Выручка показала рост на 25% г/г — до 10,7 трлн руб. При этом газовый бизнес заработал 4,9 трлн руб. (+19% г/г). 73% из них принес экспорт. Плюс Сила Сибири вышла на полную мощность. Так почему бы не задуматься о выплате дивов?
📊В поисках денег для акционеров смотрим на сам отчет:
🔹 Расходы на НДПИ выросли до 3,1 трлн руб. В 2024 г. закончилось действие дополнительного НДПИ в 600 млрд руб. в год. Можно ожидать улучшения маржинальности компании в этом году.
🔹EBITDA увеличилась на 76% г/г на фоне крупных списаний активов в 2023 г. и ослабления рубля и благоприятных цен в 2024 г. Рентабельность по EBITDA — 29%.
🔹 Чистый долг остался на отметке 5,7 трлн руб. Средняя стоимость долга — 13,4%. Совокупные процентные расходы выросли на 63% — до 0,8 трлн руб.
🟡 И самое интересное — что же там с дивами?
Нижняя граница для выплаты дивов составляет ND/EBITDA = 2,5х. Сейчас же 1,8х. Скор. чистая прибыль составила 1,4 трлн руб., и расчетный дивиденд может составить около 30 руб.
❗️ Однако есть целых два аргумента против выплаты:
— Минфин не ждет выплат для пополнения бюджета.
— Высокая EBITDA может быть неустойчивой (курс укрепляется, а цены на газ могут упасть из-за торговых войн).
⭐️Мнение GIF
Газпром провел неплохой год, временами показывая результаты своих лучших лет. EV/EBITDA ~ 3,3x, а P/E ~ 2,6x — выглядит недорого. Однако смущает отсутствие денежного потока — с учетом капитализированных процентов он становится отрицательным.
👉 Считаем, что Газпром вновь откажется от выплаты. Во всяком случае это будет очень логичным решением. Иначе выплачивать дивы придется уже в долг.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба