Ozon улучшает прибыльность коммерческого сегмента

Отчет по МСФО за 1 квартал 2025

Интернет-ритейлер представил очередной сильный отчет за Q1 25:

📍 Выручка 203 b₽ (+65% г/г)

📍 EBITDA 32,4 b₽ (x3,2 г/г)

📍 GMV коммерции 838 b₽ (+47% г/г)

📍 Чистый убыток 7,9 b₽ (-40% г/г)

🔹 Поддерживают двузначный темп роста выручки коммерческого сегмента за счет расширения линейки услуг и увеличению их проникновения в базу пользователей платформы. Доля маркетплейса в товарообороте немного снизилась до 83,7%, но количество заказов по-прежнему растет на 40% г/г, как и кварталом ранее.

🔹 Активно развивают Финтех. Рост популярности кредитных продуктов среди клиентов в сочетании с высокой ставкой позволил утроить процентные доходы г/г, общая выручка направления выросла в 2,5 раза.

✅ Отметим кратный рост EBITDA, причем показатель удвоился к/к. В e-commerce рост прибыли составил x4,6 г/г до 19,3 b₽ за счет активного внедрения инициатив по оптимизации расходов на фулфилмент и доставку. Расходы по этой статье сократились на 8,7% к/к. В Финтехе прибыль удвоилась г/г до 13,1 b₽ за счет увеличения кредитных операций и расширения сферы применения Ozon Карты.

✏️ Ozon остается убыточным ввиду высоких маркетинговых затрат и расходов на IT-персонал. Опережающим темпом растут чистые финансовые расходы вследствие увеличения объема арендных обязательств, плавающих ставок по ним и по долгу. Выход на чистую прибыль, по словам CFO, возможен на горизонте нескольких лет. Важнее, что EBITDA становится устойчиво положительной. Недавно отмечали влияние финтеха на EBITDA. 40% выручки сегмента – транзакционная деятельность, растущая тем же темпом, что и кредитная. Теперь и прибыль e-commerce превзошла каждый из квартальных показателей 2024. Если брать скорр. EBITDA по IFRS 16, то оценка в 3-4 FWD EV/EBITDA (30x по IAS 17) – очень дешево для достигнутых темпов роста. Если бы не будущие переезд и невозможность покупки для неквалов, то это была бы одна из самых привлекательных историй на рынке. Это единственные сдерживающие факторы в текущий момент. Компания успешно справляется даже со сложным макро при высокой ставке ЦБ.