1 апреля 2025 Финам Аседова Наталия
Какие прогнозы по рынку на апрель? От чего будет зависеть динамика? Какой стратегии инвесторам придерживаться, чтобы заработать? Что ждет российский рубль? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
А воз и ныне там
Переговоры, которые прошли на прошлой неделе между делегациями США и России, так и не принесли ожидаемых плодов. Инвесторы не смогли получить доказательств скорого достижения масштабного мирного соглашения, что усилило коррекцию на рынке. Ожидания участников торгов оказались слишком завышенными, и многие устремились закрыть свои длинные позиции.
Вчера, 30 марта, президент России Владимир Путин предложил ввести на Украине временное управление ООН с участием США и даже ЕС, который ранее выступал против подобных соглашений. Такое предложение вызвало негодование у президента США Дональда Трампа, который в своем интервью телеканалу NBC заявил, что может ввести вторичные 25%-ные пошлины на экспортируемую российскую нефть, если Москва не заключит соглашение о прекращении огня на Украине, и если он сочтет, что это произошло по вине России. Американский президент заявил, что «взбешен» и «зол», подчеркнув при этом, что в случае ужесточения санкций импортеры российской нефти будут лишены возможности вести бизнес в США. По словам Трампа, тарифы будут введены в течение месяца, если соглашение по урегулированию конфликта не будет достигнуто.
Действия Трампа способны затронуть основной сектор российской экономики, который до сегодняшнего дня подвергся относительно умеренным санкциям, позволяя РФ получать значительные доходы от нефтяного экспорта. Так, доходы от нефти и газа в последние годы составляют более трети федерального бюджета России.
Накал страстей
В реальности все может оказаться куда сложнее, и не исключено, что российский рынок еще долгое время будет демонстрировать волатильную динамику. Вопросы о том, куда пойдет рынок, и какие инструменты могут принести наибольшую доходность, создают головную боль для ряда инвесторов.
О том, что не стоит ожидать от апреля каких-либо поворотных событий, заявляет президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов. «Сейчас, очевидно, стоит занимать умеренно-выжидательную позицию и с осторожностью смотреть на спекулятивные истории. Очевидно, что геополитический фон сейчас играет «первую скрипку» в своем влиянии на поведение индексов и ситуацию с акциями российских компаний. Никакие сильные отчетности так не давят на индекс как фразы из переговорного процесса между лидерами США и России по Украине. Как мы успели заметить, последняя волна распродаж была следствием несбывшихся ожиданий игроков от переговоров Путина и Трампа, и сейчас рынок переживает не самые лучшие моменты, особенно на фоне угроз Трампа в отношении новых санкций для российской нефти. Полагаю, что геополитика и в апреле будет оказывать на рынок, и в том числе на компании сырьевого сектора усиленное влияние, но резких взлетов это не принесет. Наибольший интерес будет представлять заседание ЦБ 25 апреля, на котором опять поднимут вопрос по ставке, его исход также может как позитивно сказаться на рынке, так и создать дополнительные рычаги давления, пока прогнозировать что-то большее преждевременно, предпосылок для понижения ставки мы еще не видим», - прокомментировал Фофанов, отвечая на вопросы Finam.ru.
Аналитики ФГ «Финам», в свою очередь, отмечают, что гэп от 13 февраля закрыт, и панических продаж не наблюдается. По словам экспертов, индекс МосБиржи пытается найти опору в районе 3000 пунктов, хотя нельзя исключать просадки ниже, до 2800–2900 в зависимости от событий, но в целом ожидания разворота ДКП создают хорошие предпосылки для существенного роста, и имеет смысл формировать позиции на просадке, особенно в преддверии дивидендных отсечек.
Аналитик финансового маркетплейса Банки.ру Гаянэ Замалеева между тем считает, что в апреле возможны колебания с уклоном вниз, особенно в случае обострения внешнеполитических рисков. При этом она подчеркивает, что динамика рынка будет зависеть от санкционной риторики, цен на нефть и действий ЦБ РФ. Плюс ко всему, инвесторы будут следить за дивидендными решениями крупных компаний по итогам 2024 года.
Идеи на апрель
Геннадий Фофанов заявляет, что, исходя из сильного градуса повышенной неопределенности вокруг рынка, инвестор должен строить стратегию в атмосфере умеренного и взвешенного подхода. По словам эксперта, это значит, что формировать портфель надо на проверенных бумагах, которые наименее подвержены геополитическому и регуляторному фону, т.е. в максимально стабильные компании, например, такие как «Яндекс», HeadHunter или «Озон», либо в компании – лидеры в своих сегментах, таких как Х5 в ритейле или «ЛУКОЙЛ» на нефтяном рынке. Кроме того, по мнению Фофанова, можно сосредоточится на бумагах банковских гигантов, например, частично это может быть «Сбер», который ожидаемо может подрасти на фоне дивидендных разговоров, интересен может быть и «Банк» Санкт-Петербург» и в какой-то степени ВТБ. «Для комплексности и взвешенности подхода, а также в условиях сохраняющегося геополитического давления правильно будет обратить внимание на корпоративные и гособлигации, и такие традиционные инструменты как депозиты, ставки по которым сейчас достаточно высокие», - подчеркивает эксперт.
Аналитики ФГ «Финам» выделили своих фаворитов на апрель. Так, по мнению экспертов, обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» имеют практически рекордный в истории дисконт к многомиллиардной кубышке компании, что является неустойчивой в среднесрочной перспективе конфигурацией. При этом «Сургутнефтегаз» продолжает наращивать объем кубышки и, в отличие от большинства компаний на рынке, выигрывает от жесткой ДКП за счет увеличения процентных доходов. Кроме того, эксперты «Финама» заявляют, что «Интер РАО» также сохраняет устойчивость в условиях высоких процентных ставок благодаря денежной кубышке, которая к концу 2024 года достигла 512,2 млрд руб., и при сохранении жесткой политики Банка России в ближайшие 12 месяцев процентные доходы продолжат поддерживать чистую прибыль компании, создавая потенциал для увеличения дивидендов.
По мнению аналитиков «Финама», привилегированные акции «Россети Ленэнерго» остаются одной из наиболее привлекательных дивидендных историй в электроэнергетическом секторе благодаря стабильным выплатам и высокой дивидендной доходности. В случае выплаты 26,0 руб. на акцию по итогам 2024 года доходность может составить 12,9%.
Еще одним фаворитом является «Мосбиржа», которая, по оценкам экспертов, станет одним из главных бенефициаров потенциального снятия санкций с финансового сектора РФ, поскольку это будет способствовать улучшению ситуации на фондовом рынке, росту активности торгов, активизации IPO отечественных эмитентов. «Мы также ожидаем, что процентные ставки в стране будут оставаться высокими еще длительное время, и это продолжит оказывать поддержку процентным доходам Мосбиржи», - подчеркивают аналитики «Финама».
Кроме того, эксперты советуют обратить внимание на «Северсталь», «Сбер», «Норникель» и «Транснефть». ««Северсталь» на фоне временного сокращения внутреннего потребления стали в РФ модернизирует производство и развивает сбытовую сеть, расширяя присутствие в различных сегментах конечного спроса. Обновленная стратегия развития «Северстали» нацелена на достижение отраслевого лидерства по эффективности с долей на рынке не менее 20%. Ориентир — по итогам 2028 г. нарастить EBITDA на 150 млрд руб. по сравнению с 2023 г. Для ее достижения, в следующие 4 года EBITDA должна в среднем расти на 14–15% в год. В то же время «Норникель» сохраняет позицию крупного экспортера никеля, меди и МПГ. На фоне слабой динамики металлов в 2024 г. компания снизила операционные и финансовые результаты и отказалась от выплаты дивидендов, что учтено в цене акций. В то же время компании удалось остановить рост оборотного капитала, что было серьезным вызовом в течение последних трех лет. В 2025 г. планируется сократить оборотный капитал еще на треть. Продолжит снижаться CapEx, что снизит давление на FCF, который является базой для дивидендов.
«Сбер» завершил с рекордной прибылью 2024 г., при этом мы рассчитываем, что благодаря положению в секторе и эффективной бизнес-модели ведущий банк страны продемонстрирует позитивную динамику основных финпоказателей и в текущем году. А прочная капитальная позиция позволит ему выплатить щедрые дивиденды.
Бизнес «Транснефти» не зависит от динамики цен на нефть и имеет достаточно защитный характер. По нашим оценкам, по итогам 2024 года дивидендная доходность привилегированных акций может составить 12%, а по итогам 2025 года - более 13% на фоне более высоких темпов индексации тарифов, которые компенсировали рост налога на прибыль. Кроме того, «Транснефть» выделяется наличием значительной чистой денежной позиции, позволяющей выигрывать от жесткой ДКП», - полагают аналитики «Финама».
Замалеева из Банки.ру советует инвесторам придерживаться консервативного подхода в инвестициях, делая ставку на экспортеров с высокой маржинальностью и дивидендной доходностью. Среди спекулятивных идей она выделяет акции сырьевого сектора в ожидании роста цен на нефть. При этом для минимизации рисков в случае геополитического обострения эксперт рекомендует добавлять хеджирующие инструменты в портфель, а также инструменты с привязкой к валюте (золото, фьючерсы на валютные пары, валютные облигации и пр.).
Ожидания по рублю
Как заявляет Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», значительное укрепление курса рубля, которое мы видели в феврале и в марте, во многом стало следствием целого ряда внутренних факторов. Но основной фактор – это спекуляции с рублем на фоне ожиданий наступления мира в Украине с последующим снятием санкций с РФ. Это привлекло в Россию спекулятивный иностранный капитал, который сейчас спешит заработать на высокой реальной ставке (доходность на долговом рынке минус уровень инфляции).
«В апреле ждем известий от политиков, которые могут в итоге положить конец конфликту в Украине. В конце марта уже прошли первые переговоры между РФ — США – Украина на этот счет. В самом конце марта прошли сообщения о том, что ЕС не намерен ослаблять санкции против России в отличие от США. Мало того, ЕС хочет начать обсуждение 17 пакета санкций против РФ – это привело к тому, что спекулянты стали избавляться от ставок на укрепление рубля. В результате по итогам торгов 28 марта курс рубля, доллара резко вырос с 82,8 до 85,2 руб., то есть на 2,8%. Скорость изменения стоимости российской валюты при том, что фундаментальные факторы в то время не менялись, говорит о высокой спекулятивной составляющей, которая сейчас присутствует по курсу рубля. Даже в случае прогресса на мирных переговорах, возможно не стоит ждать быстрого снятия внешних санкций с России. На наш взгляд, постепенная отмена санкций, которую все так ждут, не приведет к каким-то серьезным изменениям в экономике РФ. Продавать нефти РФ больше не может (связывают квоты ОПЕК), а мировые цены на нефть могут среагировать снижением на снятие с России санкций, что отчасти нивелирует сокращение дисконта нефти Urals относительно Brent», - отмечает Потавин.
Тем не менее, по его словам, статистике прошлых лет указывает на то, что апрель обычно является одним из наиболее благоприятных для рубля месяцев в году. «В апреле также сохраняется сезонно низкий спрос на иностранную валюту. Этот фактор стоит иметь в виду, делая ставки по динамике доллара на ближайший месяц. Мы полагаем, что в апреле доллар будет торговаться в диапазоне 83-89 руб., курс евро останется в районе 91-97 руб., а юань, вероятно, будет находиться возле 11,5-12,0 руб.», - заявляет аналитик «Финама».
Гаянэ Замалеева, в свою очередь, считает, что в апреле рубль останется под давлением, а ключевыми факторами станут: платежный баланс, валютные ограничения и объем продажи валюты ЦБ. «Банк России в марте продавал юани эквивалентом в 5,9 млрд руб. ежедневно. Если объем продаж останется прежним или увеличится в апреле – это окажет дополнительную поддержку рублю. Дополнительным фактором, усиливающим влияние на рубль, может послужить приближающийся летний сезон отпусков. Традиционно, в весенне-летний период возрастает спрос на валюту в преддверии зарубежных поездок. В целом, вероятно умеренное ослабление рубля в апреле, особенно при добавлении фактора снижения нефтяных котировок. Наши ожидания на апрель: доллар/рубль 84-88 руб., юань/рубль 11,5-12,5 руб.», - прокомментировала эксперт.
В то же время Геннадий Фофанов причин для дальнейшего укрепления рубля в апреле, в целом, не видит. «Напомню, что с января рубль укрепился более чем на 15% к доллару, что стало следствием возобновления переговоров по Украине, а также оживления диалога между США и Россией, однако дальнейшее укрепление российской валюты, особенно на фоне угрозы новых санкций против российской нефти, для российской экономики становится невыгодным поэтому, скорее всего, рубль будет медленно - либо держаться на занятых позициях, либо уступать доллару. Оптимально в апреле для доллара будет диапазон от 84-87 рублей в зависимости от конъюнктуры рынка и геополитического диалога», - заключил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба