Спрос на сталь снижается под давлением ставки. Цены на горячекатаный лист продолжили снижение в I кв. 2025 г. до уровней двухлетней давности. И еще одна новость — СД рекомендовал не выплачивать дивы (как мы и думали) Так насколько же все печально?
📊 Динамика производства металлов по отчету за I кв. 2025:
— чугун — 2,9 млн тонн: +2% кв/кв и +5% г/г;
— сталь — 2,8 млн тонн: +6% кв/кв и -2% г/г;
— металлопродукция — 2,7 млн тонн: -9% кв/кв и -7% г/г.
Выручка сталевара упала на 11% кв/кв. EBITDA снижалась на 15% к IV кв. 2024 г. и на 40% г/г! При этом ее рентабельность составила составила 22% против 23% кварталом ранее и 34,6% год назад.
📉 Итоговая чистая прибыль сократилась более чем вдвое (до 21 млрд руб.)! При этом CAPEX остается на повышенном уровне конца прошлого года (44 млрд руб.).
Свободный денежный поток акционеров впервые за последние годы оказался настолько низким (отток денег составил 33 млрд руб.), что дивы рекомендовали не выплачивать.
✔️ Единственное, что радует — устойчивое финансовое положение
ND/EBITDA = 0,01x (ранее — отрицательное). EV/EBITDA ~ 4,1x (среднее за последние 4 года — 3,7x) при P/FCF ~ 28x (среднее — 7,5x).
⭐️Мнение GIF
Северсталь продолжает увеличивать CAPEX для снижения будущей себестоимости и роста выпуска окатышей. Разумное решение для периода сниженного спроса и высокой ставки.
У инвесторов есть два варианта: покупать компанию около дна цикла без дивидендов на неопределенный срок или взять ее позже, когда ситуация наладится. Мы считаем, что угадать дно трудно, а по текущей оценке на рынке есть более вкусные истории.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба