1 апреля 2025
Введение
Блокчейн быстро превращается в основополагающий слой цифровой экономики, представляя собой смену парадигмы в создании, хранении и передаче стоимости. Привлекательность блокчейна заключается не только в масштабах изменений, которые он сулит, но и в многообразии способов, которыми инвесторы могут воспользоваться. Будучи зарождающейся отраслью, блокчейн отличается изменчивой структурой капитала - от акций до токенов - и возможностями, охватывающими как частный, так и публичный сектор. Мы считаем, что это одна из самых асимметричных инвестиционных возможностей на сегодняшний день. По мере становления этого класса активов возможность получить сверхвысокую прибыль появится у тех, кто понимает его структурные нюансы, инвестирует в различные вертикали и сотрудничает с опытными командами, способными ориентироваться в его развивающемся ландшафте.
В этой заметке мы преследуем три основные цели: во-первых, создать контекст, описав уникальные характеристики инвестиций в блокчейн; во-вторых, классифицировать четыре типа инвестиционных возможностей в цифровые активы; и, в-третьих, учитывая все вышесказанное, объяснить, почему комплексный подход, не зависящий от структуры капитала в этих категориях, является наиболее эффективной стратегией для достижения высоких долгосрочных доходов с поправкой на риск.
Pantera создала свои возможности таким образом, что мы можем инвестировать независимо от структуры капитала и имеем стратегически выгодное положение для реализации любых возможностей, включая те, где другие не могут этого сделать. Это дает нам возможность гибко направлять капитал туда, где мы видим наилучшее соотношение риск/вознаграждение, которое будет меняться в течение цикла.
Уникальные особенности инвестирования в блокчейн
В отличие от традиционных секторов, блокчейн создает совершенно новые структуры капитала, динамику ликвидности и механизмы создания стоимости.
Токены как новый способ формирования капитала: В отличие от традиционных классов активов, многие блокчейн-компании или протоколы финансируются за счет выпуска токенов, а не акций. Во многих случаях блокчейн-протокол может вообще не выпускать акции и вместо этого будет работать исключительно через свои токены. Вместо акций эти токены служат для выравнивания стимулов и прав собственности между управленческой командой, сотрудниками, инвесторами (также известными как держатели токенов) и, что уникально для этих цифровых активов, пользователями.
Токены включают в себя множество подкатегорий: Токены - это цифровые контракты, которые могут быть запрограммированы на множество различных вариантов использования. Чаще всего токены называют «криптовалютами», поскольку первым и наиболее узнаваемым токеном является криптографически защищенная цифровая валюта - биткойн. Однако это слишком упрощает широкое разнообразие существующих токенов. Подавляющее большинство токенов подпадает под несколько категорий: (а) цифровые валюты, стоимость которых основана на социальной конструкции, такие как биткойн и мемкоины; (б) токены, обеспеченные активами, стоимость которых напрямую связана с базовым активом, такие как NFT; (в) полезные или утилитарные токены, которые используются для содействия сопутствующим услугам на основе блокчейна, например, для оплаты сборов или использования в качестве залога; и (г) сетевые токены, которые связаны с созданием стоимости протокола блокчейна. Иногда токен может относиться к нескольким категориям, например, Ethereum является как утилитарным, так и сетевым токеном. Сетевые токены можно оценивать с помощью системы фундаментальных ценностей.
Ранняя ликвидность для частных токенов: Блокчейн-стартапы, у которых есть токены, достигают ликвидности на публичном рынке гораздо раньше в течение своего жизненного цикла благодаря событиям генерации токенов (TGE). Зачастую для того, чтобы служба протокола блокчейн функционировала, ее родной токен должен быть ликвидным и передаваемым. Это отличается от традиционных компаний, где IPO происходит гораздо позже в жизненном цикле бизнеса, как правило, через несколько лет после первоначального запуска продукта. Поскольку блокчейн не требует разрешений, протоколам блокчейна гораздо проще получить TGE и задействовать ликвидность на публичном рынке, а это также означает, что ликвидность и возможность выхода из компании доступны частным инвесторам токенов гораздо раньше, чем в случае с компанией, основанной на акциях.
Потенциал венчурной доходности на ликвидных рынках: Ликвидные токены предлагают доходность венчурного типа при ликвидности публичного рынка. Еще одним следствием ранней ликвидности частных токенов является то, что они создают возможность для участников ликвидного рынка инвестировать в компании, которые все еще фактически находятся на венчурной стадии. Это означает, что на публичных рынках существует возможность получения прибыли венчурного масштаба, что уникально для цифровых активов. Наивное игнорирование ликвидных рынков неправомерно устраняет существенную часть возможностей венчурного инвестирования в блокчейн.
Ключевые вертикали инвестиций в блокчейн
Чтобы охватить весь спектр возможностей, инвесторы должны рассматривать четыре основные вертикали: Венчурное инвестирование, частные токены, специальные возможности, которые выходят за рамки традиционных определений, и ликвидные токены. Каждая из них предлагает различные преимущества, профили риска/вознаграждения и характеристики ликвидности.
Венчурный капитал
Венчурные инвестиции предполагают поддержку стартапов, ориентированных на блокчейн, которые имеют традиционную структуру акционерного капитала. Как правило, это компании, создающие основополагающие инструменты и сервисы для экосистемы, такие как поставщики платежей, биржи, торговая инфраструктура, кошельки, хранители или платформы для разработчиков, а также приложения для бизнеса и потребителей, работающие поверх сетей блокчейн.
Цель состоит в том, чтобы эти предприятия со временем достигли значительного масштаба, а венчурные инвесторы могли бы реализовать свои инвестиции, когда предприятие будет приобретено или проведет IPO. В ближайшие несколько лет перспективы выхода венчурных компаний из капитала значительно улучшатся. С точки зрения слияний и поглощений, стратегических покупателей становится все больше: от криптовалютных новичков, таких как Coinbase, до крупных технологических компаний, таких как Robinhood и Stripe, и зрелых финансовых институтов, таких как BlackRock и Franklin Templeton. С точки зрения публичных рынков, очевидно, что в этом году откроется окно IPO для компаний, основанных на блокчейне, поскольку регуляторный ландшафт США становится более конструктивным, чем в последние несколько лет.
Pantera обычно инвестирует от seed стадии до серии B. Стратегически важно начинать на seed стадии, где - учитывая нашу многолетнюю историю в отрасли - мы имеем преимущество обширной сети предпринимателей и других венчурных фондов, что дает нам значительное преимущество в поиске источников и привилегию видеть все доступные возможности. Когда мы инвестируем на seed стадии, наша цель - создать добавленную стоимость и заработать возможность для последующих раундов со все более крупными чеками. Это большое преимущество - иметь возможность видеть множество компаний, понимать, какие из них работают хорошо, и продолжать удваивать инвестиции в те, которые нашли свой продукт на рынке.
Pantera обычно является ведущим инвестором в любой сделке, в которой мы участвуем, что означает, что мы структурируем условия и получаем возможность более глубокого доступа к руководству и информации. Наше желание возглавить сделку отражает глубину нашего участия и добавленную стоимость - от стратегии продукта, выхода на рынок и партнерства с экосистемой.
Частные токены
Частные токены - это инвестиции в протоколы на ранних стадиях, основным инструментом которых является токен, а не акционерный капитал. Справедливо рассматривать венчурный капитал и частные токены как одну категорию - они оба являются сделками по инвестированию в блокчейн-стартапы на ранней стадии их жизненного цикла до выхода на публичный рынок. Наиболее распространенными видами бизнеса в этой категории являются инфраструктура протоколов blockchain (например, Layer 1s, мосты, платформы данных), децентрализованные финансы («DeFi»), децентрализованный искусственный интеллект, децентрализованные сети физической инфраструктуры («DePIN»), а также сетевые потребительские и корпоративные приложения.
Токены, как правило, достигают ликвидности на публичном рынке на более ранней стадии своего жизненного цикла, чем бизнес, основанный на акциях. TGE обычно происходит сразу после серии А или перед раундом серии Б, который в противном случае мог бы быть проведен, часто одновременно с выпуском основного продукта стартапа. Владение на ранних стадиях инвесторами и командой обычно фиксируется и передается в течение нескольких лет, но даже в этом случае ликвидность наступает гораздо быстрее, чем в случае с венчурным бизнесом, основанным на акционерном капитале. В результате частные токены могут стать важным фактором, определяющим способность фонда возвращать капитал инвесторам на более ранней стадии жизненного цикла фонда, чем это обычно происходит в фондах венчурного капитала.
Подобно нашей стратегии венчурного инвестирования, мы стремимся возглавлять раунды, уделяя больше внимания seed стадии. Размеры чеков для стартапов на основе токенов обычно немного меньше, что отражает тот факт, что бизнес на основе токенов может быть более экономически эффективным, чем бизнес на основе акций, с более быстрым путем к ликвидности на публичном рынке.
Один из нюансов инвестирования в токены по сравнению с акционерным капиталом заключается в том, что наша целевая доля собственности выглядит примерно в два раза меньше, чем у компаний, основанных на акционерном капитале. Это отражает две особенности: во-первых, структура токенов обычно учитывает все будущие разводнения заранее, поэтому чистая эффективная доля собственности фактически примерно такая же, как если бы она была вдвое больше, чем у бизнеса, основанного на акциях, который будет иметь много будущих событий разводнения; во-вторых, токены - это сетевой бизнес, где более разнообразная база держателей важна для здоровья сети.
Одно из ключевых преимуществ Pantera в этой области - наша команда разработчиков платформы. Поскольку бизнес, основанный на токенах, - это настолько новая концепция, здесь нет готовых советов из традиционного руководства для венчурных компаний. Вместо этого Pantera играет большую роль в формировании лучших практик для предприятий, основанных на токенах, включая помощь в решении таких специфических вопросов, как токеномика или листинг на бирже. По сравнению с традиционным венчуром, где подобные услуги стали обычным делом, в блокчейне, где правила отличаются, мы являемся лидером, что делает нас сильным партнером, повышающим ценность для команд и распределяющим капитал для наших инвесторов.
Ликвидные токены
Существует множество способов подхода к ликвидным публичным рынкам. Инвесторы могут выбирать между нейтральным и направленным рынком, краткосрочной торговлей и долгосрочным инвестированием, техническими и фундаментальными стратегиями. Из-за высокой волатильности и высоких темпов роста этого класса активов проверенные временем стратегии, которые работают на традиционных рынках, обычно приносят еще более высокую прибыль на блокчейне. В целом, рыночно-нейтральные, технические и торговые стратегии отличаются более низкой волатильностью, в то время как направленные стратегии, ориентированные на долгосрочное инвестирование, отличаются более высокой волатильностью и более высоким уровнем доходности.
Стратегия Liquid Token компании Pantera предполагает фундаментальные, долгосрочные инвестиции в публично торгуемые цифровые активы. Этот подход сочетает в себе потенциал роста, характерный для венчурных инвестиций, и преимущества ликвидности публичных рынков. Мы считаем, что это наиболее логичный способ инвестирования в отрасль, которая имеет долгосрочные тенденции и наращивает капитал на многолетнем временном горизонте. Основой стратегии является проведение фундаментальных исследований и поиск протоколов, которые соответствуют требованиям рынка, имеют сильные управленческие команды и способны обеспечить привлекательную и обоснованную экономику подразделения. Мы применяем строгий институциональный инвестиционный процесс, оценивая такие факторы, как соответствие продукта рынку, экономика подразделения, конкурентные преимущества и возможности управленческой команды. Такая глубокая проработка позволяет нам выявлять возможности неправильной оценки и капитализировать их в течение длительных периодов, используя волатильность рынка как преимущество, а не как помеху.
Мы включили ликвидные токены в качестве основной стратегии в наш флагманский фонд по нескольким стратегическим причинам. Во-первых, ликвидные токены предлагают доходность в венчурном стиле, поэтому некоторые называют их «ликвидным венчуром». Это не совсем понятная вещь, которая уникальна для блокчейн активов, как говорилось выше. Вторая причина - арбитраж временных горизонтов, то есть возможность переждать волатильность и приумножить капитал, пока другие, более слабые руки, выходят из игры. Особенно в отрасли, которая остается на ранней стадии и в которой много участников с краткосрочным характером, временной горизонт является одной из форм структурной альфы. Наличие ликвидных токенов в структуре закрытого фонда является огромным преимуществом - эти активы обладают высокой волатильностью, но и высоким вознаграждением, поэтому возможность оставаться инвестором на протяжении циклов и использовать неизбежные провалы является важным рычагом для последовательного достижения высоких результатов.
Особые возможности
Мы относим инвестиции к категории специальных возможностей, когда они представляют собой уникальные ситуации, не вписывающиеся в традиционные категории, - часто они возникают в результате особых обстоятельств, таких как рыночные потрясения, и структурированы таким образом, что находятся между частными и публичными. В качестве примера можно привести структурированные частные сделки с токенами и протоколами (аналогично PIPE, или частным инвестициям в публичный капитал), обеспечение ликвидности (аналогично конвертируемым нотам с выплатой процентов в капитал), а также ситуации банкротства.
Отличительной чертой Pantera является то, что мы являемся крупнейшей криптоинвестиционной компанией, в которой есть специалисты, рассматривающие возможности как на публичном, так и на частном рынке. Ни одна другая крупная фирма, специализирующаяся на блокчейне, не имеет специализированного опыта в обеих сферах и инвестирует без учета структуры капитала. На публичном рынке мы находимся в ежедневном потоке информации. В результате появляются интересные возможности, которые не являются классическими венчурными, но и не являются стандартными публичными ликвидными возможностями, и мы можем реализовать их там, где другие не могут, потому что (а) структура нашего флагманского фонда «все в одном» позволяет нам гибко оптимизировать наилучший риск/вознаграждение и инвестировать в различные структуры капитала и (б) мы не боимся сложности.
Недавние примеры инвестиций Pantera в эту категорию включают наше участие в помощи кредиторам крупного банкрота, стратегические инвестиции в экосистему The Open Network (TON), связанную с Telegram, и посев криптовалютных ETF и протоколов первого уровня.
Преимущества подхода
Гибкий межвертикальный подход дает явные преимущества в управлении и росте инвестиций в динамичный блокчейн-ландшафт. Такой подход обеспечивает диверсифицированную, комплексную позицию, которая использует сильные стороны каждой вертикали и одновременно позволяет осуществлять стратегические сдвиги в ответ на меняющиеся рыночные условия, создавая надежный, устойчивый портфель, способный адаптироваться к рыночным циклам, независимо от того, как развивается отрасль.
Смешанный профиль доходности: Повышение доходности на ранних стадиях благодаря дифференцированному доступу к сделкам с венчурным капиталом и частными токенами, более ранний профиль ликвидности частных токенов и ликвидных токенов, а также альфа даже при откате рынка благодаря специальным ситуациям. Такая диверсификация помогает смягчить волатильность, характерную для инвестиций в блокчейн, и сгладить общие показатели портфеля на разных стадиях рынка.
Гибкость распределения капитала: Блокчейн - это еще только зарождающаяся отрасль, и структуры капитала, которые выбирают компании, могут значительно измениться с течением времени. Возможность плавно перераспределять капитал между венчурным капиталом, частными токенами, ликвидными токенами и специальными возможностями по мере изменения динамики рынка позволяет инвесторам постоянно оптимизировать свои портфели и не попадать в «голубиную клетку», если отрасль движется в другом направлении. Таким образом, инвесторы получают возможность оперативно использовать возникающие возможности, направляя ресурсы туда, где баланс риск-вознаграждение наиболее привлекателен в любой момент времени.
Значимый межстратегический синергетический эффект: Совместные исследования и сетевые эффекты обеспечивают мощное конкурентное преимущество. Невозможно быть отличным инвестором на частных рынках, не понимая, как функционируют публичные рынки и как оцениваются компании, когда они выходят на биржу. Аналогичным образом, инвестор на публичных рынках имеет неполное представление о мире, не понимая, какие инновации происходят на острие копья и способны нарушить работу ведущих компаний. Информация, полученная в ходе комплексного анализа, участия в операционной деятельности и изучения рынка по нескольким вертикалям, может помочь в принятии решений по всему портфелю. Такое перекрестное обмен информацией создает совокупное информационное преимущество, которое часто приводит не только к более глубокому пониманию рынка, но и к превосходному поиску сделок.
Именно поэтому мы считаем, что очень важно иметь экспертизу по всей структуре капитала. Инвестиции в блокчейн, естественно, более ликвидны на ранних этапах своего жизненного цикла, поэтому возможности между ликвидными и частными инвестициями более подвижны. У нас один инвестиционный комитет, поэтому наши команды по венчурным и публичным рынкам находятся в постоянном диалоге о том, какие инвестиционные возможности являются наилучшими в абсолютном выражении, а затем, в зависимости от структуры капитала, различные партнеры берут на себя ведущую роль. Этот синергетический эффект очевиден в наших инвестициях по каждой вертикали стратегии.
Токенизация - следующий рубеж финансов :: основные моменты тематического звонка
Партнер Pantera Райан Барни выступил в качестве ведущего виртуальной дискуссии, на которой обсуждалось, как токенизация и RWA («активы реального мира») могут изменить финансы и рынки капитала. К нам присоединились два основателя, создающие ведущие компании в этом секторе.
Натан Оллман - генеральный директор и соучредитель компании Ondo. Ondo разрабатывает платформы, активы и инфраструктуру институционального уровня для перевода финансовых рынков в режим ончейн. Совокупная рыночная стоимость токенизированных казначейских продуктов Ondo составляет $1 млрд.
Майк Кэгни - генеральный директор и основатель Figure Markets, а также соучредитель SoFi. Figure создает биржу для всего - децентрализованную площадку для хранения криптовалют, акций, облигаций, кредитов и многого другого. Figure токенизировала $11 млрд частных кредитов.
Ниже приведены основные моменты беседы. Полную версию беседы можно посмотреть здесь.
1. В чем сила «токенизации»?
Майк: «Для меня преимущество токенизации заключается в том, что я использую это слово очень вольно, потому что я думаю, что вы хотите создать собственные цифровые активы. Вы не обязательно хотите токенизировать актив, который существует где-то еще. Причина в том, что вы хотите иметь возможность добиться истинного совершенства активов с точки зрения кредитования».
Далее Майк описал две основные макроситуации, которые могут проявиться в ближайшие четыре года:
Стейблкоины и стабильные монеты с доходностью в качестве основного платежного средства приведут к значительной миграции средств с традиционных банковских счетов, поскольку пользователи будут выбирать активы, которые они могут самостоятельно хранить, получать доходность и использовать для повседневных операций; и
В результате нарушится работа кредитных рынков, поскольку банки потеряют депозитное финансирование, которое традиционно поддерживало кредитование. Это создает пробел, который системы на основе блокчейна - через собственные цифровые активы и программируемые структуры кредитования - имеют все шансы заполнить.
Нейт: «Если отвлечься от темы токенизации, то самым главным преимуществом, по крайней мере на сегодняшнем рынке, является доступность.
«Стейблкоины стали самым распространенным токенизированным активом на сегодняшний день, и их главная привлекательность заключается в обеспечении доступа к доллару США для людей на развивающихся рынках, которые сегодня не имеют такого доступа с низким коэффициентом трения».
2. Что стало для вас моментом «ага» в понимании токенизации и ее преобразующей ценности?
Нейт: «Я понял это постепенно, работая, в частности, в Goldman, параллельно узнавая обо всех трениях традиционной финансовой инфраструктуры... и просто видя, насколько Франкенштейном стал существующий финансовая инфраструктура...
«Существует множество зависимостей, которые создают множество трений в сегодняшней системе...
«И параллельно с этим, я думаю, в то время это был 2020 год, как DeFi Summer, произошел кембрийский взрыв кредитования, торговли, производных структурированных продуктов и так далее, ончейн».
«Все это было связано с очень спекулятивными, цифровыми активами, но радикальное отличие в трении от статус-кво, возможность одним щелчком мыши перевести свои активы с одного протокола на другой протокол была для меня очень волшебным опытом».
3. Что не имеет смысла токенизировать? От чего вы воздерживаетесь?
Майк: «Вот почему меня больше не приглашают на конференции RWA, потому что у меня здесь много непопулярных взглядов. Я считаю, что символизировать офисное здание в Topeka - глупая идея, потому что это не создает ликвидности. Есть такое мнение: «О, я поместил что-то на блокчейн, и это создаст ликвидность». Для ликвидности нужны повсеместность, однородность и маркет-мейкинг, и если у вас нет этих вещей, то ликвидности не будет».
«Но еще дальше - полагаться на оракулов, чтобы физическая активность переводилась в блокчейн. И неважно, идет ли речь о нелепой рекламе IBM про отслеживание клубники и бриллиантов на блокчейне, что было глупым вариантом использования, или об одном из наших коллег, которым мы очень восхищаемся, но он поместил [непонятно] на блокчейн. Откуда вы знаете, что она там есть? Откуда вы знаете, что его не продали уже 10 раз? Какую выгоду вы получаете от цепочки?»
Нейт: «Мы, конечно, уже давно бьем в барабан о глупости многих из этих довольно наивных подходов к токенизации, которые думают, что это волшебным образом решит проблему ликвидности, когда у вас все еще есть вся эта информационная асимметрия, проблемы ценообразования и нетехнологические причины, по которым многие из этих активов не являются более ликвидными».
«Я думаю, что денежные эквиваленты - это немного особый случай, когда существует спрос на круглосуточную ликвидность. Как мы видели на примере стейблкоинов, эти активы похожи на деньги, и создать такую круглосуточную ликвидность не так уж сложно. Поэтому я думаю, что токенизация этих активов имеет смысл в определенных контекстах. Но да, токенизация какого-то частного кредитного фонда для того, чтобы сделать его более ликвидным или доступным для ончейн-инвесторов. Конечно, я полагаю, что вы немного облегчаете кому-то, у кого есть стейблкоины, возможность получить средства, но это действительно не самое интересное применение токенизации сегодня».
Отказ в возбуждении дела SEC
В нашем декабрьском Blockchain Letter мы рассказали о взглядах на криптовалютное регулирование и политику при новой администрации. В той статье написано:
«При новом руководстве SEC может пересмотреть свой подход к текущим судебным разбирательствам по криптовалютам. Потенциальные варианты включают в себя полный отказ от некоторых дел, переоценку исков, которые в настоящее время находятся в судебном разбирательстве, или решение урегулировать их и таким образом вывести из судебной системы».
Это начинает происходить.
За последние недели Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) прекратила несколько громких дел и расследований:
Coinbase: 21 февраля 2025 года - сотрудники SEC согласились отозвать свой иск против Coinbase, в котором утверждалось, что биржа работает как незарегистрированная платформа для торговли ценными бумагами. Это решение ожидает официального одобрения со стороны членов комиссии SEC.
Robinhood: 24 февраля 2025 года - SEC завершила расследование в отношении криптовалютного подразделения Robinhood, не предприняв никаких правоприменительных действий. Расследование было посвящено предполагаемой неспособности платформы зарегистрировать некоторые криптоактивы в качестве ценных бумаг.
Uniswap Labs: 25 февраля 2025 года - SEC прекратила расследование в отношении Uniswap Labs, разработчика децентрализованной биржи Uniswap, решив не предъявлять никаких обвинений.
Gemini: 26 февраля 2025 года - SEC завершила почти двухлетнее расследование в отношении Gemini, не рекомендовав никаких принудительных мер. В ходе расследования изучались операции Gemini, в том числе ее программа «Earn».
MetaMask: 27 февраля 2025 года - Consensys и SEC пришли к принципиальному соглашению о прекращении дела против MetaMask в отношении ее сервиса стейкинга, при условии одобрения со стороны Комиссии.
Эти дела в основном касались предполагаемых нарушений законов о ценных бумагах, таких как работа незарегистрированных платформ и брокеров. Мы считаем, что с прекращением этих дел отрасль достигла того уровня, когда легальные компании могут работать более спокойно, сосредоточив свои усилия на выпуске продуктов и внедрении инноваций.
Определенно не учитывается в цене
Если бы за несколько дней до президентских выборов в США - при курсе биткоина в $69 000 - колдун показал вам хрустальный шар, и в нем вы бы точно знали, что...
Кандидат, поддерживающий криптовалюты, побеждает на президентских выборах
Красные Палата представителей и Сенат
54 члена Конгресса, выступающих против криптовалют, теряют свои места
Несколько президентских указов по криптовалютам, включая:
Стратегический резерв биткоина
Запас цифровых активов США (с другими криптовалютами)
Большинство крупных исков SEC против участников блокчейн-индустрии прекращены
Президент организовал саммит, чтобы получить информацию от представителей отрасли.
...И все это за десять недель.
Готов поспорить, что биткоин вырос бы гораздо больше, чем на 24%.
На мой взгляд, рынки почти не изменились относительно тренда. Двенадцатилетний совокупный годовой темп роста Pantera Bitcoin Fund составляет 83%. Он вырос бы почти на столько же естественным образом.
Мне кажется, что криптовалютные рынки еще не оценили очень позитивные события.
Подкаст с Майком Новограцем
Мой друг по колледжу Майк Новограц пригласил меня на свой подкаст. (Сейчас он основатель и генеральный директор Galaxy).
Было интересно вспомнить начало... и посмотреть вперед, куда мы движемся.
Ниже приводится краткое изложение основных моментов беседы. Если вам интересно, полное видео можно посмотреть здесь.
Первые дни в биткойне
Дэн: «Когда я понял, что к чему, я подумал: это самая большая сделка всех времен. И я до сих пор испытываю к ней страсть. Я чувствую, что мы только начинаем. Сейчас это 300 миллионов человек, так что все только начинается, но, возможно, в недалеком будущем это будет 3 миллиарда человек».
Майк: «Бернанке проводил QE II или QE III, и люди действительно беспокоились об инфляции, хотя мы ее не получили. И китайцы покупали. Так что это был мой тезис, но на самом деле Дэн проработал несколько недель. Когда он вернулся, то сказал: «Ребята, это изменит весь мир. Это реально».
Роль биткойна как цифрового золота и стратегический резерв биткойна
Майк: «Я думаю, что биткойн может заменить золото просто благодаря принятию. Мы переживаем крупнейшую передачу богатства в истории мира. Бэби-бумеры, к сожалению, скоро умрут, и они передадут эти деньги следующему поколению. Мои дети, их друзья - они живут в Интернете. Поэтому цифровое золото для них будет лучше, чем золото».
Дэн: «Если вы являетесь резервной валютой мира, вам нужно в чем-то хранить сбережения. Другой валюты нет. Мы уже давно используем золото. США хранят 11 миллионов лет зарплату рабочих в золоте под каменной пирамидой в Кентукки, практически так же, как фараоны сорок веков назад. Это просто очень древняя вещь. Я большой поклонник хранения цифрового золота, и США должны это сделать».
Стейблкоины и доминирование доллара США
Дэн: «99,9% стабильных монет обеспечены казначейскими обязательствами США. Это отличный способ экспортировать наш долг буквально 4 миллиардам человек. Я думаю, это одна из вещей, которая помогла президенту Трампу стать сторонником криптовалют - это очень хороший способ экспортировать наш долг».
Мы опубликовали статью в нашем январском блокчейн-письме, посвященную этой теме.
Макроландшафт
Дэн: «Если вы посмотрите на любой многолетний период, люди захотят уйти от бумажных денег, которые стремительно обесцениваются, и перейти к твердым активам».
Майк: «Мы имеем дефицит в 7% при полной занятости. Что произойдет, когда дела пойдут не так хорошо? Что-то сломается».
Перспективы мемекоинов
Дэн: «Мир тратит 300 миллиардов долларов в год на азартные игры. Почему бы не сыграть в азартные игры на что-то под названием «мемкоин»? У меня нет никаких философских проблем с этим».
Перспективы Solana
Дэн: «Одна из наших крупнейших позиций - Solana. Я думаю, что это очень важный L1, и сейчас он торгуется примерно на треть от рыночной капитализации ethereum. Она может продолжать расти».
Перспективы Telegram's TON
Майк: «Доминирующей характеристикой, определяющей стоимость криптовалют, является сообщество... У Telegram уже есть сообщество, теперь они создают технологию».
Дэн: «Почти все блокчейны - это технологические ставки в поисках сообщества. Telegram - это сообщество из миллиарда человек, пытающееся сделать блокчейн... Это единственный случай, который полностью отличается от других».
Саммит Ondo
Мы с Майком также выступили вместе на саммите Ondo в Нью-Йорке. Мы поделились своими мыслями о следующей волне токенизации, применении ИИ и реальных сценариях использования, определяющих рост криптовалют.
Так забавно делать полный круг с RWA. В 80-х годах я был первым трейдером Goldman Sachs по ABS - торговал автокредитами, остатками по кредитным картам, которые были облечены в то, что тогда было передовой технологией - ценные бумаги. Теперь мы делаем то же самое на новом витке развития - блокчейне».
В рамках саммита компания Ondo объявила о запуске Global Markets, платформы для токенизации RWA, предназначенной для обеспечения доступа к акциям, облигациям и ETF ончейн. Компания также запустила Ondo Chain, публичный блокчейн первого уровня с proof-of-stake, разработанный специально для RWA институционального уровня. На долю Ondo приходится 80% рынка yieldcoin'ов и $1 млрд TVL.
Вы можете посмотреть дискуссию
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба