Риски инвестирования

Когда у меня возник вопрос куда бы пристроить свободные деньги, выбор пал на инвестиции в облигации. А что? Это так легко! Открыл брокерский счёт. Пополнил баланс. Выбрал облигацию. Купил в одно нажатие и тупо ждёшь когда разбогатеешь. Но сколько начинающий инвестор потеряет при таком подходе, никто не говорит. Вот и я, лучше промолчу сколько потерял, а расскажу о рисках потери денег.

Предисловие
Я отработал школьным учителем 20 лет. Детей не обманешь, дети чувствуют ложь, как бы ты её не маскировал. Благодаря школе и детям, я научился, и привык, всегда говорить правду, даже если это мне экономически невыгодно. С моим опытом преподавания, я без труда мог бы убедительно рассказывать о том, как всё надёжно в инвестициях, и как можно быстро разбогатеть вкладываясь в облигации. Но я выбрал другой путь. Я честно рассказываю о финансовом состоянии эмитентов, на сайте «инвестиции без риска», и этой серией статей хочу рассказать инвесторам о том, где они будут 100% терять деньги инвестируя в облигации. Зная о подводных камнях, можно сделать инвестиции доходными и не приносящими ущерба нашей психике.

Инвестиционный риск
Для начала разберёмся, что такое инвестиционный риск.

Инвестиционный риск включает в себя:

Риск дефолта эмитента
Риск ликвидности
Процентный риск
Инфляционный риск
Это самые основные риски, с которыми столкнётся каждый инвестор, если решит вкладываться в ценные бумаги эмитентов облигаций. Не зная об их существовании, не следует начинать инвестировать, так как доходность вашего портфеля, по-факту, будет значительно ниже банковского депозита, при условии минимизации рисков. В современных экономических реалиях 100% так и будет, если не потеряете всё.

Риск дефолта эмитента

Дефолт могут объявить компании с любым ЛИСП рейтингом от rlD до rlААА, но чем выше рейтинг, тем ниже вероятность дефолта и наоборот. Например, статистическая вероятность дефолта для rlD — 53%, а для rlААА — 0,1%

Подавляющее большинство, или 99%, прогнозируемых дефолтов случается из-за плохого финансового состояния эмитентов. 85% компаний работают в долг — это когда эмитент должен и эмитенту должны, но из-за различных сроков погашения долгов, образуются финансовые дыры, называемые кассовыми разрывами. В такие моменты у конторы нет денег и она вынуждена занимать, чтобы выполнить обязательства перед контрагентами (партнёрами), или инвесторами. Не удастся занять — дефолт обеспечен.

Дефолт может случиться и из-за низкой эффективности эмитента. Это опять таки из оперы о неумении работать. Контора не в состоянии зарабатывать столько, чтобы успеть накопить к погашению облигации нужную сумму, или увеличить чистую прибыль до необходимого объёма. Тут опять может спасти заём, и именно так делает большинство эмитентов. При этом занимают эмитенты у тех у кого занимали, чтобы отдать им же, то есть у кого и занимали.

Кстати. Часть инвесторов считает контору надёжной, так как она исправно погашает купоны, при этом инвесторы не вникают, за счёт каких денег был выплачен купон, или погашена облигация — за счёт собственных, или заёмных.

Помимо плохого финансового состояния эмитента, причиной непрогнозируемого дефолта могут стать:

судебные разбирательства, на время которых счета конторы могут быть заблокированы;
претензии со стороны Федеральной Налоговой Службы России к компании, так же с блокировкой счетов.
форс мажорные обстоятельства любого характера.

Из-за чего бы дефолт не случился, инвестор должен понимать, что рано или поздно ему придётся его ощутить в своём портфеле.

Теперь, располагая нужной информацией о причинах дефолтов, можно разработать план по минимизации влияния дефолтов на ваш портфель . Это будет означать, что вы сокращаете риск дефолта. Начинать надо с подбора достойных, вашего портфеля, эмитентов. Здесь вы можете воспользоваться моими обзорами и ЛИСП. Кстати, на ЛИСП продукты, с 1 по 9 мая, будет хорошая скидка.

Риск дефолта сокращается в разы, если покупать облигации не по совету, а по оценке финансового состояния компании. Компания с плохим финансовым состоянием может работать в предбанкротном состоянии годами, но это не означает, что она не обанкротится. Всему своё время, и когда оно придёт никто не знает. Поэтому в первую очередь избегаем эмитентов, чей ЛИСП рейтинг ниже rlA- и не проходят проверки чек-листом.

Можно ниже? Можно, но в этом случае количество дефолтов в вашем портфеле возрастёт и вы должны это понимать, и принимать этот риск, и снижение доходности портфеля.

Что же делать, если дефолт случился, даже при хорошо отобранных эмитентах в портфеле?

Не паниковать и сразу же продавать облигации по любой цене не ожидая чуда. Чудо не случится 100%. Проверено не одним инвестором.

Как правило при выходе новости о дефолте, цена на бумаги сразу падает на 10-20%, если вы успели продать в этот момент, то вы ещё можете остаться в плюсе, как по бумагам, так и по портфелю, если соблюдали элементарные правила инвестирования:

портфель состоит из достаточного количества (20-30) платёжеспособных эмитентов (не ниже rlA-)
доля бумаг каждого эмитента не превышает долю рекомендованную ЛИСП (см. индикатор риска на дашборде)

При выполнении этих условий, вы, скорее всего, выйдете из бумаг в ноль или с минимальным убытком, если инвестировали в эмитента менее года. Такой подход не оказывает сильного снижения общей доходности портфеля и не приводит к ощутимым убыткам, после которых инвестиции снятся в кошмарных снах.

При выходе из бумаг, вы можете столкнуться с риском ликвидности, но это тема уже следующей главы.

Глава II

Из Главы I вы узнали, что такое инвестиционный риск, из чего он состоит, что скрывает под собой риск дефолта эмитента и как сократить убытки, если дефолт всё-таки случился в вашем портфеле. Но, лиха беда начало. Беда не приходит во двор одна, поэтому с началом инвестиций, или при дефолте, начинающий инвестор узнаёт и о других рисках, о которых я расскажу в этой главе.

Процентный риск

Мы не живём одним днём, а это значит, что с течением времени в мире меняется, как политическая, так и экономическая ситуация, и это может, например, привести к изменению Центральным Банком России ключевой ставки. Ставка может расти или снижаться. В след за ключевой ставкой будет меняться и цена на облигации. Если ставка снижается, цена на облигацию будет расти и наоборот. Это может быть для вас как хорошо, так и плохо. Всё будет зависеть от того, по какой цене вы купили бумаги.

Если стоимость облигации выше цены покупки, то при продаже вы можете зафиксировать дополнительную прибыль. Однако, чаще бывает наоборот. Вы купили облигацию, а ЦБ начал повышать ставку, цена на облигацию снизится и вы сможете продать бумагу только с убытком, если срочно понадобятся деньги. Если срочности в деньгах нет, то ждём до погашения, или возврата стоимости к цене покупки. Риск тут в том, что ждать можно и месяц, и год, и 5 лет,а если не дождётесь, то убытки обеспечены.

Сократить процентный риск можно двумя способами:

Если вы точно знаете, что деньги в бумагах вам не понадобятся, а в эмитенте вы уверены как в ОФЗ, то просто докупаете облигации по более выгодной цене и ждёте погашения. Так к купонной доходности вы заработаете несколько процентов дополнительно, при превышении цены покупки.
Не покупайте облигации с длинным сроком погашения. 1-3 года достаточно. Так вы убъёте двух зайцев — сократите процентный и инфляционный риски.

Риск ликвидности

Может оказаться так, что вам потребовались деньги и вы решили продать облигации, но по выгодной для вас цене могут купить только часть облигаций. В этом случае, вы либо не можете продать остальные бумаги по заявленной цене, либо продаёте бумаги «по рынку», то есть по цене, которую вам предлагают другие участники рынка. В этом случае вы несёте потери, либо снижается доходность облигации в целом за весь срок инвестирования, либо вы несёте какие-то убытки. Всё зависит от ситуации.

Сокращают риск ликвидности до начала инвестирования. Для этого, в терминале заходим в стакан и смотрим, какой объём бумаг находится в стакане. Если есть заявки на 1-2-3 бумаги, а вы хотите купить 100, то купить по интересной для вас цене вы вполне со временем сможете, а вот с продажей у вас будут проблемы. Скорее всего продавать придётся по цене ниже покупной. Поэтому покупать облигации надо исходя из объёмов в стакане, но не выше объёма рекомендованного ЛИСП. Так вы сократите убытки при продаже бумаг.

Кроме того, надо учитывать, что эмитент может дефолтнуть. Тут промедление убыткам подобно. Чем дольше вы медлите, тем сложнее вам будет продать бумаги по приемлемей цене. Известных мне случаев масса, как правило инвестор надеется, что технический дефолт так и останется техническим, и он ничего не потеряет, но чаще, дефолт становится фактическим, и тут все кидаются продавать. Желающих купить по вашей цене нет, а желающих купить по бросовой цене не так много. Сокращение риска ликвидности при дефолте осуществляется за счёт покупки грамотного объёма бумаг, то есть не выше объёма рекомендованного ЛИСП.

Инфляционный риск

Инфляционный риск присутствует всегда, особенно если вокруг всё спокойно. Ставка ЦБ не плавает, всё у всех и везде ровно, мы привыкаем к этому и считаем, что купонная доходность, например, в 15% достойна нашего внимания. Затариваемся по полной и до самой пенсии. А дальше что-то случается, и вы начинаете кусать себе локти при виде купона в 34%.

Выходов несколько

В неспокойные времена, ограничиваем срок владения бумагой от 3-х до 12-и месяцев
Продать бумаги с низким купоном, и купить бумаги с высоким купоном, но в доходности вы всё же потеряете
Обратить своё внимание в сторону облигаций с привязкой купона, например к ключевой ставке ЦБ
если до погашения недалеко, а цена на бумаги падает, то стоит такие бумаги докупать, это позволит увеличить немного доходность к погашению.

Зная о ключевых рисках при инвестировании в облигации, вы сильно упростите себе жизнь и сохраните нервы. Не инвестируйте на эмоциях, не инвестируйте по советам и самое главное, никогда не покупайте облигации по цене выше номинала и помните о рисках, которые вас могут поджидать ежедневно.