Сегодня, 02:50 Блинов Сергей
Мировая экономика
В Еврозоне пятый месяц подряд растёт реальная денежная масса. До этого 30 месяцев подряд она падала.
Рост РДМ будет способствовать тому, что экономика Еврозоны будет постепенно ускоряться. После роста ВВП на 0,8% в 2024 году рост может ускориться до 1,2% в 2025 году.
Экономика России
Инвестиции в основной капитал в 2024 году выросли на 7,4%. Таким образом инвестиции по объёмам впервые побили рекорды ещё времён СССР.
Грузооборот транспорта падал 12 месяцев подряд. Но в декабре он начал расти. Рост продолжился и в январе (+5,1% к январю прошлого года).
Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в марте упадёт примерно на 42% до 85 тысяч штук. Падение ускоряется: в феврале было - 25%
Инфляция по итогам февраля составила 10,1%, а в марте может немного повыситься до 10,2%.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Экономика Еврозоны: пятый месяц роста РДМ
Инфляция ставка и рост денежной массы в Еврозоне приведены на графике.
Денежная масса (+3,7%) растёт быстрее цен (2,5%), а значит, растёт в реальном выражении.
По итогам января реальная денежная масса М2 (РДМ) в Еврозоне выросла на 1,2%.
Это пятый месяц роста РДМ подряд после 30 месяцев (с марта 2022 по август 2024) падения.
Длительное падение РДМ в 2022-24 годах мы наблюдали и в США. Но там после снижения показатель вернулся на линию многолетнего тренда.
В Еврозоне РДМ не просто вернулась на линию тренда 2021-2020 годов (красный пунктир на графике ниже), но и опустилась значительно ниже него.
Если же учесть тренд, сложившийся в 2012-2020 годах (зелёный пунктир на графике ниже), то падение ниже этого тренда ещё сильнее.
Именно этим можно объяснить тот факт, что экономика США продолжает рост вполне приличными темпами (+2% и выше за год), а экономика Еврозоны стагнирует.
(о росте ВВП Еврозоны см. далее)
ВВП Еврозоны будет постепенно ускоряться
ВВП Еврозоны в 4 квартале 2024 года вырос на 1,2% к 4 кварталу 2023 года.
Рост в последние два года не превышал 1% в год: 2023 (+0,4%) и 2024 (+0,8%).
Прогноз МВФ на 2025 год предполагает небольшое ускорение роста ВВП Еврозоны до 1,2%.
Прогноз
Учитывая начавшийся рост реальной денежной массы (см. выше), можно согласиться с тем, что экономика Еврозоны начнёт чувствовать себя значительно лучше.
Насколько быстрым будет ускорение ВВП Еврозоны, зависит от политики ЕЦБ и от того, насколько быстрый рост реальной денежной массы он обеспечит.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Инвестиции побили советские рекорды
Ещё в середине прошлого года мы писали (см. макрообзор № 35), что инвестиции в основной капитал в 2024 году превысят долго державшийся рекорд, установленный ещё во времена СССР.
Цитата: "Инвестиции в России впервые превысят уровень рекордов СССР (1989 и 1990 годы)."
Так и произошло. По объёму инвестиций в основной капитал (в сопоставимых ценах) 2024 год показал исторический рекорд
Динамика инвестиций в основной капитал показана на втором графике.
В 2024 году инвестиции в основной капитал выросли на 7,4% по отношению к 2023 году.
Бросаются в глаза два периода:
2013-2020 годы (8 лет). Средний рост инвестиций 0,2% в год. Рост за период 0,4%.
2021-2024 годы (4 года). Средний рост инвестиций 8,1% в год. Рост за период 37%.
Грузооборот транспорта растёт
Коммерческий грузооборот предприятий транспорта (без трубопроводного) в январе составил 249 млрд тонно-километров.
Это на 5,1% больше, чем в январе 2024 года.
По темпам прироста декабрь 2024 (4,6%) и январь 2025 (5,1%) уступают только одному месяцу с начала СВО, февралю 2023 года, когда грузооборот показал рост на 6,1%.
Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 2,97 трлн тонно-километров.
Напомним, что по итогам 2024 года грузооборот упал.
Прикидки по одному месяцу года очень ненадёжны. Но если предположить, что январский темп роста (+5,1%) сохранится в течение года, то по итогам 2025 года грузооборот вырастет до 3,1 трлн тонно-километров, что станет историческим рекордом.
При этом показатель останется ниже многолетнего тренда.
Оценка
После 12 месяцев падения подряд грузооборот растёт уже два месяца. Ноябрь, вероятно, стал низшей точкой по объёмам грузооборота в этом цикле.
Рынок легковых автомобилей в марте идёт на 85 тысяч (-42%)
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 11 неделе составили порядка 17 445 единиц.
Это -46% к 11 неделе прошлого года.
Темпы падения нарастают.
Мы снижаем свою оценку регистраций марта до 84,8 тысячи (оценка недельной давности 90 тыс.).
Если новая оценка верна, то падение в марте составит -42%.
Наблюдение:
– падение продолжает ускоряться;
Инфляция по итогам февраля:10,1%
За февраль цены выросли на 0,81%.
Редкий случай, когда наши оценки по недельным данным почти в точности совпадают с итогами месяца (см. таблицу).
Годовая инфляция по итогам февраля при этом поднялась до 10,1%.
Инфляция притормаживает на уровне чуть выше 10% годовых.
Рост цен за февраль (0,81%) выше, чем в феврале прошлого года.
О снижении годовой инфляции можно будет говорить, когда красная линия опустится ниже оранжевой.
Инфляция в марте идёт на 10,2%
С 1 по 10 марта среднесуточный рост цен составил 0,017%.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам марта инфляция составит 10,2% годовых.
Для того, чтобы инфляция перестала расти и по итогам марта хотя бы сохранилась на уровне итогов февраля, необходимо, чтобы среднесуточный рост цен в марте составил 0,012%.
За 10 неделю цены выросли на 0,11%.
Это минимальный недельный рост цен в 2025 году, но всё ещё выше аналогичного периода прошлого года (красная линия выше оранжевой).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба