этот сценарий выглядит чрезмерно оптимистичным и зависит от множества факторов. США вряд ли легко уступят свою долю на газовом рынке ЕС, поэтому рассчитывать на такое развитие событий довольно наивно. Хотя тема “Северных потоков” наверняка еще не раз всплывет в СМИ, это, скорее всего, останется информационным шумом без реальных шагов со стороны Европы или США”, - высказал свое мнение Веревкин.
И, наконец, рассчитывая на отмену санкций, инвесторы должны понимать, что это означает наступление короткого периода дезадаптации, который будет преодолен экономикой примерно за один месяц, но этот месяц будет турбулентным, предостерег Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы “ИнвойсКафе”.
“Нужно понимать, что снятие барьеров приведет, в том числе и к усилению оттока капитала, и к росту курса рубля, что затруднит деятельность экспортеров. Одновременно на внутренний рынок попадет множество товаров и услуг из-за рубежа, и потребитель, несомненно, выиграет от отмены санкций. Для фондового рынка снятие санкций означает приток зарубежных инвестиций в виде прилива, который “поднимет все лодки”. Наибольший рост котировок, полагаю, получит финансовый сектор, и, в частности, банки, которые снова будут подключены к SWIFT и смогут снизить свои транзакционные издержки, а также увеличить скорость транзакций. Тем не менее хотелось бы предостеречь от чрезмерного оптимизма: обычно реализуется не самый оптимистичный сценарий, а некий срединный, где останутся и санкции, и будет потепление отношений с США”, - заключил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба