Сейчас акции Роснефти могут показаться интересными к покупке. Однако стоит глянуть на ситуацию в бизнесе перед решением о покупке.
По итогам I квартала выручка снизилась на 12% г/г и составила 2 283 млрд руб.
Такая динамика вызвана укреплявшимся курсом рубля и расширением дисконтов на Urals и ESPO в начале года. Также немного сократились объемы добычи и переработки нефти.
EBITDA сократилась на 30% г/г. Ее рентабельность опустилась на 7 п. п. — до 26%. Совсем не здорово.
Высокая ключевая ставка привела к увеличению процентных расходов в 1,8 раз!
В результате чистая прибыль упала до 170 млрд руб. (-57% г/г), но показала рост на 7% к первому кварталу 2025 г. Вклад в дивиденд на уровне 8 руб.
Плановая реализация инвестиционных проектов (преимущественно Восток Ойл) привела к росту CAPEX на 42%. Чистый долг вырос на 18%. ND/EBITDA = 1,36x.
Оценка по LTM EV/EBITDA = 3x и P/E = 5,2x — это не дорого. Однако такая оценка полностью не учитывает потенциальные риски.
⭐️Мнение GIF
Практически все факторы в первом квартале сложились против компании — расширение дисконтов на ключевые сорта поставляемой нефти, укрепление рубля, снижение добычи и переработки на фоне ремонтных работ. В следующем квартале ситуация может стать еще хуже. Единственная поддержка может прийти от роста объемов добычи после ряда решений ОПЕК+ во втором квартале.
Риски неблагоприятной ценовой конъюнктуры сохраняются, а девальвация может оказаться растянутой. Пока сохраняем фокус на компаниях устойчивого внутреннего спроса.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба