Легендарный инвестор Howard Marks сравнил торговую войну с ковидом и кризисом 2008 года

Howard Marks – легендарный инвестор, основатель Oaktree Capital Management, крупнейшей в мире управляющей компании, специализирующейся на дефолтных (distressed) активах. Howard Marks иногда публикует в общем доступе обзоры («меморандумы») о текущей ситуации на рынках и своих наблюдениях. В апреле вышел новый меморандум “Nobody Knows (Yet Again)”,  название которого отсылает к его же меморандумам “Nobody Knows” сентября 2008 года и “Nobody Knows II” марта 2020 года. Автор сравнивает торговую войну с ковидом и финансовым кризисом 2008 года, рассуждает о кризисах и создаваемых ими инвестиционных возможностях. По его мнению, момент максимального страха инвесторов часто оказывается отличным временем для покупки качественных активов по бросовым ценам.

Last week’s events remind us of the events of 2008 and the Global Financial Crisis they produced. All norms have been overthrown. The way world trade has operated for the last 80 years may be of little relevance to the future. The impact on economies and the world at large is entirely unpredictable. We’re faced with large-scale decisions, yet again there are no facts or prior experiences on which to base those decisions. Truly nobody knows, and a lot of this memo will be about things we can’t know for sure... The negative developments that make for the greatest price declines are terrifying, and they discourage buying. But, when unfavorable developments are raining down, that’s often the best time to step up.

Если говорить конкретно про текущую ситуацию, то пошлины, по его мнению, являются «голом в свои ворота» и этим похожи на Brexit (аргументация этого предельно проста и фактически является пересказом базовой экономической теории). Эффект от пошлин может быть настолько негативен, что их сохранение в первоначальной форме маловероятно.

I consider
the tariff developments thus far to be what soccer fans call an “own goal”
– a goal scored for the other side when a player accidentally puts the ball into his own team’s net. In this way, they’re highly analogous to Brexit, and we know how that turned out. Brexit cost the British mightily in terms of GDP, morale, and alliances, and it harmed their reputation for governance and stability. All of this damage was self-inflicted.

… if the tariffs remain as announced and retaliation leads to an all-out trade war, the economic consequences could be truly dire. But on the other hand, cooler heads (and highly negative political and stock-market reactions) could prevail, causing the tariffs to be rolled back to less harmful levels, perhaps even leading to gains for free trade.

Мы можем добавить, что технически отменить пошлины Трампа намного проще, чем Brexit: это может сделать следующий президент или – в случае резкого снижения поддержки Трампа – даже нынешний Конгресс. Фактически это уже происходит в рамках объявленной 90-дневной паузы, и торговая война Трампа со всем миром постепенно перетекает в более локальный конфликт с Китаем.