4 марта 2010 InoPressa
Если что-то и делает инвесторов нервными, так это страх, что Китай теряет аппетит к государственным облигациям США.
Являясь крупнейшим и самым ликвидным пулом активов в мире, рынок казначейских облигаций США находится в центре мировой финансовой системы и позволяет американскому правительству финансировать свой бюджетный дефицит в триллионы долларов. До недавнего времени Китай являлся крупнейшим иностранным официальным кредитором США.
И именно поэтому последняя публикация отчёта Казначейства США о международных потоках капиталов (Tic), согласно которому Китай сократил покупку казначейских облигаций на рекордное количество в декабре, вызвала что-то вроде сенсации.
Пакет казначейских облигаций у Китая уменьшился на 34,2 миллиардов долларов до 755,4 миллиардов по сравнению с предыдущим месяцем, снова вызвав нервозность, что эта страна отказывается от приобретения казначейских ценных бумаг США в связи с опасениями по поводу их будущей стоимости.
Пакет ценных бумаг американского правительства у Китая уменьшился с максимума в 801,5 миллиардов долларов в мае 2009 года, и эти данные появились в момент усиления политических разногласий между Пекином и Вашингтоном по таким вопросам как встреча Барака Обамы с Далай-ламой, продажа американских вооружений Тайваню и давление на Китай, чтобы он ревальвировал юань.
«За этими событиями следует наблюдать, так как они могут привести к тому, что Китай станет покупать ещё меньше казначейских бумаг США», - говорит Ясунари Юино, главный экономист «Mizuho Securities» в Токио. «Важный вопрос теперь - как Китай будет действовать в 2010 году ввиду ухудшающихся двусторонних отношений с США».
Китай, возможно, на самом деле начал диверсифицировать свой портфель валютных резервов, уходя от американских казначейских бумаг, говорит он, начав инвестировать в класс активов после краха «Lehman Brothers» в сентябре 2008 года. Но большинство аналитиков, включая г-на Юино, считают, что декабрьское снижение количества долговых казначейских обязательств США у Китая имеет, по всей вероятности, более прозаическое объяснение. Они также предостерегают не слишком истолковывать данные отчёта Tic, которые подвержены большим периодическим колебаниям и так называемому транзакционному уклону.
Данные отчёта Tic ещё более непрозрачны, так как настоящие размеры пакетов ценных бумаг таких азиатских центральных банков, как Народный банк Китая, неизвестны из-за того, что они используют управляющие финансовые институты в крупных оффшорных финансовых центрах.
Биржевые маклёры считают, что Китай мог осуществить значительные покупки за последний год через Гонконг и Лондон. Пакет казначейских бумаг Гонконга увеличился до 152,9 миллиардов долларов в декабре с 77,2 миллиардов в декабре 2008 года.
А между тем, вложения Великобритании в казначейские бумаги также выросли, достигнув 302,5 миллиардов долларов в декабре с 230,1 миллиардов в октябре.
Относительно портфеля казначейских бумаг во владении у Китая данные за декабрь в отчёте Tic показывают дальнейшее значительное уменьшение пакета краткосрочных облигаций и покупку долгосрочных процентных долговых обязательств. Вложения Китая в казначейские облигации уменьшились на 38,8 миллиардов долларов в декабре, в то время как его пакет ценных бумаг вырос на 4,6 миллиардов долларов.
Вместо того, чтобы продать свои пакеты, Китай, по-видимому, решил дать долговым обязательствам достичь срока погашения и затем использовал вырученные средства для покупки долгосрочных облигаций, как говорят аналитики. Расширение им покупок параллельно кривой доходности частично является признаком уверенности Китая в способности правительства США обслуживать свой долг. Данные отчёта Tic показывают, что Китай не вкладывает капиталы в американские акции или облигации корпораций.
Во время финансового кризиса Китай постепенно увеличил количество краткосрочных казначейских облигаций с 14 миллиардов долларов в 2008 году до 210 миллиардов к маю 2009 года, и сейчас они опять снизились примерно до 70 миллиардов долларов.
«Последние данные соответствуют быстрому сокращению ими горы казначейских облигаций, но это ещё не всё, так как вероятно подразумеваемый желательный объём казначейских облигаций, возможно, ближе к 20 миллиардам долларов», - говорит Алан Раскин, специалист в компании «RBS Securities».
«Китай просто регулирует свои вложения, и, так как американские банки и потребители продолжают уменьшать использование долгового финансирования, то на казначейские обязательства будет достаточный внутренний спрос», - говорит Джон Брэди, старший вице-президент отдела глобальных процентных ставок в компании «MF Global».
Г-н Юино говорит, что наиболее вероятной причиной сокращения Китаем покупок казначейских обязательств является то, что валютные резервы страны медленнее росли в декабре. Джулиан Джессоп, экономист в «Capital Economics», предполагает, что данные Tic за декабрь месяц представляют собой короткую паузу перед тем, как покупка Китаем казначейских обязательств снова возобновится.
И даже если Китай избавляется от казначейских ценных бумаг США, это не обязательно приведёт к волнениям на рынке, так как другие игроки займут его место. Действительно, ставка доходности казначейских ценных бумаг остаётся в пределах максимумов прошлого лета, так как другие страны увеличили их покупку.
Что существенно, Япония обогнала Китай, став самым крупным иностранным держателем американских казначейских обязательств в декабре, и их ежемесячные покупки постоянно увеличивались с мая месяца. Страна, у которой, как считают, более стабильные отношения с США, владела в декабре казначейскими облигациями на сумму в 768,8 миллиардов долларов – это увеличение на 142,8 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом. Аналитики не видят особой причины для Китая значительно уменьшать его пакет облигаций казначейства США, учитывая, что такой шаг может иметь тяжёлые последствия для Пекина.
Если спрос китайцев на казначейские ценные бумаги исчезнет, и Китай начнёт их продавать, тогда процентные ставки в США вырастут, говорят аналитики. Это может помешать восстановлению экономики США, повредить китайскому экспорту, а также уменьшить стоимость существующего огромного пакета казначейских облигаций у Китая, так как доходность вырастет, а цены снизятся, что нанесёт ущерб ключевому положению его валютных резервов.
Более того, следствием связи китайской валюты с американским долларом является то, что у диверсификации их валютных резервов есть предел.
«Пока валюта Китая привязана к доллару США, им придётся вновь и вновь инвестировать доллары, полученные в результате активного торгового баланса, в американские активы», - говорит Джеральд Лукас, старший советник по инвестициям в «Deutsche Bank».
Что является ещё одной причиной того, почему за данными Tic так внимательно наблюдают. Если последние цифры знаменуют начало ухода Китая от казначейских ценных бумаг США и других долларовых активов, то, как многие предполагают, станет весьма вероятным повышение стоимости юаня по отношению к доллару
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Являясь крупнейшим и самым ликвидным пулом активов в мире, рынок казначейских облигаций США находится в центре мировой финансовой системы и позволяет американскому правительству финансировать свой бюджетный дефицит в триллионы долларов. До недавнего времени Китай являлся крупнейшим иностранным официальным кредитором США.
И именно поэтому последняя публикация отчёта Казначейства США о международных потоках капиталов (Tic), согласно которому Китай сократил покупку казначейских облигаций на рекордное количество в декабре, вызвала что-то вроде сенсации.
Пакет казначейских облигаций у Китая уменьшился на 34,2 миллиардов долларов до 755,4 миллиардов по сравнению с предыдущим месяцем, снова вызвав нервозность, что эта страна отказывается от приобретения казначейских ценных бумаг США в связи с опасениями по поводу их будущей стоимости.
Пакет ценных бумаг американского правительства у Китая уменьшился с максимума в 801,5 миллиардов долларов в мае 2009 года, и эти данные появились в момент усиления политических разногласий между Пекином и Вашингтоном по таким вопросам как встреча Барака Обамы с Далай-ламой, продажа американских вооружений Тайваню и давление на Китай, чтобы он ревальвировал юань.
«За этими событиями следует наблюдать, так как они могут привести к тому, что Китай станет покупать ещё меньше казначейских бумаг США», - говорит Ясунари Юино, главный экономист «Mizuho Securities» в Токио. «Важный вопрос теперь - как Китай будет действовать в 2010 году ввиду ухудшающихся двусторонних отношений с США».
Китай, возможно, на самом деле начал диверсифицировать свой портфель валютных резервов, уходя от американских казначейских бумаг, говорит он, начав инвестировать в класс активов после краха «Lehman Brothers» в сентябре 2008 года. Но большинство аналитиков, включая г-на Юино, считают, что декабрьское снижение количества долговых казначейских обязательств США у Китая имеет, по всей вероятности, более прозаическое объяснение. Они также предостерегают не слишком истолковывать данные отчёта Tic, которые подвержены большим периодическим колебаниям и так называемому транзакционному уклону.
Данные отчёта Tic ещё более непрозрачны, так как настоящие размеры пакетов ценных бумаг таких азиатских центральных банков, как Народный банк Китая, неизвестны из-за того, что они используют управляющие финансовые институты в крупных оффшорных финансовых центрах.
Биржевые маклёры считают, что Китай мог осуществить значительные покупки за последний год через Гонконг и Лондон. Пакет казначейских бумаг Гонконга увеличился до 152,9 миллиардов долларов в декабре с 77,2 миллиардов в декабре 2008 года.
А между тем, вложения Великобритании в казначейские бумаги также выросли, достигнув 302,5 миллиардов долларов в декабре с 230,1 миллиардов в октябре.
Относительно портфеля казначейских бумаг во владении у Китая данные за декабрь в отчёте Tic показывают дальнейшее значительное уменьшение пакета краткосрочных облигаций и покупку долгосрочных процентных долговых обязательств. Вложения Китая в казначейские облигации уменьшились на 38,8 миллиардов долларов в декабре, в то время как его пакет ценных бумаг вырос на 4,6 миллиардов долларов.
Вместо того, чтобы продать свои пакеты, Китай, по-видимому, решил дать долговым обязательствам достичь срока погашения и затем использовал вырученные средства для покупки долгосрочных облигаций, как говорят аналитики. Расширение им покупок параллельно кривой доходности частично является признаком уверенности Китая в способности правительства США обслуживать свой долг. Данные отчёта Tic показывают, что Китай не вкладывает капиталы в американские акции или облигации корпораций.
Во время финансового кризиса Китай постепенно увеличил количество краткосрочных казначейских облигаций с 14 миллиардов долларов в 2008 году до 210 миллиардов к маю 2009 года, и сейчас они опять снизились примерно до 70 миллиардов долларов.
«Последние данные соответствуют быстрому сокращению ими горы казначейских облигаций, но это ещё не всё, так как вероятно подразумеваемый желательный объём казначейских облигаций, возможно, ближе к 20 миллиардам долларов», - говорит Алан Раскин, специалист в компании «RBS Securities».
«Китай просто регулирует свои вложения, и, так как американские банки и потребители продолжают уменьшать использование долгового финансирования, то на казначейские обязательства будет достаточный внутренний спрос», - говорит Джон Брэди, старший вице-президент отдела глобальных процентных ставок в компании «MF Global».
Г-н Юино говорит, что наиболее вероятной причиной сокращения Китаем покупок казначейских обязательств является то, что валютные резервы страны медленнее росли в декабре. Джулиан Джессоп, экономист в «Capital Economics», предполагает, что данные Tic за декабрь месяц представляют собой короткую паузу перед тем, как покупка Китаем казначейских обязательств снова возобновится.
И даже если Китай избавляется от казначейских ценных бумаг США, это не обязательно приведёт к волнениям на рынке, так как другие игроки займут его место. Действительно, ставка доходности казначейских ценных бумаг остаётся в пределах максимумов прошлого лета, так как другие страны увеличили их покупку.
Что существенно, Япония обогнала Китай, став самым крупным иностранным держателем американских казначейских обязательств в декабре, и их ежемесячные покупки постоянно увеличивались с мая месяца. Страна, у которой, как считают, более стабильные отношения с США, владела в декабре казначейскими облигациями на сумму в 768,8 миллиардов долларов – это увеличение на 142,8 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом. Аналитики не видят особой причины для Китая значительно уменьшать его пакет облигаций казначейства США, учитывая, что такой шаг может иметь тяжёлые последствия для Пекина.
Если спрос китайцев на казначейские ценные бумаги исчезнет, и Китай начнёт их продавать, тогда процентные ставки в США вырастут, говорят аналитики. Это может помешать восстановлению экономики США, повредить китайскому экспорту, а также уменьшить стоимость существующего огромного пакета казначейских облигаций у Китая, так как доходность вырастет, а цены снизятся, что нанесёт ущерб ключевому положению его валютных резервов.
Более того, следствием связи китайской валюты с американским долларом является то, что у диверсификации их валютных резервов есть предел.
«Пока валюта Китая привязана к доллару США, им придётся вновь и вновь инвестировать доллары, полученные в результате активного торгового баланса, в американские активы», - говорит Джеральд Лукас, старший советник по инвестициям в «Deutsche Bank».
Что является ещё одной причиной того, почему за данными Tic так внимательно наблюдают. Если последние цифры знаменуют начало ухода Китая от казначейских ценных бумаг США и других долларовых активов, то, как многие предполагают, станет весьма вероятным повышение стоимости юаня по отношению к доллару
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу