Как сокращение добычи нефти Россией в рамках ОПЕК+ отразилось на результатах Транснефти и какие мы ждем от нее дивиденды?
— Выручка сократилась до 362 млрд руб. (-2% г/г). В 2025 г. тариф на прокачку нефти повысился на рекордные 9,9%. При этом компания сократила себестоимость на 3% г/г.
— Контроль расходов привел к небольшому снижению EBITDA до 159 млрд руб., а рентабельность выросла до 44% (+0,5 п.п.).
— Процентные доходы продолжают вносить большой вклад в прибыль и дивиденды — 27 млрд руб. Компания заработала благодаря чистой денежной позиции — 214 млрд руб.
Налог в 40% снизил чистую прибыль с 92 до 84 млрд руб.
Скорректированный показатель (из него платят дивы) на уровне 74 млрд руб. (-12% г/г). Расчетный дивиденд за I квартал 2025 г. составляет 51 руб. (4% дивдоходности).
⭐️ Мнение GIF
Транснефть отчиталась чуть лучше консенсуса в отношении EBITDA и чистой прибыли. Однако после корректировок прибыль незначительно отстала от ожиданий рынка. Умеренно-позитивный результат из-за крупного вклада в будущий дивиденд.
Слабая зависимость от валютного курса повышает устойчивость инвестиционного кейса. Постепенное ослабление ограничений ОПЕК+ и восстановление добычи нефти в России увеличат объемы перекачки нефти уже со второго квартала.
LTM EV/EBITDA = 1,3x и P/E = 3,3x — относительно недорогая оценка. Бумаги держим в нашем идейном портфеле и ждем рекомендации по дивидендам за 2024 год (по подсчетам, около 180 руб.).
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба