Шквал новостей привёл к особу вниманию к DOGE и общему сокращению правительственных расходов со стороны новой администрации. Соответственно, встаёт вопрос о том, насколько разрушительна может быть такая политика для рынка и макро сентимента в принципе. Или же это наоборот буст для фондового рынка?
Cost-cutting
Основным направлением для комитета по «государственной эффективности» были выбраны госслужащие. По имеющейся информации, около 100,000 федеральных сотрудников уже были сокращены, из которых:
▪️~75,000 приняли отложенные выходные пособия— они останутся на зарплате до сентября.
▪️~25,000 были уволены или переведены в административный отпуск.
Это пока около 4% от всей федеральной гражданской рабочей силы, которая составляет примерно 2.4 млн человек (не включая работников почтовой службы).
Однако прогноз на 2025 год — сокращение до 300,000–400,000 федеральных позиций, плюс возможные непрямые потери до 1 млн рабочих мест с учетом подрядчиков.
Федеральные вакансии составляют примерно 11% от общего значения, поэтому пока не думаем, что это окажет сильное влияние на значение non-farm payrolls и безработицу. Но новое предложение в виде 300К+ человек однозначно будет давить на рост зарплат, которые сейчас идут скорее выше долгосрочного тренда. Это дезинфляционный эффект.
Основной эффект будет виден только в 2026 и далее.
Параллельно урезают некоторые гос. контракты, приостанавливают старые инициативы Байдена и сокращают субсидии.
Если смотреть с фискальной точки зрения, то это всё ещё мелочь для уменьшения дефицита бюджета. Прогнозируем максимальный эффект инициатив DOGE в снижении дискреционной части расходов бюджета на 5-10% (та часть федерального бюджета, которая пересматривается и утверждается каждый год Конгрессом в рамках бюджетного процесса).
Проблема в том, что это только 27% всех федеральных расходов. Реальная проблема всё ещё лежит в «обязательных расходах» (Social Security, Medicare, обслуживание долга), сокращение которых – невероятно непопулярная политическая тема.
Эффект на компании 🔵
🔹Уже заявили о существенном негативном эффекте от DOGE: Accenture, ServiceNow и Easterly Government Properties.
🔹Видим основную угрозу для консалтинга/интеграцию, траты на который не сочтут «mission critical» - типа BAH и LDOS. Также небезопасно выглядит инфраструктура и некоторые компании из Health IT (J, IQV, MMS).
🔹В остальном важно смотреть на долю федеральных контрактов у REITов и быть аккуратнее с «посредниками» (консалтинг, автоматизация).
Итоги ☝️
Сокращение расходов это правильный шаг, который поможет сразу с 3-мя проблемами:
▪️инфляция
▪️рынок труда
▪️небольшое сокращение дефицита бюджета
Риск в том, что сокращение гос. служащих может сойтись в одной точке с негативным эффектом от тарифов и привести к рецессии.
Но переоценивать сокращение однозначно не стоит – «реальные» расходы исключительно в руках Конгресса, который сейчас не выглядит готовым для исторических перемен. Намного важнее сейчас тарифная политика, которая и определит шансы скатится в стагфляционную/рецессионную историю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба