В пятницу "Роснефть" представила результаты по МСФО по итогам 1-го квартала 2025 года. По итогам квартала выручка нефтяника снизилась на 12% г/г до 2 283 млрд руб., EBITDA - на 30% г/г до 598 млрд руб. Чистая прибыль акционеров упала на 57% г/г до 170 млрд руб. Отметим, что отчётность в целом совпала с нашими и рыночными ожиданиями.
Свободный денежный поток ушёл в отрицательную область, составив -17 млрд руб. Во многом это связано с ростом капитальных затрат на 42% г/г до 382 млрд руб. на фоне продолжающегося развития проекта "Восток Ойл".
На финансовые результаты "Роснефти" негативно повлияли снижение рублёвых цен на нефть, высокие темпы роста расходу на логистику, сокращение маржинальности переработки в РФ, увеличение процентных расходов из-за жёсткой ДКП и рост ставки налога на прибыль до 25%. Умеренной поддержкой для прибыли стали положительные курсовые разницы из-за укрепления рубля в 1-м квартале.
По нашим расчётам, вклад первого квартала в дивиденды "Роснефти" составляет 8 руб. на акцию, что соответствует 1,9% доходности. Во втором квартале рыночная конъюнктура продолжила ухудшаться, т.к. рубль показывает аномальную стойкость, а цены на нефть перешли к более значительному снижению из-за действий ОПЕК+ и торговых войн. На этом фоне результаты "Роснефти" во 2-3 квартале, вероятно, также останутся под давлением.
На данный момент у нас позитивный взгляд на акции "Роснефти" - наша целевая цена по ним оставляет 576,3 руб., что соответствует апсайду 36%. На наш взгляд, "Роснефть" является неплохой ставкой на улучшение рыночной конъюнктуры в среднесрочной перспективе, а также на развитие проекта "Восток Ойл".
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба