Один из самых страдальных бизнесов после введения санкций отчитался за 2024 год. Смотрим, насколько все печально с долгом и как допка отразится на владельцах акций.
2/3 продаж компании сконцентрированы на экспортных направлениях (Китай). Сильнее всего приросли продажи домокомплектов (+26% г/г), бумаги (+23% г/г), деревянных конструкций (+51% г/г) и пиломатериалов (+7% г/г). Бумажная упаковка и фанера продавались хуже прошлого года.
👉 Цены на бумагу, пиломатериалы и фанеру стагнировали в 2024 г. При этом цены на бумажную упаковку показали рост на 13% г/г.
📊 Теперь смотрим на финансовое здоровье
Выручка выросла до 102 млрд руб. (+15% г/г) за счет прироста в крупных сегментах бумаги и упаковки и деревообработки.
OIBDA прибавила на 8% — до 10 млрд руб., а рентабельность снизилась до 9,8% (-0,7 п.п.). EV/OIBDA = 17,2x. Мало того, что это дорого, так еще и компания показала операционный убыток.
Чистый долг составил 148 млрд руб. ND/OIBDA — 14,8x. Проценты отняли 17 млрд руб. 63 млрд руб. долга гасятся в 2025 г. Свободный денежный поток отнял 23 млрд руб.
📄 Для восстановления денежных потоков и решения проблем с долгом компания объявила о допэмиссии до 101 млрд руб.
⭐️Мнение GIF
Сегежа отчиталась ожидаемо слабо. Несмотря на рост продаж, стагнация в ценах и проблемы с долгом все еще сильно давят на результаты компании. Допэмиссия размывает текущих акционеров почти в 5 раз.
Однако допка не сможет устранить первопричины проблем — логистические трудности и низкие цены. Считаем, что вместо акций гораздо привлекательнее присмотреться к облигациям Сегежи (естественно, только на небольшую долю портфеля).
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба