🔥Дождались! Национальное достояние опубликовало полную отчетность по МСФО за 2024 год. И там есть на что посмотреть.
Ровно год назад я разбирал результаты Газпрома за 2023-й. Тогда всё было не просто плохо, а прям плачевнее некуда. Газпром получил убыток в 600 млрд, первый с 1999 г., и лишил инвесторов всяких надежд на дивиденды. Давайте проверим, что изменилось за год.
💼У меня, как и у многих, есть акции Газпрома. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.
🔥ПАО «Газпром» – транснациональная газовая компания, крупнейший экспортёр газа в РФ. Вдаваться в детали нет смысла, Газпром думаю не нуждается в представлении.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 10,7 трлн ₽ (+25,4% г/г)
● Скорр. EBITDA: 3,1 трлн ₽ (+76,9% г/г)
● Чистая прибыль: 1,22 трлн ₽ (убыток 629 млрд ₽ в 2023)
● Чистый долг: 5,3 трлн ₽ (+1,9% г/г)
● Чистый долг/ EBITDA: 1,8x (2,96x на конец 2022)
● FCF: 142 млрд ₽ (минус 125,8 млрд ₽ в 2023)
Источник: презентация компании по итогам 2024
🎯Главное из отчета Газпрома:
✅Выручка выросла на 25% до 10,7 трлн ₽. Это второй максимальный результат в истории компании. В 4 кв. 2024 стали поставлять больше газа на внешние рынки, включая увеличение экспорта в Китай с выходом с 1 декабря на максимальный контрактный уровень. Растущие цены на газ тоже внесли свой позитив.
✅Уверенная чистая прибыль в 1,2 трлн ₽ против убытка в 2023 г. Помогли снижение отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам и рост процентных доходов от размещения денежных средств, который скомпенсировал увеличение процентных расходов.
✅EBITDA прибавила 76% до 3,1 трлн ₽. Это третий по величине результат в истории — лучше у Газика было только в 2021-2022 годах, когда цены на газ в Европе взлетали до рекордных значений. Кап. затраты снизились на 3%, до 2,4 трлн ₽, несмотря на инфляционное давление.
✅Общий и чистый долг остались почти на уровне годичной давности. Объём погашения долга оказался выше объёма привлечения на 116 млрд ₽, что сгладило негативный эффект от валютной переоценки долгового портфеля. Показатель чистый долг/EBITDA снизился до 1,8х против почти 3х годом ранее.
💰Что с дивидендами?
А вот с ними, не побоюсь этого слова, интрига!
💸Див. политика Газпрома предполагает выплату не менее 50% от скорр. чистой прибыли при условии, что чистый долг/EBITDA не превышает 2,5х. Формально, все условия соблюдены: прибыль есть, нагрузка низкая, и в теории компания может выплатить порядка 28-30 ₽ на акцию (дивдоходность аж 19%).
Однако рынок терзают смутные сомнения, и это отлично видно по котировкам акций. Свободный денежный поток слишком мал, его не хватает на покрытие процентных платежей. Да и в бюджет газпромовские дивы не заложены.
Я в случае с Газпромом давно предпочитаю делать ставку не на дивиденды, а на купоны — у меня в портфеле целый ряд его замещаек.
📈Перспективы бизнеса и акций GAZP
Рывок по показателям вроде бы отличный, НО это отличный рывок с очень низкой базы. Лично меня удивило множество положительных комментариев от брокеров и в других каналах — как будто все ждали иного. Если бы Газпром не смог улучшить даже те КОШМАРНЫЕ результаты прошлого года, тогда вообще нужно было бы сливать воду и тушить свет. Поэтому всё в принципе в рамках ожиданий.
График GAZP за 12 месяцев. Источник: TradingView
👍Главный позитив, как по мне — за счет роста EBITDA заметно снизилась долговая нагрузка. Теперь она, без преувеличения, вполне комфортная: всего-навсего 1,8х. Нагрузка последовательно снижалась в течение всего года (в конце 2023 было 2,9х, по итогам 1П2024 — 2,5х). Впрочем, есть куда стремиться: на конец 2022 г. нагрузка составляла 1,1х.
🤔Cтал ли Газпром привлекательнее в долгосрок? Сомнительно. Основной экспортный канал уперся в потолок мощности, украинский транзит остановлен. Стройка новых труб требует больших вливаний, а деньги сейчас дорогие. Еще и нефтяной сегмент теперь просел из-за снижения цен и сильного рубля.
Но как спекулятивная история под неожиданный «дивидендный сюрприз» — вполне. После «финта ушами» от ВТБ возможным кажется всё. Минфину в любом случае придется искать, чем затыкать дыру: дефицит бюджета больше, чем прогнозировалось, рубль стал самой крепкой валютой в мире, а нефть при этом продолжает падать. К-к-комбо.
💼У меня Газпром в плюсе, т.к. я добирал позицию в диапазоне 110-130 ₽. Спокойно сижу, не дергаюсь, грызу попкорн. В случае негатива и новых заливов ниже 130 — буду докупать, в случае резкого позитива с задёргом выше 180 — возможно, зафиксирую часть прибыли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба