21 марта 2025 General Invest | TCS Group
Динамика T RX
Основные показатели:
Выручка в 2024 г. выросла в 2 раза год к году — до рекордных 962 млрд руб. По итогам IV квартала 2024 г. выручка увеличилась в 2,3 раза по сравнению с IV кварталом 2023 г. — до 338 млрд руб.
Чистая прибыль в 2024 г. выросла на 51% год к году — до 122 млрд руб. По итогам IV квартала 2024 г. прибыль увеличилась на 87% по сравнению с IV кварталом 2023 г. — до 38,7 млрд руб.
Рентабельность капитала по итогам 2024 г. составила 32,5% (в IV квартале 2024 г. — 30,2%)
Число клиентов экосистемы Т на конец 2024 г. выросло на 18% и составило 48 млн человек
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 32 рубля на акцию по результатам IV квартала 2024 года.
В 2025 г. компания таргетирует рост чистой прибыли Группы Т не менее чем на 40% при рентабельности капитала более 30%
Наш взгляд
Т-Технологии опубликовала ожидаемо сильные результаты. Выручка выросла в 2 раза, рост чистой прибыли составил более 51% (напомним у Сбера чистая прибыль выросла на 4,8% в 2024 г.). Безусловно, отчасти данный рост обусловлен присоединением Сбера, но даже до консолидации в 1 полугодии, которое обычно более слабое, чем второе, темпы роста прибыли были на уровне 15%. Помимо высоких темпов роста, группа традиционно демонстрирует высокий уровень прибыльности и доходности бизнеса: рентабельность капитала по итогам года составила 32,5% (например, у Сбера 24%, у Совкомбанка 26%).
Финальный дивиденд за 4 кв. 2024 оказался несколько ниже наших ожиданий, но с учетом ранее выплаченных дивидендов, коэффициент выплаты составил 27% чистой прибыли. Дивидендная доходность по текущей цене 2,5%.
В следующем году компания ожидает роста чистой прибыли не менее, чем на 40%, что выше наших прежних ожиданий. В целом, в 2025 г. должны наиболее полно проявиться положительные эффекты синергии с Росбанком. Кроме того, как и весь финансовый сектор, акции Т-Технологий будут бенефициарами снижения ставки.
Мы скорректировали прогнозы по чистой прибыли компании на ближайшие годы. Исходя из новой оценки, дивиденды за 2025 г. могут составить около 170 руб. на акцию (дивдоходность 4,7% по текущей цене акций).
Акции Т-Технологий торгуются в настоящее время по P/BV 1.87х (У Сбера 0,99х) и P/E25 на уровне 5,7х (у Сбера 4,4х).
Мы повышаем прогнозную цену акций Т-Технологий на 12 мес. до уровня 4559 руб.
Сохраняем позитивный взгляд на бумаги. Они находятся в нашем фокус-листе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба