Рост выручки связан преимущественно с более высокими рублёвыми ценами на нефть. При этом "Башнефть" на фоне фокуса на нетфепереработке сильнее прочих нефтяников пострадала от снижения маржинальности данного направления. На прибыль также негативно повлияли дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль.
По нашим расчётам, финансовые результаты "Башнефти" позволяют рассчитывать на выплату 147 руб. на акцию в качестве дивидендов за год, что соответствует 11,3% доходности на а.п. и 5,7% на а.о. Напомним, что "Башнефть" имеет одну из наиболее консервативных дивидендных политик в секторе и направляет на выплаты лишь 25% прибыли по МСФО. Полагаем, что это является одним из основных сдерживающих факторов для акций компании.
Пока что в 2025 году рыночная конъюнктура остаётся негативной для "Башнефти" - маржинальность переработки нормализовалась после нескольких лет повышенных значений, а дополнительное давление на бизнес оказывают снизившиеся рублёвые цены на нефть. На этом фоне мы сохраняем негативный взгляд на акции "Башнефти". Наша целевая цена по обыкновенным акциям составляет 1537 руб. (даунсайд - 40,4%), а по привилегированным - 1 122 руб. (даунсайд - 13,4%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба