Курсы валют сильно разошлись — в чем причина?

Главное
• Рубль остается очень сильным, а курсы инвалют на многолетнем дне. Доллар вновь упал, евро отскочил, а юань повторил годовой минимум — причина рассинхронизации курсов кроется в яркой динамике глобальных валют.

• На товарном рынке: нефть Brent пока может остаться в боковике $66–68 — недавний обвал вряд ли повторится, а сломать долгосрочный нисходящий тренд не хватает факторов; золото вертикально вверх — унция уже выше $3490, тренд мощный, но риск технической фиксации высокий; газ NG проколол $3 — у кого-то могли сработать защитные стопы.

В деталях
Рубль завершил понедельник разнонаправленно. На биржевом рынке юань еще раз протестировал минимумы июня 2024 г., в моменте пара CNY/RUB повторила дно 10,96, но по итогам сессии отскочила к 11,13 (+0,8%). На внебиржевом — доллар вновь переписал минимумы начала лета аж 2023 г., 80,75 (-0,5%), а евро, напротив, +1,6%, до 93,67. Котировки от ЦБ на 22 апреля — здесь.

Такая разобщенность доллара и евро относительно рубля кроется исключительно в динамике мировых валют. Так, индекс доллара DXY на фоне торговых тарифов и борьбы Трампа с ФРС рухнул на уровни начала 2022 г., был прокол 98 п. А вот пара EUR/USD взлетала на 1,157, и это максимумы за три года. Через кросс-курсы глобальные циклы оказывают влияние и на российский валютный рынок.

В целом рубль с начала года остается самой сильной нацвалютой в мире — почти +30% с январского дна. Здесь не только фактор завала глобального американца, но и внутренние драйверы курса:

• Высокий экспорт означает повышенное предложение валюты на рынке. • Низкий импорт — это слабый спрос на валюту. • Расширенное предложение валюты от ЦБ по бюджетному правилу. • Апрельский налоговый период в разгаре, предложение валюты от экспортеров временно растет. • Жесткая ДКП ЦБ снижает привлекательность валютных инструментов и повышает интерес к рублевым активам. • Сближение позиций РФ и США в вопросах урегулирования конфликта сокращает геополитическую риск-премию в курсе рубля.

К концу весны многое может измениться. Рубль отойдет от вершины, инвалюты и отскочат: ожидается сокращение притоков валюты от экспортеров, рост спроса на валюту от импортеров, вероятно и летнее снижение ставки ЦБ.

По совокупности актуальной технической картины (инвалюты перепроданы) и перспективных фундаментальных факторов, вероятно, сейчас и формируется локальное ценовое дно. Оно может сопровождаться проливами, ростом волатильности и даже обновлением минимумов. На горизонте нескольких месяцев доллар видится скорее ближе к 90, чем сохранится у 80, а вилка для юаня — 11–12. Отрабатывать вероятный разворот в инвалютах можно через фьючерсы на доллар, евро, юань — SiM5, EuM5, CRM5.