• Рубль в апреле дешевле, чем в марте. Доллар уже дороже 85, евро в высоком скачке на +3%, для юаня краткосрочные технические перспективы тоже благоприятные.
• ОФЗ вновь упали, их доходности опять подросли. Но индекс гособлигаций RGBI на спуске достиг расчетной поддержки — возможно, где-то здесь уже дно. Потенциал переоценки бондов высокий.
• На товарном рынке: нефть Brent вдруг на $75, золото у расчетных $3150, а газ NG под $4,15, активные трейдеры с прибылью снова вышли из лонгов в кеш на локальных максимумах.
В деталях
Рубль в откате от многолетних максимумов относительно внебиржевых курсов доллара и от многомесячных вершин против биржевого юаня. В марте курс доллара был на 81,5, а евро у 87,5 — летнее дно 2023 г. Пара CNY/RUB в начале весны 2025 г. достигала минимумов июня 2024 г., у 11,13.
Теперь доллар 85,5 (+2,2%), евро над 92,4 (+3,1%) — это курсы от ЦБ на 1 апреля, а биржевой юань вчера в моменте был у 11,85. Идет восстановление инвалют после их обрушения по пикам 2025 г. на 25%. В марте на фоне завышенных ожиданий быстрого урегулирования конфликта геополитическая риск-премия, вшитая в курс рубля, схлопнулась до предела. Зимний экспорт был высокий, предложение валюты на рынке — рекордным, при этом импорт оставался подавленным, а спрос на валюту был низким.
Под занавес марта произошло обострение на внешнем контуре, появились угрозы очередных санкций, вот риск-премия в курсе вновь и разжалась — рубль откатил, инвалюты отскочили. Налоговый период завершился 28 марта, и фактор поддержки курса рубля временно меркнет, ведь до следующего апрельского периода еще далеко, и дополнительного предложения инвалют от экспортеров пока не будет. Более того, есть высокая вероятность, что весенний экспорт будет ниже зимнего, притоки сократятся, а импорт начнет расти, что означает повышение спроса на валюту.
В качестве ориентиров укрепления инвалют на апрель значились: доллар за 85, евро к 94, юань ближе к 12. Доллар уже рванул за планку, а евро и юань недалеко от целевых отметок. Конечно, валютный рынок не статичен, и на волатильности курсы могут быть как выше, так и ниже расчетных. Да и коррекции после локального ралли, а также технические откаты для проверки на прочность важных уровней вполне уместны.
Технически в ближайшие сессии доллар может протестировать сверху вниз круглые 85 в качестве опорных, а юань уже откатывал от 11,85 на 11,65, и необходимый тест произведен — в развитии темы вверх по CNY/RUB ориентир на динамически 12 сохраняется.
Если смотреть шире, то доллар может быть и по 90, но не сразу, а скорее ближе к концу весны – в начале лета, когда повысится вероятность секвестра ключевой ставки ЦБ. Фактор монетарного послабления в теории уже прекращает поддерживать курс нацвалюты.
ОФЗ под давлением факторов обострившейся геополитики и так и неизменившегося жесткого монетарного цикла — менее двух недель назад там были 10-месячные максимумы, а теперь коррекция индекса гособлигаций RGBI уже почти 5% с пика. Однако техническая поддержка на 108,8 п. уже достигнута, как раз вчера индикатор цен длинных бондов пришел на уровень. Возможно, сезон распродаж ОФЗ близок к завершению.
А впереди у долгового рынка ожидается дальнейшая переоценка. В июне ЦБ может решиться на снижение ключевой ставки и к концу года довести стоимость фондирования до 16%. При реализации такого сценария цены облигаций будут значительно выше текущих, а зафиксировать высокую доходность на долгосрок можно именно сейчас. Для этого подойдут следующие выпуски бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба