Рубль на двухлетних максимумах
Планомерное укрепление российской валюты продолжается вот уже полгода, с конца ноября. За это время доллар по отношению к рублю упал на 32%.
Были обновлены двухлетние минимумы, с мая 2023 г. Курс опустился ниже 80.
Подобное мы уже видели в 2022 г. Тогда в конце февраля на фоне геополитики курс доллара поднимался выше 120, но через месяц вернулся обратно к 100, а после этого сползал вниз еще около полугода. С максимумов до минимумов тогда рухнули почти на 60%.
В чем причина текущего укрепления рубля, по мнению экспертов Банка России?
Что думает ЦБ
Причин выделяется несколько.
Первая, конечно же, жесткая денежно-кредитная политика (ДКП). Отсюда вытекает следующее:
Замедление потребительского кредитования из-за высокой ставки. Снизился спрос на товары длительного пользования, к которым относятся электроника, бытовая техника и автомобили. Все это, как правило, ввозится из-за рубежа. Импорт сократился.
Кэрри-трейд. Из-за этого спрос на рубль растет, а на валюту снижается.
Для того чтобы положить деньги на депозит под более высокую ставку, нужно продать имеющуюся валюту (доллары/евро/юани) и купить рубли. В результате этого спрос на рубль растет, а на иностранную валюту падает.
Вторая причина — сезонность. Традиционно в начале года активность импортеров низкая. Эффект сезонности мог усилиться из-за празднования Нового года по восточному календарю в Китае (февраль – март), вклад которого в российский импорт существенно вырос. В это же время традиционно растет экспорт.
Третья причина — снижение риск-премии. Это произошло на фоне геополитической деэскалации и начала переговоров по урегулированию украинского конфликта.
Четвертой причиной является уменьшение временной задержки в получении выручки за экспорт. Одновременно начали приходить деньги и за более ранние отгрузки товаров, и за более новые, что увеличило предложение валюты у экспортеров.
В качестве пятой причины выделяется перетягивание части внутреннего спроса на авторынке с 2025 на 2024 г. Автомобили начали покупать заранее, перед повышением утильсбора и началом масштабного инфраструктурного строительства. В результате этого автодилеры в конце прошлого года накопили у себя большой запас нераспроданной техники и сократили импортные закупки в 2025 г.
Как долго будет укрепляться рубль?
Аналитики ЦБ отмечают, что влияние ДКП на курс будет сохраняться до тех пор, пока будет поддерживаться ее текущая жесткость. Под жесткой политикой понимается не высокая процентная ставка, а высокая реальная ставка, то есть с поправкой на уровень инфляции.
Влияние сезонного фактора, по их мнению, в скором времени начнет ослабевать.
Также экономисты регулятора ожидают увеличения импорта во II и III кварталах, что станет реакцией на укрепления рубля в I квартале, — так называемая подстройка импорта.
Отмечается, что снижение цен на нефть еще не отразилось на курсе рубля в полной мере. Вместе с тем в рамках бюджетного правила недополученные бюджетом базовые нефтегазовые доходы, связанные с пониженными ценами на нефть, будут компенсированы из ФНБ с зеркалированием этих операций Банком России через продажу валюты на валютном рынке. В этой части предложение валюты увеличится.
Таким образом, за укреплением рубля стоят как устойчивые, так и временные факторы. Ожидается, что в скором времени действие вторых начнет менять свою направленность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба