Мы повышаем рейтинг акций Whoosh с «Продавать» до «Держать», оставляя целевую цену на уровне 190 руб.
После публикации последнего обзора от 5 марта котировки акций Whoosh в ходе волатильных торгов снизились на 17% на фоне общей коррекции российского фондового рынка и достигли нашей целевой цены. В связи с этим мы меняем наш взгляд на данные бумаги на нейтральный.
Whoosh предоставляет услуги аренды электросамокатов и электровелосипедов в России, Беларуси и других странах.
Whoosh выплачивает дивиденды по итогам 9 мес. отчетного года, база расчета — прибыль по МСФО за 1П текущего года + прибыль за 2П прошлого года. За 9 мес. 2024 г. Whoosh выплатил 2,11 руб. на акцию. Ожидаем, что за 9 мес. 2025 г. компания сможет выплатить 8,6 руб. (доходность 3,9%) дивидендов на акцию благодаря сильным результатам 2П 2024 и уменьшению неблагоприятного влияния курсовых разниц.
Ранее Whoosh опубликовал годовой отчет за 2024 г., в центре внимания — долговая нагрузка.
Выручка за прошлый год увеличилась на 33,3% и составила 14,3 млрд руб. Темп роста в сравнении с прошлым годом замедлился более чем в 2 раза. Рентабельность по EBITDA за год выросла с 41,5% до 42,3%. Краткосрочные кредиты и займы на балансе компании увеличились до 4,5 млрд руб. (+105,2%), а финансовые расходы составили 1,88 млрд руб. (+44,2%). Коэффициент покрытия (Interest coverage ratio) снизился до 1,83x (с 2,05x в 2023 г.). Соотношение «Чистый долг / EBITDA» уменьшилось с 1,9х до 1,7х, сохранившись в диапазоне 1,5х–2,5х, который, согласно дивполитике компании, устанавливает долю прибыли, выплачиваемую в виде дивидендов, на уровне 25%. Скорректированная чистая прибыль на фоне высоких финансовых расходов показала рекордно низкий для компании рост в 2,4% и составила 1,99 млрд руб.
Высокая ключевая ставка действительно отрицательно сказалась на результатах Woosh, однако продолжающийся двузначный рост выручки компании и сохраняющийся высокий уровень операционной маржинальности смогли частично смягчить удар.
Операционные результаты Whoosh по итогам 12 мес. 2024 г. были следующими:
- Количество поездок за год увеличилось на 44% и составило 149,7 млн; за 4К число поездок повысилось на 60% благодаря увеличению присутствия Whoosh в регионах с теплым климатом.
- Флот сервиса по состоянию на конец 2024 г. составил 214,2 тыс. СИМ (+43%).
- Количество зарегистрированных аккаунтов на конец года составило 27,6 млн (рост на 35%).
- Количество поездок на активного пользователя за 12 мес. 2024 г. выросло на 39%, до 20 поездок.
Компания продолжает реализацию стратегии экспансии в двух ключевых регионах: РФ и Латинской Америке (ЛА). В настоящее время ее присутствие охватывает пять городов ЛА, включая Рио-де-Жанейро (Бразилия) и Темуко (Чили). Общее количество СИМ в ЛА — около 12 тыс. (~6% от общего парка). Whoosh планирует увеличить количество самокатов до 445 тыс. в России (рост в 2 раза от текущего уровня) и до 307 тыс. в ЛА (рост в 26 раз).
Регуляторные риски. Ужесточение регулирования операторов кикшеринга и самого процесса поездки способно повлиять на спрос, поскольку пользователи могут отказаться от поездок из-за таких факторов, как снижение скорости движения, сложности с парковкой в центральных районах крупных городов и т. д.
Аренда электросамокатов в Москве стала доступна только после верификации через Mos ID, требующей полной учетной записи на mos.ru. Эта мера направлена на ограничение доступа несовершеннолетних и повышение безопасности. В случае успеха пилотного проекта систему могут внедрить по всей России. Новые меры ограничивают доступ несовершеннолетних к аренде самокатов, а также затрудняют регистрацию новых пользователей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба