24 марта 2025 | Московская биржа Sid_the_sloth
🏛️О компании
💰ПАО «Московская биржа» — крупнейший российский биржевой холдинг. Является организатором торгов акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка, углеродными единицами, драгоценными металлами, зерном и сахаром.
В Группу «Московская Биржа» в том числе входят Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД). Обе организации являются критически важными для всей финансовой системы РФ и признаны Банком России системно значимыми.
Также Мосбиржа является оператором первой в РФ национальной платформы личных финансов Финуслуги.
⛔Мосбиржа под санкциями США с июня 2024 г., из-за чего площадка остановила торги «недружественными» валютами.
👉Основные акционеры Мосбиржи — ЦБ РФ, Сбер и ВЭБ.РФ. Доля акций в свободном обращении (free-float) — 64%.
📊Основные результаты по МСФО:
● Чистый процентный доход: 81,9 млрд ₽ (+57% г/г)
● Комиссионный доход: 63 млрд ₽ (+20,6%)
● Операционные расходы: 46,3 млрд ₽ (+61%)
● EBITDA: 103,2 млрд ₽ (+25,5% г/г)
● Чистая прибыль: 79,3 млрд ₽ (+30,4% г/г)
● Чистый долг: отрицательный
🎯Главное из отчета Мосбиржи:
✅Комиссионные доходы выросли почти на 21%, до 63 млрд ₽. Это рекорд за всю историю площадки. Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов составила 43%. За год сделки ежемесячно заключали более 3,6 млн клиентов.
✅Чистый процентный доход вырос на 57%, до 81,9 млрд ₽ (за 4-й квартал сократился на 14,3%). В целом операционные доходы выросли на 38,5%, до 145,1 млрд ₽ (за квартал сократились на 2%).
🔺Операционные расходы увеличились на 61%, до 46,3 млрд ₽. Расходы на персонал выросли сразу с 15,3 до 25,1 млрд ₽. Похоже, менеджеры радуют себя высокими премиями. Если в 2023 г. отношение операционных расходов к доходам составляло 27,4%, то в минувшем году показатель вырос до 31,9%.
🔺Расходы на рекламу и маркетинг выросли в 3,3 раза, до 6 млрд ₽, по большей части за счет расходов по привлечению клиентов в проект «Финуслуги».
✅Чистая прибыль увеличилась на 30,4%, до рекордных 79,3 млрд ₽! Правда, в 4 квартале сократилась на 11% г/г до 17,8 млрд ₽. Скорр. EBITDA выросла на 25,5%, до 103 млрд ₽.
👉Объем капитальных затрат составил 12,5 млрд ₽, в основном они пришлись на 4-й квартал (7,5 млрд ₽).
💰Что с дивидендами?
Согласно Стратегии-2028, биржа продолжит выплачивать дивиденды — минимум 50% чистой прибыли по МСФО и не менее 1 раза в год. Руководство площадки уже подтвердило, что действующая див. политика сохраняется, и в скором времени Набсовет определит окончательные параметры выплат.
Однако фин. директор Михаил Панфилов воздержался от комментариев касательно возможности возврата к практике распределения свыше 65% чистой прибыли, как это происходило до 2021 г.
Если ориентироваться на норму выплат 50% от ЧП по МСФО, то за 2024 г. биржа может выплатить 17,4 ₽ на акцию (дивдоходность — 7%). Но это нижняя планка див. выплат, так что вполне возможны сюрпризы (приятные, а не как у ВТБ).
📈Перспективы бизнеса и акций
Отчет за 2024 год получился отличный, но результаты Мосбиржи за 4-й квартал оказались хуже ожиданий. Главным образом разочаровал процентный доход, несмотря на то что ставку в 4 кв. повысили до рекордных 21%.
📉Из-за снижения клиентских остатков на счетах, процентный доход упал на 36% по сравнению с 3 кв. 2024. Также в последнем квартале выросли расходы по операциям с инвалютой и расходы на резерв под ожидаемые кредитные убытки.
График MOEX за 12 мес. Источник: TradingView
Тем не менее, компания остается одной из главных «фишек» сектора финансов. Мосбиржа выигрывает от высоких процентных ставок в экономике, имеет диверсифицированную бизнес-модель с учетом различных сегментов — от фондового рынка до денежного и деривативов. Также у Мосбиржи хороший дивидендный потенциал, учитывая рекордную прибыль.
💼В моём портфеле акции Мосбиржи занимают достойное место как защитные бумаги финансового сектора. Биржа — основной бенефициар инвестиционного бума, случившегося в последние несколько лет, но на её дальнейшую прибыльность будут сильно давить растущие расходы.
По текущим котировкам акции сложно назвать дешевыми, поэтому я не докупаю, а лишь удерживаю позицию. Жду возможного отката в район 200 ₽ за бумагу, чтобы вернуться к покупкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба