2 апреля 2025 Global Invest Fund
❗️ Дешевый О'КЕЙ не только по мультипликаторам, но и по капитализации!
Вы можете купить 77 гипермаркетов О'КЕЙ и 224 дискаунтера ДА! всего за 8 млрд руб. Где здесь подвох? Ищем его в самом отчете за 2024 год:
— Выручка компании выросла на 5,5% — до 219,4 млрд руб. Умирающий формат гипермаркетов принес выручку всего на 2% — хуже инфляции. Основной прирост на 13% показали дискаунтеры ДА!.
— Валовая маржинальность подросла с 23,4% до 22,9%. EBITDA увеличилась на 20% — до 20,5 млрд руб. из-за сдержанного роста коммерческих расходов. Снова заслуга дискаунтеров (рост EBITDA на 61%).
📊 Посмотрим на О'КЕЙ с точки зрения фундаментала:
Процентные расходы (даже при росте ставки) выросли всего на 16,2% — до 8,5 млрд руб. При этом общий долг сократился с 63,3 до 54,3 млрд руб. ND/EBITDA = 2,65х (против 3,66х годом ранее).
Чистая прибыль составила почти 2 млрд руб. против убытка в 2023 году. P/E = 4х и EV/EBITDA = 3х — это дешевле всех в секторе. Однако такая дешевизна не случайна.
👉 Компания балансирует на грани убыточности последние 5 лет. На бирже торгуются не акции, а расписки! Это несет за собой дополнительные риски.
⭐️ Мнение GIF
По мультипликаторам бумаги О'КЕЙ стоят дешевле всех в секторе. Компания работает в умирающем секторе ритейла (гипермаркеты) и показывает нестабильную рентабельность. Поэтому дешевизну расписок компании считаем справедливой.
P.S. Лента, кстати, вовремя осознала надвигающуюся проблемку и выбрала для себя новый вектор развития.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба