Курс доллара провалился до 80 — выкупят?

Главное
• Рубль относительно доллара США обновил двухлетние максимумы, курс инвалюты почти у 80 — новое дно с конца мая 2023 г. Вечером геополитический фон ухудшился, валютные фьючерсы отскочили от дна. Краткосрочная волатильность инвалют на минимумах не отменяет среднесрочный прогноз спуска рубля с многолетней вершины.

• ОФЗ вчера стабилизировались после распродаж вторника, индекс гособлигаций RGBI вернулся выше 108 п. Сегодня участникам долгового рынка предстоит отыграть неоднозначную статистику по недельной инфляции и учесть обострившие риски с внешнего контура.

• На товарном рынке: нефть Brent пролилась ниже $64,5 — перебор, ожидается возврат барреля выше $65; золото падает к $3140 — перелили, вероятно начало отскока унции в сторону $3200; газ NG уже хорошо припал и курсирует вблизи краткосрочной поддержки $3,45 — возможен спекулятивный лонг со стопом.

В деталях
Рубль укрепился до полпроцента против юаня и доллара, но потерял 0,8% в связке с евро. Курс биржевого юаня: 11,06. Внебиржевой евро вернулся под 90,4, а доллар США, по данным ЦБ на 15 мая, упал к 80,2 — это новые минимумы USD/RUB с конца мая аж 2023 г. Расхождение курсов инвалют относительно рубля вызвано динамикой глобальных валют — индекс DXY локально ослаб, а пара EUR/USD немного укрепилась.

Крепость нацвалюты вызвана совокупностью факторов: высокий экспорт, низкий импорт, жесткая ДКП ЦБ, продажи валюты по бюджетному правилу, ожидания геополитических перемен.

Вскоре многое может измениться, и курс рубля потеряет поддержку факторов: продажи валюты по бюджетному правилу уже сокращены на 40% месяц к месяцу, прогнозируется снижение притока валюты от экспортеров, рост спроса на валюту под импорт, летом ЦБ может решиться на монетарный разворот. К тому же геополитический фактор в общем изменчив: так, вчера вечером он резко обострился на фоне грядущих стамбульских переговоров, и на этом фьючерсы на валюту отскочили с дневного минимума на процент. Прогноз курса доллара ЦБ со сроком расчетов «завтра» — выкуп пролива и отход от 80 вверх.

Технически курсы инвалют с небольшими поправками на волатильность там же, где были и в апреле, и в марте. Скачки курсов быстро гасятся, валютные пары не отходят далеко от двухмесячных минимумов, а это же и двухлетнее дно. По совокупности технической картины рынка и перспективных фундаментальных факторов курса ожидается восстановление инвалют и отход рубля с вершины. Среднесрочные ориентиры: доллар в область 85–90, юань в границы 11,5–12. Фьючерсы для спекулятивной работы с долларом, евро, юанем: SiM5, EuM5, CRM5.

ОФЗ в среду закрылись нейтрально. Распродажи вторника прекратились. Индекс гособлигаций RGBI закрылся чуть вверх, выше 108 п. Правда, сегодня участникам предстоит отыграть вечернюю волатильность на фоне острой геополитики и сводки по инфляции — недельная вдруг ускорилась, а годовой темп роста потребительских цен замедлился.

Инфляционные метрики пока выглядят неоднозначно, но это не отменяет наш прогноз летнего секвестра ставки ЦБ, а потому покупки бумаг под перспективу смены цикла ДКП выглядят интересно — на годовом треке доходность бондов может обогнать депозиты.