31 марта 2025 | Русагро Задвигая ИнвесТелегу
Короткая хроника событий для совсем потеряшек:
1. В среду в офисах Русагро были обыски, двух акционеров с совокупной долей 57%+ акций задержали.
2. Акции компании упали на 27%.
3. Подозреваемым вменяют эпизоды хищения, превышения полномочий и ущерб порядка 30 млрд рублей. Угрожают докинуть ещё эпизоды и не разрешили выпустить под залог.
Это главные события последних дней. Теперь разложим все варианты исхода событий, от позитивных к краху:
1. «Сорри, мы попутали» — 10%. Все обвинения снимают, клиентов прощают. Маловероятный сценарий, но за Мошковичем была крыша многие годы. Если мы верим, что это элемент политической борьбы, то его могут ещё отстоять… А могут...
2. 🚢 Феско/СМЗ — 45%. Актив целиком изымают и передают в надёжные руки. Далее развилка — либо новые собственники будут заботиться о миноритариях, либо нет. Скорее всего, не будут, т.к. актив получат «свои люди», а им бы ещё надо долг перед родиной отдать. А миноры? Это вообще кто? Новые собственники могут и изменить вектор развития, и быть просто ворами менее эффективными. С высокой вероятностью государство не оставит у себя Русагро, т.к. отечество не имеет сейчас напрямую активы в АПК. Всякая мелочь есть у банков и ВЭБа, но само Росимущество не владеет сейчас значимым игроком на рынке сельского хозяйства. Из бизнеса заинтересантов может быть много: от Мираторга до Лукойла и Сургута. Очередь будет на километр.
3. 🤒 АФК — 30%. Возможно, что просто от Русагро отделят «спорные» активы. Тут есть несколько проблем. Во-первых, в новостях указывается, что в деле могут появиться «новые эпизоды», а не только Солнечные продукты. Учитывая специфику компании, то эти «эпизоды» могут занять значительную часть её действующих активов. А какие и сколько нам расскажут в новостях. Во-вторых, откатить многие сделки чисто юридически может не получиться. Компанией осуществлялись «креативные методы приватизации и приобретения» активов. Таким образом, все эти активы могут быть и вовсе обращены в доход государства.
4. ⚰️ Юкос — 15%. Компанию делят и продают остатки задарма, низвергая до атомов. Цены выкупов и условия могут быть любые: от справедливых до размытия акций по номиналу (2,5 рубля), а потом принудительный выкуп. Тут можно надеяться только на чудо и добросовестность покупателей (ха-ха-ха🤡).
Когда я только увидел слухи в чатах, я сбросил всё, что у меня было, по 223 рубля и даже успел немного пошортить. Выпрыгнул, т.к. сразу словил флешбеки из СМЗ, а также вспомнил все слухи вокруг Мошковича. Внимательный читатель вспомнит, что я ни раз подмечал такой риск. Внимательный читатель вспомнит, что я ни раз подмечал такой риск. Да, куда больше об этом твердил Серёга, но и я указывал: идея не без риска.
📉 Сейчас в бумагу забилось много хомячья в надежде на отскок. Мне страшно представить, что будет с ними, когда компанию начнут плющить. Исходя из всех сценариев складывается негативная картина для бизнеса. Котировки и так были полны оптимизма, но сейчас они вовсе не отражают потенциальные риски. Мат.ожидание от инвестиций сейчас равно -33.5%. Т.е. для выхода в положительную зону цена должна упасть хотя бы до 100 рублей. И шортить такое опасно, неудачный чих — и от лица нет и следа.
❗️ Также ситуация обрастает всё большей политической подоплёкой. Достаточно посмотреть ТГ-каналы политической направленности, и уже заметна заказуха хотя бы на PR-уровне. Посмотрите хотя бы заметки про детей Мошковича.
🧮 Что ж, по итогу я вне позиции. Компания мне нравится, держал 10% депо. Но по текущим я не готов принимать на себя риски попила компании. В критическом сценарии могут заблокировать счета, операционную деятельность, и компания свалится в банкротство. Теперь буду усиленно думать, куда пихать бабки. Эта продажа довела количество кэша в портфеле до 25%, что даже некомфортно.
Будьте осторожны и не забывайте, что инвестиции всегда выходят за пределы отчётов компаний и брокеров. Обнял.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба