ЦБ и Минфин создают предпосылки для снижения курса рубля

Главное
• Рубль после негативного старта перешел к сдержанному укреплению, но затем растерял весь дневной плюс на фоне решения ЦБ по ключевой ставке и предложения Минфина по нормативам продажи валютной выручки экспортеров.

• Котировки ОФЗ продолжили повышаться: индекс гособлигаций RGBI обновил трехнедельный максимум.

В деталях
Рубль после негативного начала торгов перешел к сдержанной восходящей динамике и обновил вчерашний максимум. В середине сессии российская валюта стала сдавать позиции и консолидируется вокруг уровня вчерашнего закрытия.

Решение Банка России в очередной раз оставить ключевую ставку без изменения было ожидаемым. Правда, он несколько смягчил риторику по сравнению с пресс-релизом мартовского заседания, убрав упоминание о возможности повышения ключевой ставки.

Кроме того, ЦБ немного сдвинул вниз верхнюю границу диапазона средней ключевой ставки в прогнозе на 2025 г., но настолько же повысил нижнюю: до 19,5–21,5% с февральского 19–22%. Отмечено, что текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким.

Однако в целом оценка нынешней ситуации осталась достаточно сдержанной. Банк России по-прежнему видит, что рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.

Регулятор подчеркнул, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 4% в 2026 г. По мнению ЦБ, это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП). Дальнейшие решения по ключевой ставке он будет принимать в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

Реакция рубля на решение ЦБ была в виде нисходящего импульса, который не получил развития. Правда, многие ждали от регулятора более мягких формулировок и хотя бы какого-то намека на возможное начало снижения ключевой ставки в обозримом будущем. Тем не менее ДКП остается жесткой, продолжая сдерживать потребительский спрос, в том числе на импорт. Это ограничивает со стороны импортеров покупки иностранной валюты, что оказывает поддержку рублю.

Новая инициатива Минфина способна в среднесрочной перспективе оказать дополнительное давление на курс рубля. В СМИ появилась информация, что министерство настаивает на обнулении нормативов возврата и реализации валютной выручки экспортеров после 30 апреля, когда истекает срок соответствующего указа президента РФ.

Очередной налоговый период заканчивается, что может лишить рубль поддержки дополнительного предложения инвалюты. К тому же при его наличии рублю не удалось показать укрепления. Поэтому на следующей неделе он может ускорить ослабление.

Российский долговой рынок сохранил позитивную тенденцию предыдущих торгов. Индекс гособлигаций RGBI находится в умеренном плюсе и обновил максимум с начала месяца.

Восходящей динамике котировок ОФЗ способствует смягчение риторики Банка России по итогам сегодняшнего заседания. Это подтверждает справедливость ожиданий инвесторов, что в обозримом будущем начнется цикл снижения ключевой ставки.

Курс доллара возобновил снижение

Банк России опубликовал ежедневные курсы валют к рублю на выходные и понедельник, 28 апреля. Согласно данным регулятора, рубль умеренно подорожал к основным валютам.

Официальный курс на ближайшие три дня:

• Доллар — 82,6549 руб., снижение на 0,24% ко вчерашнему значению 82,8559 руб.

• Евро — 94,3593 руб. (-0,37% к 94,7129 руб.).

• Юань — 11,3506 руб. (-0,42% к 11,3979 руб.).

• Гонконгский доллар — 10,698 руб. (-0,21% к 10,698 руб.).

С 27 декабря 2024 г. Банк России изменил методику расчета официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю и стал это делать на основе объединенных данных биржевых и внебиржевых сегментов валютного рынка.