• Рубль устойчив, а внебиржевой доллар подешевел до 7-месячных минимумов — уже у 85,5. Дисбаланс спроса и предложения валют сохраняется, риск-премия в курсе рубля снижена, но весной нацвалюта может подешеветь, а инвалюты — подорожать.
• В ОФЗ перезапущено ралли — индекс гособлигаций RGBI вновь на 10-месячных максимумах. Участники рынка больше не ждут повышения ставки ЦБ, а вот снижение стоимости фондирования может наступить даже до лета.
• На товарном рынке: нефть Brent в отскоке выше $71, золото чуть дешевле рекордных $3000, а волатильный газ NG от $4 подбрасывает к $4,15 — заход в спекулятивный лонг от круглых уже приносит прибыль, но о стопах не забываем.
В деталях
Рубль завершил пятницу вблизи полугодовых максимумов — биржевой юань в моменте проливался к 11,67, потери достигали 1,5%, но закрылась пара CNY/RUB по 11,8 (-0,3%). Евро подешевел на 0,7% — 93,6. А вот официальный курс доллара с внебиржи от ЦБ на 17 марта переписал 7-месячные минимумы и приблизился к 85,5 (-1,2%). Так низко «американец» не падал с августа 2024 г. Техническая поддержка в области 85 все ближе, хотя на срочном рынке и Forex ее давно уже отработали.
Причины слабости доллара есть:
• Глобальный доллар остается на минимумах с осени (индекс DXY: 103,7 п.), он отражает динамику корзины из шести валют, падает на фоне тарифной войны Трампа. На этом поднимаются все мировые валюты, и рубль через кросс-курсы не исключение.
• Экспорт зимой был высокий, а притоки инвалюты из-за рубежа рекордные, отсюда и повышенное предложение на валютном рынке. Да и лимиты продажи ЦБ по бюджетному правилу возросли.
• Импорт в начале года исторически пониженный, а значит, и спрос на валюту был недостаточный.
• Геополитическая риск-премия, вшитая в курс рубля, в последние месяцы лишь сужалась на фоне сближения позиций России и США.
• Есть и чисто технический аспект — ранее было слишком много ставок против рубля, а когда курсы инвалют закономерно пошли вниз, то игрокам на понижение рубля пришлось экстренно крыть свои длинные позиции в валютных контрактах, что и усилило их падение.
Сейчас курсы инвалют на уровнях конца лета – начала осени 2024 г. Основной позитив в рубле, кажется, отыгран. Биржевая волатильность остается повышенной, и попытки продавить курсы инвалют еще ниже, вероятно, продолжатся, но здесь уже больше спекуляций. Фундаментально весенний приток инвалюты от экспортеров вряд ли будет такой высокий, как зимой, а импорт может уже начать восстанавливаться, что усилит спрос на валюту. В целом с поправкой на волатильность сильно ниже текущих инвалюты не ожидаются, а вот откатить от своих полугодовых вершин рубль вскоре может.
ОФЗ опять растут в цене, а их доходности вновь снижаются на фоне устойчивых ожиданий на рынке завершения жесткого цикла денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ. Индекс гособлигаций RGBI вернулся на уровни мая прошлого года, когда ставка была 16%, индикатор цен бондов закрылся выше 111,4 п., +0,7%. В эту пятницу ждем продолжение монетарной паузы, вероятность секвестра начнет расти с апреля, а в июне стоимость фондирования может быть уже ниже. К концу года прогнозируем курс ЦБ на 16%.
Сильный рубль, слабое кредитование и замедление темпа роста цен, а также надежды на сближение геополитических позиций — это дезинфляционные факторы, и они против очередного ужесточения ДКП. Покупки ОФЗ в последние месяцы уже приносят значительную прибыль, но потенциал переоценки сохраняется
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба