HeadHunter отчитался за первый квартал 2025. Цифры совпали с нашими ожиданиями.
- Выручка выросла на 11,7% г/г — до 9,6 млрд руб.
- Скорр. EBITDA сократилась на 1,9% — до 4,9 млрд руб. (рентабельность — 51,2%)
- Скорр. чистая прибыль снизилась 13% — до 4,4 млрд руб.
Основные причины падения: сокращение процентных доходов от депозитов после выплаты специального дивиденда в конце 2024 года, повышение эффективной налоговой ставки на прибыль и валютная переоценка.
Компания представила прогноз на 2025 год
- Рост выручки на 8—12%
- Рентабельность по скорр. EBITDA: превысит 50%
- Дивиденды: 200 руб. за первое полугодие (около 6% доходности)
В фокусе — сегмент HRtech (Skillaz, Talantix и др.):
- Выручка выросла на 179%.
- Тем не менее, сегмент находится в инвестиционной фазе и по итогам квартала показал отрицательное значение по скорр. EBITDA.
Прогноз менеджмента — выручка сегмента может достичь 10 млрд руб. в течение 4—5 лет.
На что еще стоит обратить внимание
- У компании сохраняется высокая конверсия из EBITDA в чистую прибыль.
- Дивиденды остаются важной частью инвестиционного кейса HeadHunter. Компания планирует выплачивать их дважды в год.
По итогам года мы ожидаем, что совокупный дивиденд составит около 405 рублей на акцию, что соответствует доходности порядка 12% к текущей рыночной цене.
По нашим оценкам, акции HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне 6,5х (прогноз на 2025 год), что существенно ниже среднего значения по российскому IT-сектору.
На фоне опубликованных результатов мы скорректировали целевую цену акций до 4 200 руб., учитывая более сдержанные ожидания по выручке на 2025 год.
Тем не менее, мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании и считаем их привлекательной идеей на горизонте одного года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба