11 апреля 2025 Финам
Банки продолжают активно использовать маркетинговые инструменты для привлечения клиентов с помощью промо-периодов и бонусов, краткосрочно увеличивающих ставку по депозиту. По окончанию льготного периода ставка по вкладу становится рыночной и, как правило, не превышает уровень ставки ЦБ.
Банк России, тем временем, продолжает фиксировать постепенное снижение средних ставок по депозитам. По данным за март 17 из 20 крупнейших банков снизили ставки по вкладам. Доходность по годовым депозитам скорректировалась в среднем на 0,75%, полугодовые ставки по вкладам просели в среднем на 0,51%. Наименьшей волатильности подверглись ставки по коротким депозитам на срок 3 месяца и меньше. Их доходность просела на 0,3% в среднем.
При этом ключевая ставка ЦБ остается неизменной с октября 2024 года на уровне 21%.
Так почему банки снижают ставки по вкладам? Эксперты выделяют несколько основных причин:
1. Ожидание снижения ключевой ставки. Банки заранее адаптируются к возможному развороту ДКП в сторону смягчения. Высокие ставки по долгосрочным вкладам при возможном снижения ставки ЦБ в ближайшем будущем крайне невыгодны для кредитных организаций.
2. Активное снижение спроса на кредиты. В марте спрос на кредиты со стороны физлиц вырос на 12,5% по сравнению с показателями февраля, но динамика год к году оставляет желать лучшего (снижение на 53% г/г). Банки активно зарабатывают на разнице ставок между вкладами и кредитами, именно поэтому снижение спроса на кредитование закономерно влечет за собой снижение ставок по вкладам.
3. В настоящее время банки не испытывают проблем с ликвидностью на фоне спада объема кредитования, что свидетельствует об отсутствии необходимости привлечения дополнительных средств в большем объеме.
В условиях снижения ставок по вкладам у инвесторов возникает потребность в альтернативных активах, способных показывать доходность, сравнимую с уровнем ключевой ставки или выше.
Достойной альтернативой вкладам в условиях рекордно высокого уровня ключевой ставки могут стать облигации сразу по нескольким причинам:
Чем выше уровень ключевой ставки, тем ниже рыночная цена облигаций на вторичном рынке, а доходность к погашению - выше.
Отдавая предпочтение длинным бумагам с фиксированным купоном, инвестор может зафиксировать уровень доходности на весь срок владения активом. В дальнейшем, при снижении ключевой ставки, цена облигации вырастет, а доходность уже купленных бумаг останется на прежнем уровне. Таким образом инвестор сможет заработать не только на купонных выплатах, но и на переоценке бумаги.
Рынок облигаций делится на две основные категории: ОФЗ и корпоративные облигации. В настоящее время рынок ОФЗ существенно перегрет. Привлекательная доходность наблюдается лишь в длинных выпусках, которые выглядят интересно в качестве ставки на разворот монетарной политики Банка России и возврат ключевой ставки к своим средним значениям последних лет.
На рынке корпоративных облигаций доходности традиционно выше. Наглядно разницу в доходностях между ОФЗ и корпоративными облигациями показывает G-спред, динамику которого важно отслеживать для понимания ситуации на рынке. На данный момент спред находится на уровне 482 б.п.
Учитывая высокий уровень премии за риск в секторе корпоративных облигаций, предлагаем вашему вниманию актуальную подборку бумаг с уровнем эффективной доходности выше ключевой ставки от надежных эмитентов с кредитным рейтингом АА- и выше.
Почему именно эти бумаги?
Несмотря на снижение ставок по вкладам, рядовому инвестору не составит труда найти на рынке предложение о размещении средств на вклад со ставкой около 20% годовых сроком на несколько месяцев. Соответственно доходность альтернативных инструментов должна быть сопоставимой или выше.
Особенно важно учитывать финансовое состояние эмитента бумаги. Абсолютное большинство бумаг на рынке не имеют гарантий со стороны государства, то есть в случае дефолта эмитента вернуть вложенные в актив денежные средства будет крайне сложной задачей.
Учитывая вышеописанные нюансы, бумаги из подборки могут стать отличной альтернативой банковскому депозиту ввиду конкурентоспособного уровня доходности в совокупности с финансовой устойчивостью эмитентов, давая инвестору возможность зафиксировать доходность до оферты / даты погашения.
Рассчитывая потенциальную доходность, важно учитывать размер комиссии брокера за совершение сделок, а также налог на доход, полученный от владения активом.
Инвесторы с повышенной толерантностью к риску могут рассмотреть бумаги с более низким рейтингом и повышенной доходностью, которые также способны стать отличной альтернативой вкладам.
Одной из спорных альтернатив банковскому депозиту на рынке облигаций остаются флоатеры (облигации с плавающим купонов). Доходность флоатеров напрямую зависит от уровня ключевой ставки, возможное снижение которой приведет к снижению спроса на бумаги данного типа.
В последние недели рынок флоатеров находится в коррекции, цены бумаг заранее отыгрывают скорое снижение ставки ЦБ. Однако на последнем заседании Банка России риторика его председателя Эльвиры Набиуллиной была противоречивой, отчетливых сигналов на снижение КС на ближайших заседаниях получено не было. Именно поэтому просевшие в цене флоатеры могут стать перспективной идеей на рынке в краткосрочной перспективе.
Вот несколько интересных флоатеров c высокой купонной доходностью и высоким кредитным рейтингом:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба