Мы понижаем рейтинг акций NVIDIA до «Держать» с «Покупать» и сохраняем целевую цену $145, что предполагает потенциал роста лишь на 4,2%. Недавняя отчетность NVIDIA оказалась весьма неплохой. На фоне высокого спроса на ИИ-чипы компания продолжает демонстрировать быстрые темпы роста выручки и прибыли, хотя меры экспортного контроля администрации США и оказывают ощутимое негативное влияние на финпоказатели.
Мы по-прежнему положительно оцениваем долгосрочные перспективы компании, ожидая, что она будет и далее оставаться бенефициаром быстрого развития глобального рынка ИИ. В то же время после существенного роста последних недель (на 33% с выхода нашего апрельского обзора по компании) акции NVIDIA заметно приблизились к нашей справедливой цене, рассчитанной методом дисконтированных денежных потоков (ДДП), потенциал их дальнейшего укрепления уже выглядит ограниченным.
NVIDIA — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования.
NVIDIA стала главным героем «хайпа» вокруг темы искусственного интеллекта, поскольку ее чипы оказались наиболее эффективными для решения вычислительных задач в этой области. Компания занимает доминирующее положение на рынке ускорителей вычислений для ИИ с долей в районе 80% и испытывает ажиотажный спрос на свои решения.
Выручка NVIDIA в I квартале 2026 фингода с окончанием 27 апреля выросла на 69,2% г/г, до рекордных $44,1 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $43,3 млрд. Драйвером роста остается сегмент решений для центров обработки данных, выручка которого подскочила на 73,3%, до $39,1 млрд, обновив рекорд. В компании отметили сохранение активного спроса на ее высокопроизводительные решения, прежде всего со стороны крупных провайдеров облачных сервисов, таких как Amazon, Google, Microsoft. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 29,3% г/г, до $23,9 млрд, скорр. прибыль на акцию — на 32,8%, до 81 цента. Заметное негативное влияние на показатели прибыли оказали дополнительные расходы в размере $4,5 млрд, связанные с запретом поставок ИИ-чипов H20 в Китай. Без учета данного фактора скорр. EPS составил $0,93 и на 3 цента опередил ожидания.
Во II финквартале с окончанием в июле руководство NVIDIA прогнозирует выручку на уровне $45 млрд плюс/минус 2%, что означает рост почти на 50% г/г по центральной точке диапазона. При этом в NVIDIA отметили, что из-за ограничений на поставки H20 в Китай компания недополучит примерно $8 млрд выручки в текущем квартале. В целом же, по словам главы NVIDIA Дженсена Хуанга, глобальный спрос на ИИ-решения компании остается «невероятно сильным». «Все больше стран в мире признают ИИ важной инфраструктурой, такой же как электричество и интернет, — сказал Хуанг. — И NVIDIA находится в центре этой глубокой трансформации».
В рамках недавнего визита президента США Дональда Трампа в Саудовскую Аравию NVIDIA получила возможность поставить сотни тысяч своих ИИ-чипов в эту страну, и первая партия из 18 тыс. новейших ускорителей Blackwell достанется стартапу Humain, поддерживаемому суверенным инвестфондом страны. Кроме того, NVIDIA сообщила о планах по строительству локальной штаб-квартиры и мощного суперкомпьютера, использующего 10 тыс. чипов Blackwell, на Тайване, а также центра исследований и разработок в Шанхае.
Согласно прогнозу Fortune Business Insights, глобальный рынок искусственного интеллекта будет расти с CAGR 29,2% в ближайшие годы и достигнет $1,77 трлн в 2032 г. Потенциальное негативное влияние развязанных администрацией США торговых войн на мировую экономику выступает существенным краткосрочным риском для прогноза, однако долгосрочные ожидания по рынку ИИ остаются позитивными. Мы рассчитываем, что NVIDIA останется основным бенефициаром данной тенденции, учитывая ее текущее лидерство в области чипов для сферы ИИ.
Помимо мер контроля над экспортом полупроводниковых чипов со стороны администрации США, к рискам для NVIDIA следует отнести возможное скатывание мировой экономики в рецессию из-за торговых войн, что может сильно замедлить развитие рынка ИИ. Кроме того, в будущем NVIDIA может столкнуться с усилением конкуренции с другими полупроводниковыми компаниями, такими как AMD и Intel, а также техгигантами вроде Microsoft, Alphabet и Amazon, которые активно разрабатывают собственные ИИ-чипы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба