9 апреля 2025 БКС Экспресс Зельцер Михаил
• США повысили тарифы для Китая вдвое — рынки опять рухнули. Отскок Индекса МосБиржи забуксовал, снова ниже 2700 п., годовой таргет понижен.
• Бумаги в фокусе: дорожают — защитные ЮГК и Полюс, под сильным давлением тарифов и высоких ставок — Эн+ и АФК Система.
• Рубль на треть процента ослаб к юаню, а у доллара и евро отбил по проценту. ОФЗ перелили, был отскок, но сегодня вновь будут скидки.
• На внешнем контуре обострение: новые тарифы развернули вниз американские индексы акций, утренние фьючерсы падают еще на 2%, в Азии распродажи до -3%, европейские площадки тоже сильно покраснеют.
• На сырьевом рынке нервозно: нефть Brent с $65 пролилась до $60, защитное золото вновь за $3000+, волатильный газ NG уже дешевле $3,5, на TTF — $400.
В деталях
Индекс МосБиржи пытался развить отскок после тотальных распродаж и массового срабатывания маржин-коллов, в моменте было над 2790 п., но закрытие вечерки у 2670 п., или -4% с дневного пика. Техническое сопротивление в области 2800 п. устояло.
Волатильность остается очень высокой, «индекс страха» RVI на максимумах осени 2022 г. Оборот порядка 135 млрд руб., причем почти половина пришлась на вечерние часы — рынок импульсивно реагировал на двукратное увеличение тарифов США против КНР. Участники опасаются ответных мер Поднебесной.
Разрастание глобальной торговой войны повышает риски и для российской экспортной экономики. Вероятно замедление ВВП, более высокий уровень ставок, снижение прибыли корпораций — вынуждены снизить годовой таргет Индекса МосБиржи до 3200 п., или на -400 пунктов.
Технические поддержки в индексе на 2660 п. и недавнее локальное дно под 2620 п. Акции сильно перепроданы, даже до сниженного таргета бенчмарка потенциал неплохой — плюс 20%, а еще и дивиденды. Однако драйверов для разворота негативной тенденции пока недостаточно: нехватка позитивных геополитических новостей, высокая инфляция и отсутствие сигнала к монетарному развороту ЦБ, падение commodities и слабые инвалюты. Инвесторам придется запастись терпением, активные трейдеры в работе с волатильностью не должны пренебрегать защитными стоп-заявками.
Рубль относительно внебиржевых доллара и евро отыграл половину потерь понедельника: курс доллара от ЦБ на 9 апреля снизился до 85,46 (-0,8%), а евро подешевел на 1,1%, до 93,77. Накануне отмечался вариант остановки роста инвалют — апрельский план отработан, курсы уходят в боковик. Биржевой юань прибавил треть процента, пара CNY/RUB поднялась под 11,62, динамическое сопротивление на апрель опускается ниже 12.
Глобальный доллар слаб — индекс DXY на фоне тарифов Трампа курсирует на полугодовых минимумах, ниже 102,5 п. Экспорт все еще повышенный, а импорт подавленный — притоки валюты больше оттоков. При этом в рамках бюджетного механизма на фоне выпадения доходов бюджета продажи валюты от ЦБ и Минфина возросли на 75% м/м. Ключевая ставка высокая, что снижает спрос на валюту под импорт и повышает привлекательность безрисковых рублевых инструментов. Эти факторы пока поддерживают курс нацвалюты, но к концу весны они могут изменить вектор, и рубль лишится опоры — летом есть вероятность возврата курса доллара на 90.
ОФЗ вчера росли в цене, доходности снижались — на днях был эмоциональный сброс бумаг без оглядки на перспективы. Накануне курсы бондов стабилизировались, как и ожидалось. Индекс гособлигаций RGBI вернулся к 107 п., +1%. В долгосрочной перспективе покупка ОФЗ на снижении выглядит интересной возможностью зафиксировать высокую доходность. На курсы бумаг влияние окажет еженедельная статистика по инфляции, только отыгрывать ее участники долгового рынка будут уже завтра — данные будут лишь после 19:00 МСК.
На фоне новых вводных ухудшен монетарный прогноз и повышен ожидаемый уровень ставки ЦБ на конец года — с 16% до 17,5%. Переоценка ОФЗ может быть не такой сильной, как планировалось ранее, но все равно — выше ставок по вкладам.
Бумаги в фокусе
• Южуралзолото (+3,1%). Лучше всех из состава Индекса МосБиржи. Акции золотодобытчиков на фоне торговой войны выступают защитными инструментами. На максимуме сессии курс был выше 0,71 руб. Долгосрочный таргет повышен до 0,88 руб.
• Полюс (+2,9%). Закономерно намного сильнее рынка — корреляция цены акций с курсом золота высокая, а унция стабильна за $3000 на фоне активизации защитной функции драгметалла в обстановке острой геополитики и жесткой торговой конфронтации стран. В моменте курс бумаг возвращался выше 1800 руб. — это важная техническая область и интересные цены под перспективу. Таргет акций поднят до 2400 руб., или еще +35% от текущих.
• Эн+ (-8,4%). Возглавили список аутсайдеров вторника среди всех компонентов бенчмарка. Курс рухнул под 400 руб., технически перелили, чуть позже вероятен возврат к круглым. Это материнская компания для РУСАЛа, а по бумагам производителя алюминия на фоне тарифных барьеров снижен таргет на 40%, с 58 руб. до 35 руб.
• АФК Система (-6,4%). Очень волатильные акции на фоне высокой чувствительности к фактору ставок — холдинг закредитован, его «дочки» требуют финансового оздоровления. Акции упали ниже 14 руб. и обновили двухмесячные минимумы. Фундаментальная оценка снижена с 21 руб. до 19 руб. Технически по инерции могут быть еще ниже — статичная поддержка в районе 13,2 руб.
Утренняя сессия
На утренних торгах среды индекс МосБиржи остается в районе уровней закрытия вечерней сессии. Динамика в бумагах разнонаправленная. На 08:20 МСК:
• лидеры: Южуралзолото (+2,9%), Глобалтрак (+2,5%), Займер (+2,2%), Полюс (+2%)
• аутсайдеры: Элемент (-2,2%), Башнефть-ао (-1,9%), Эн+ (-1%), Ростелеком-ао (-0,9%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба