• Рубль не перестает покорять многомесячные вершины — инвалюты уже на уровнях начала прошлого лета. Доллар теперь ниже 85, евро вновь под 91, а юань рухнул к 11,35 — технически курсы теперь могут быть еще пониже, но фундаментально это ненадолго.
• В ОФЗ новый топ за 10 месяцев — такие уровни были при ставке ЦБ 16%. Инвесторы долгового рынка настойчиво рассчитывают на скорый монетарный разворот — а ведь дождутся.
• На товарном рынке: нефть Brent выше $71, золото дороже $3010, но газ NG вновь вниз на $4 — там типично волатильно.
В деталях
Рубль провел ударную сессию — по темпам падения биржевого юаня 17 марта становится рекордным с 18 июня 2024 г., тогда был завал на 4,1%, а вчера пара CNY/RUB рухнула на 3,8%. Если сравнивать паттерн годичной давности, то и сейчас может быть близко по времени к развороту, но перед отскоком не исключаются очередные минимумы курса инвалюты. На крайний случай по максимуму вниз, пока просматривается поддержка в области 10,8 — это достаточно глубоко, но волатильность на рынке очень высокая, и исключать такого временного провала тоже нельзя.
На внебиржевом рынке тоже минимумы — по данным ЦБ на 18 марта, доллар по 84,3 (-1,5%). Евро обвалился на 3%, к 90,8, но пока для EUR/RUB это не минимумы — дно было в конце февраля на 90,18. Технически доллар и евро могут еще просесть. Следующей поддержкой для пары USD/RUB выступает район под 83, а евро, видимо, тогда уже будет под круглыми.
Важно: 20 марта состоится экспирация срочных контрактов, и в ближайшие дни волатильность наверняка еще больше повысится. В моменте фьючерс на 1000 долларов США (SiH5) был ниже 82 300, а производная на евро (EuH5) — под 89 600. Это тоже можно взять в качестве ориентиров для рынка спот.
Причин тотального падения инвалют — а курсы уже на 25% ниже уровней января — несколько: высокий экспорт, низкий импорт, сжатие геополитической риск-премии в курсе рубля, увеличенные объемы продажи валюты по бюджетному правилу.
Сейчас накопленный позитив в курсе рубля по большей мере уже реализовался, весной экспорт будет снижаться, а импорт — расти. Технически пары сильно перепроданы, отскок будет сильный, но позже, и вопрос с какого уровня — примерные ориентиры обозначены. Более того, фактор грядущего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ вскоре будет играть уже против нацвалюты.
ОФЗ — на вершинах мая 2024 г. За последние время цены бондов сильно подросли, а доходности активно припали: так участники долгового рынка реагируют на замедление инфляции, по сообщениям, и зарубежные инвесторы пытаются участвовать в процессе. Индекс гособлигаций RGBI уже на 112,3 п., так высоко было при ставке ЦБ 16%. Наши прежние оценки оправдываются.
В эту пятницу состоится заседание ЦБ — консенсус за сохранение 21%. Наш базовый прогноз — секвестр ставки в июне, на конец года стоимость фондирования может снизиться до 16%. При таком мощном рубле и замедлении роста цен ждать дальнейшего ужесточения ДКП, без форс-мажоров, уже не приходится.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба