На прошлой неделе долговые рынки торговались в ожидании решения по ключевой ставке ЦБ. Важным сигналом должна была стать риторика Банка России. В целом, она уложилась в канву макроэкономических данных: замедление недельной инфляции и постепенное торможение экономики. При этом исчез сигнал на готовность повышения ставки в будущем. Это, безусловно, смягчающий фактор. В то же время ЦБ снова напомнил о необходимости длительного поддержания жестких денежно-кредитных условий для устойчивого замедления инфляции.
На этом фоне спред между доходностями среднесрочных и краткосрочных групп снизился до 127 б.п. Неделей ранее он составлял 154 б.п.
Мы по-прежнему зависим не столько от прогнозов, сколько от развития текущей ситуации, геополитики и торговых войн. Снижение ставки, на наш взгляд, может начаться уже в июне, если не будет новых макроэкономических шоков.
Прошедшие в среду аукционы ОФЗ не повлияли значительно на доходности корпоративных облигаций (не из-за маленьких объемов, а из-за “затишья” перед решением по ставке ЦБ). Объемы размещений гособлигаций по номиналу составили 56,8 млрд рублей при спросе 174,7 млрд рублей.
Кредитные спреды основных рейтинговых групп держатся примерно на одних уровнях с начала года. На наш взгляд, их дальнейшее сужение начнется только по мере реального снижения ставок в экономике или при появлении четкого сигнала на это.
Кредитный спред — разница между доходностями корпоративной облигации и ОФЗ с сопоставимым сроком до погашения.
Что интересного у конкретных эмитентов
АФК Система
Новая ставка купона в 21% годовых по четвертому выпуску до момента погашения в октябре 2026-го.
Сегежа
По выпуску 003P-02R ставка на следующие четыре купона — 26% годовых. Следующий пересмотр будет через год.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать интересующие бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Также для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Скоринг эмитентов валютных облигаций
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба