В четверг, 5 июня, будут опубликованы итоги заседания ЕЦБ. Мероприятие заслуживает внимания. Регулятор, вероятно, в очередной раз смягчит монетарную политику.
Ждем снижения процентных ставок. Решение ЕЦБ влияет на поведение финансовых рынков. На это раз реакция, скорее всего, будет умеренной. Она может проявиться, прежде всего, в курсе евро и европейских фондовых индексов.
Основные моменты
В 15:15 МСК в четверг будут представлены ключевые данные по монетарной политике. Основной документ при этом — стейтмент (пояснительная записка) ЕЦБ. Базовые процентные ставки могут снизить стандартным шагом на 0,25 п.п. При таком раскладе ключевая ставка сократится до 2,15%, депозитная — до 2%. В стейтменте ЕЦБ оценит ситуацию в экономике, даст намеки относительно дальнейшей монетарной политики.
Помимо процентных ставок, существуют другие инструменты. Приобретенный в рамках программ выкупа активов APP и PEPP портфель ценных бумаг снижается предсказуемым образом. ЕЦБ с конца 2024 г. не реинвестирует средства, полученные от истекших бумаг по PEPP.
Заседание — опорное. Европейский центробанк представит ежеквартальный цифровой прогноз по экономическим показателям.
Действия регулятора — реакция на ситуацию в экономике. Решение о снижении депозитной ставки в апреле базировалось на свежем прогнозе по инфляции, динамике уровня цен и степени передачи эффекта монетарной политики в реальную экономику. Дополнительные факторы — изменения во внешнеторговой политике, обусловленные реакцией Белого дома.
Разъяснения будут представлены в ходе пресс-конференции по итогам заседания в 15:45 МСК.
Оценка экономики
Общая ситуация
Экономика еврозоны, по сути, стагнирует. По словам ЕЦБ, она стала более устойчивой к глобальным шокам. В I квартале ВВП региона вырос на 0,3% квартал к кварталу (кв/кв). Экономика ориентированной на экспорт Германии — в аутсайдерах. Ближайшие кварталы вряд ли будут особо позитивными. На это указывает сводный индекс менеджеров по закупкам, который ушел ниже 50 п.
Сводный PMI в мае составил 49,5 п. Не забываем риски торговых войн. Во второй половине мая Дональд Трамп сообщил в соцсети Truth Social, что рекомендует ввести 50-процентные пошлины в отношении Евросоюза. Пока его заявления оказались угрозой. Позже в ходе разговора с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен президент США согласился отложить до 9 июля вступление в силу тарифа в размере 50% на импорт товаров из ЕС. Это дает возможность достижения соглашения относительно пошлин.
Инфляция
Ключевой параметр для ЕЦБ. Целевой ориентир регулятора — 2%. Не стоит сбрасывать со счетов инфляционные ожидания, а также влияние на них процентных ставок. По итогам предыдущего заседания ЕЦБ сообщил, что большинство показателей базовой инфляции предполагают, что динамика цен стабилизируется в районе среднесрочной цели в 2%. В апреле динамика цен потребителей сохранилась на уровне 2,2% годовых.
Рынок труда
Уровень безработицы в Евросоюзе около года находится в диапазоне 6,2–6,8%. Показатель сохраняется, начиная с октября прошлого года. Тренд может развернуться в случае усиления торговых разногласий и возможного ослабления мировой экономики. Наибольший уровень безработицы среди крупных стран — в Испании (10,4%), наименьший — в Великобритании (4,5%).
Что ждать инвесторам
Заявления ЕЦБ могут повлиять на финансовые активы. Прежде всего, на валютные пары и фондовые индексы. На Мосбирже торгуются фьючерсы, которые позволяют заработать на сильных движения ряда зарубежных индексов. Их могут вызвать отклонение факта от консенсус-прогноза экономистов по ставкам и/или неожиданные комментарии от руководства ЕЦБ. Также не забываем о среднесрочных трендах.
С наибольшей долей вероятности регулятор снизит все базовые ставки на 0,25 п.п. Внимания заслуживает оценка регулятором инфляции и рисков спада экономики. Дадим локальный прогноз по паре EUR/USD и немецкого индекса DAX.
Базовый сценарий: коррекция DAX. В таком случае первый целевой ориентир по индексу — 23 500 п., по паре EUR/USD — к $1,12. Пока тренд по валютной паре — восходящий, как и у немецкого рынка акций. Более заметное ослабление евро может привести к усилению инфляции в еврозоне, существенное укрепление невыгодно с точки зрения внешней торговли.
DAX — расчетный фьючерс без покупки активов в Германии. Торгуется на Мосбирже и позволяет отыграть движения одноименного индекса. Ближайшие контракты — DXM5 (июнь), DXU5 (сентябрь). На вторую половину июня намечено более важное для глобальных рынков заседание ФРС, возможны более сильные движения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба