Прогноз курса доллара ЦБ после неспокойных выходных

Главное
• В пятницу рубль лишь немного откатил от двухлетних максимумов. А сегодня инвалюты могут отскочить сильнее на фоне расширения геополитической риск-премии после обострения на выходных. Среднесрочно курсы видятся гораздо выше.

• На товарном рынке реагируют на ухудшение геополитической повестки — commodities дорожают. Баррель нефти Brent выше $64 с краткосрочным потенциалом к сопротивлению $65. Защитное в условиях конфронтации золото стабильно у $3300. А волатильный газ NG вернулся над $3,5 — идея отскока в работе.

В деталях
Рубль после ударного четверга и укрепления на 1,5% относительно всех инвалют в пятницу немного откатил с двухлетней вершины. Курсы инвалюты чуть отскочили: внебиржевой доллар +0,2% (до 78,61), евро +0,3% (к 89,25), а биржевой юань +0,4% (над 10,9).

Локальное восстановление инвалют никак не повлияло позиции рубля с начала года — российская нацвалюта по-прежнему самая сильная в мире: +25–30%. Факторы крепости рубля известны: сильное превышение объемов предложения валюты от экспортеров при одновременно низком спросе на валюту от импортеров, нетипично низкая геополитическая риск-премия.

Дисбаланс предложения и спроса на валюту вызван жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ и высокой ключевой ставкой, работой бюджетного правила исключительно от продажи валюты для восполнения просевших нефтегазовых доходов, сохранением нормативов репатриации выручки экспортеров. Судя по ставкам денежного рынка, юаневая ликвидность пока в избытке.

Пресловутая геополитическая риск-премия то сжимается, то расширяется. В последние месяцы она упала до «спокойных 5%» при кризисных значениях в 20% — участники рынка закладывали нормализацию отношений. Но сегодня ставка риска может возрасти после неспокойных выходных — атака на российскую транспортную инфраструктуру снижает оценки быстрого урегулирования. Есть неопределенность исхода стамбульских переговоров. Курсы инвалют могут спекулятивно отскочить на фоне избегания риска и ухода активных трейдеров в защитные инструменты, прогноз курса доллара ЦБ «на завтра» — рост внебиржевой пары USD/RUB. Но это локально.

А среднесрочно курсы инвалют оцениваются значительно выше текущих на фоне перспективных факторов — прогнозируются сокращение экспорта и рост импорта, и на этом валютный дисбаланс уменьшится, ЦБ на фоне замедления инфляции летом может приступить к снижению ключевой ставки. Курс доллара может вернуться в диапазон 85–90, а юань способен укрепиться до 11,5–12. Прогноз летнего разворота курсов инвалют можно отрабатывать через биржевые пары, фьючерсы и замещающие облигации.