Акции американского сектора здравоохранения снизились вместе с широким рынком после начала объявления тарифов Трампом. Фонд #XLV со второго апреля упал примерно на 2,5%. Аналогичную динамику показал S&P 500. Сектор не оправдал свою защитную роль из-за нескольких рисков. Тем не менее мы считаем, что коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиций в отдельных представителях.
Риски для сферы
В апреле 2025 года Трамп объявил о введении значительных тарифов на импорт фармацевтической продукции. Меры являются частью его стратегии «America First», направленной на стимулирование внутреннего производства и сокращение зависимости от иностранных поставок, особенно из Китая и Ирландии. В моменте «навесом» для сектора служат несколько факторов:
• нет понимания, насколько высокими будут тарифы;
• будут ли пошлины применяться к активным фармацевтическим ингредиентам или к конечным лекарственным продуктам;
• отсутствует понимание сроков введения;
• каким образом и как долго компании будут адаптироваться через изменения в производстве.
В среднесрочной перспективе, вероятно, мы увидим существенное наращивание запасов препаратов и компонентов перед введением тарифов, что ограничит давление на финансовые показатели. Однако на более длинном горизонте избежать негативного эффекта будет сложно, поскольку в среднем компаниям понадобится 2–3 года для переноса производства.
💎 Пока не будет снята неопределённость, скорее всего, сектор продолжит следовать за динамикой широкого рынка, не выполняя классическую защитную функцию. Торговые войны продолжают оставаться в центре внимания инвесторов.
Тем не менее считаем, что коррекция предоставляет хорошую возможность для покупки фундаментально сильных имён, таких как AbbVie #ABBV. Компания продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста продаж новых решений Skyrizi/Rinvoq, выбытие Humira идёт лучше ожиданий, при этом отсутствуют патентные риски до середины 2030-х годов. Портфель компании хорошо диверсифицирован, что несколько ограничивает тарифные риски.
В то же время держимся в стороне от Regeneron #REGN и Merck #MRK. Производство основных препаратов компаний, приносящих большую часть выручки, организовано преимущественно за рубежом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба