Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Результаты РУСАЛа: стоит ли покупать акции компании » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Результаты РУСАЛа: стоит ли покупать акции компании

Вчера, 02:47 Тинькофф Банк | РУСАЛ
Мы добавили новые токены — TRUMP и MELANIA. Криптовалюты работают на блокчейне Solana. Как заработать на этих мем-коинах?
InstaForex Помогаем совершать успешные инвестиции с 2007 года
Мы нейтрально смотрим на акции РУСАЛа. Бумаги компании торгуются вблизи своих средних исторических значений по форвардным мультипликаторам P/E (5,4x) и EV/EBITDA (3,7x) за 2025 год.

Операционные показатели компании

РУСАЛ увеличил производство алюминия на 5% г/г.
Производство бокситов (алюминиевой руды) за аналогичный период выросло на 20% г/г.
Выпуск глинозема (сырья для производства алюминия) вырос на 31% г/г. Этого удалось достигнуть за счет покупки доли (30%) в китайской компании Hebei Wenfeng New Materials.
Продажи первичного алюминия и сплавов упали на 11% г/г. Давление оказали расширение санкций против российского алюминия и изменение в цепочках поставок.

Результаты РУСАЛа: стоит ли покупать акции компании


Финансовые результаты РУСАЛа за 2024 год

Выручка

Выручка выросла на 2% г/г. Несмотря на то что средняя цена продаж алюминия увеличилась на 9% г/г, снижение объемов реализации нивелировало этот рост.



Скорректированная EBITDA

Показатель вырос на 43% г/г.
Маржинальность по скорректированной EBITDA увеличилась с 8% за аналогичный период в 2023 году до 11%.

Подобная динамика связана с ростом выручки и снижением себестоимости сырья.



Свободный денежный поток (FCF) — почему он снизился

Свободный денежный поток РУСАЛа (в сравнении с первым полугодием) вернулся к положительным значениям. Но относительно второго полугодия 2023 года показатель упал.

Это обусловлено:

ростом оборотного капитала из-за освоения новых логистических цепочек;
увеличением капитальных затрат на инвестиции в развитие, достройку производственных мощностей и экологическую модернизацию предприятий.



Долговая нагрузка РУСАЛа — риски и перспективы

По итогам 2024 года чистый долг РУСАЛа вырос на 11% г/г, до $6,4 млрд, на фоне отрицательного FCF.

Коэффициент чистый долг/скорр. EBITDA снизился на конец прошлого года, но остается на повышенном уровне — 4,3x.



Оценка акций РУСАЛа — стоит ли инвестировать

Мы нейтрально смотрим на акции РУСАЛа.

Существенного потенциала для роста цен на алюминий в 2025 году мы не видим. В случае сохранения крепкого рубля финансовые показатели РУСАЛа могут оказаться под давлением.