Почему же при следовании стратегии реализации цифровых продуктов бизнес теряет в прибыли? Смотрим на отчет и ищем ответы на этот вопрос.
📊 Ключевые моменты из отчета:
Выручка подросла на 9% г/г — до 190 млрд руб. Опережающими темпами росли РТК-ЦОД и прочие цифровые кластеры. Их доля в выручке выросла до 17,8%.
OIBDA* показала символическое снижение и составила 74 млрд руб. При этом рентабельность сократилась до 38,8% (-4 п.п.).
❗️ Проблема снижения прибыли (до 7 млрд руб.) кроется в росте процентных расходов!
Чистый долг показал рост на 5% и почти достиг 700 млрд руб. ND/OIBDA = 2,3x. CAPEX вырос до 44 млрд руб. (+14% г/г). При этом FCF ушел в отрицательную зону и составил -21 млрд руб. против -23 млрд руб. годом ранее.
EV/OIBDA чуть ниже 3x, при P/E 10,9x — не выглядит дешево. Особенно на фоне изменений в дивидендной политике 👇
Ростелеком перешел к выплатам 50% от чистой прибыли. Исчезла оговорка о минимальном дивиденде в 6 руб. Рынок воспринял эту информацию негативно, и котировки сильно скорректировались.
⭐️Мнение GIF
Ростелеком продолжает реализовывать цифровые продукты бизнесу и государству. Однако большинство из них низкорентабельны и растут на уровне инфляции. Главным драйвером раскрытия стоимости остается IPO РТК-ЦОД, но ждать это событие можно только при существенно более низкой ставке.
*OIBDA — операционная прибыль до вычета амортизации. Традиционный показатель в оценке телеком компаний, близкий к EBITDA.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба