Мы понижаем рейтинг акций Uber до «Держать» с «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне $94,02, что предполагает потенциал роста на 1,7%. Акции имеют ограниченный потенциал дальнейшего роста после сильного ралли с начала года на фоне выхода позитивной отчетности за 2024 год. Текущая цена уже в значительной степени учитывает увеличение прибыли, рост операционных показателей и инициативы по автономизации, тогда как макроэкономическая ситуация остается фактором неопределенности. При текущей оценке акции торгуются ближе к справедливому уровню, и, несмотря на сохранение позитивного фундаментала, мы считаем, что потенциал апсайда в краткосрочной перспективе ограничен.
Uber Technologies Inc. — ведущий американский оператор автомобильных перевозок, обеспечивающий клиентов технологической платформой, которая позволяет соединить пассажира и водителя эффективно и быстро, а также сделать поездку максимальной комфортной.
Ключевые факторы роста — развитие рынка наземных пассажирских перевозок и увеличение спроса на платформу Uber. Согласно прогнозу Mordor Intelligence, рынок райдхейлинга вырастет до 2029 года на 9,64% CAGR, а рынок такси — на 9,01% CAGR. Uber останется одним из лидеров рынка из-за высокого спроса на платформу компании, о котором говорит повышающееся месячное количество уникальных пользователей. Количество поездок за первый квартал 2025 года выросло на 18% г/г, до 3,0 млрд, что обусловлено ростом числа активных пользователей платформ в месяц на 14% г/г и ростом числа поездок в месяц на 3% г/г. Uber также видит стратегической целью сделать полноценный уклон в сторону электромобилей (EV) к 2040 году.
В 2025 году Uber держит фокус на снижении стоимости поездок (через тарифы совместных поездок, абонементы с фиксированной стоимостью и новые функции для планирования поездок), развитии автономного транспорта (партнерства с Waymo и Volkswagen, запуск роботакси в США и Японии), расширении Uber Eats (новые инструменты экономии и бронирования ресторанов). Руководство подчеркивает сохранение роли водителей даже с ростом автономных решений и продолжает активную экспансию в доставке.
Финансовая отчетность. Выручка Uber в 1К 2025 увеличилась до $11,53 млрд (+14% г/г). Чистая прибыль Uber в 1К 2025 составила $1,78 млрд против убытка $654 млн годом ранее за аналогичный период прошлого года. EBITDA за 1К 2025 увеличилась на 60% по сравнению с первым кварталом прошлого года и составила $1,4 млрд. Маржинальность EBITDA выросла до 12,5% (+3,6 п. п. г/г). Увеличение показателей обусловлено устойчивым ростом числа активных пользователей, количества поездок и доставок, улучшением операционной эффективности. Так, компания нарастила прибыль за счет расширения ассортимента, развития автономного транспорта, а также оптимизации расходов. При этом выручка немного ниже ожиданий аналитиков в $11,6 млрд, а рост общего объема заказов, несмотря на то что он вырос до $42,3 млрд (+14% г/г), ниже прогноза аналитиков в $43 млрд. Руководство компании отмечает, что укрепление доллара оказало негативное влияние на результаты, но при этом делает положительные прогнозы на 2К 2025. Общий объем заказов должен достигнуть $45–47 млрд (+16%г/г), а EBITDA прогнозируется на уровне $2 млрд (+29% г/г).
По нашим оценкам, акции Uber имеют потенциал роста на 1,7%. Анализ стоимости по мультипликаторам EV/Sales NTM и P/E NTM относительно аналогов предполагает таргет $94,02.
Ключевыми рисками мы видим ухудшение глобальной экономической конъюнктуры, рецессию на рынке жилой недвижимости США и напряженность в отношениях Китая и США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба