Мосбиржа, ведущая торговая площадка РФ, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2025 г. по МСФО. Выручка уменьшилась на 16% г/г до 25,9 млрд руб., причем драйвером стало падение чистого процентного дохода на 48,2% до 10,1 млрд руб. на фоне снижения клиентских остатков. При этом комиссионные доходы выросли на 27,2% до 18,5 млрд руб., в том числе на рынке акций – на 84% до 3,7 млрд руб. на фоне 86,2%-го роста объемов торгов.
Операционные расходы между тем подскочили на 31,6% до 12,9 млрд руб., что в основном объясняется ростом маркетинговых расходов и расходов на персонал. Как результат, скорректированный показатель EBITDA упал на 31,5% до 17 млрд руб., при рентабельности по EBITDA на уровне 71%, а скорректированная чистая прибыль − на 39,7% до 11,7 млрд руб.
Объем капитальных затрат составил 1,43 млрд руб., средства в основном были направлены на разработку и приобретение ПО, а также на покупку оборудования. Размер собственных средств Мосбиржи в конце 1-го квартала равнялся 139,2 млрд руб., при этом у компании отсутствовали долговые обязательства.
Отчетность Мосбиржи оказалась довольно слабой, ниже наших и рыночных ожиданий по прибыли и EBITDA. Компания демонстрировала существенный рост комиссионных доходов благодаря увеличению активности торгов и запуску новых инструментов, однако это не позволило компенсировать резкое падение процентных доходов. Также определенное беспокойство вызывает продолжающийся быстрый рост операционных расходов, что оказывает дополнительное давление на показатели прибыли и рентабельности. Указанные тенденции, вероятно, сохранятся в ближайшие кварталы, в результате чего определенного снижения чистой прибыли можно ожидать и по итогам всего года.
Инвесторы негативно отреагировали на отчетность Мосбиржи, акции компании сегодня снижаются более чем на процент при общем умеренном подъеме рынка. Мы планирует в ближайшее время пересмотреть модель оценки Мосбиржи, а также целевую цену и рейтинг ее бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба