На биржевом валютном рынке в первой половине дня юань продолжал снижаться и обновил очередной минимум с июня 2024 г., опустившись ниже 11 руб. После этого валютная пара развернулась, и во второй половине дня китайская валюта вернулась на отметку в 11,25 руб. К вечеру пара юань/рубль продолжала торговаться в плюсе и находилась на уровне 11,15-11,2 руб. Мы по-прежнему полагаем, что оптимизм в рубле, сформированные благоприятными геополитическими ожиданиями, выглядит в последнее время чрезмерным. При этом российская валюта вероятно продолжает получать поддержку от хороших результатов во внешней торговле по итогам первого квартала. Текущие цены на нефть, хоть и восстанавливаются, выглядят пока слабыми по сравнению с уровнями первого квартала. Как только фактор профицита торгового баланса первого квартала сойдет на нет, рубль может скорректироваться, если рынок не получит новых шагов в геополитическом урегулировании. В этом случае ожидаем укрепление пары юань/рубль в диапазон 11,5-12 с попытками преодоления верхней границы.
Денежный рынок: ликвидность от ЦБ вернула отрицательные спреды ставок к КС. В банковском секторе структурный профицит ликвидности сохраняется на уровне выше 1,1 трлн руб. Операции ЦБ по предоставлению ликвидности через недельный аукцион РЕПО помогли системе со снижением ставок. Так, спред Ruonia к КС ЦБ в последние два дня держится в отрицательной области — впервые с февраля текущего года.
Мартовская динамика банковского сектора не добавила надежд на смягчение позиции ЦБ. В пятницу ЦБ представил данные о динамике развития банковского сектора в марте. После некоторой паузы портфель корпоративных кредитов возобновил рост. Динамика ипотечного кредитования сохранилась положительной за счет льготных госпрограмм. Снижение портфелей потребительских ссуд замедлилось, а приток средств физлиц в банки чуть сократился. Результаты марта вкупе с возросшими инфляционными ожиданиями нивелируют данные о снижении некоторых индикаторов бизнес-климата, опубликованных ЦБ в середине недели. С учетом последних данных ожидаем, что ЦБ не смягчит позицию на ближайшем заседании в конце следующей недели, в том числе оставит сигнал о возможности повышения ключевой ставки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба